隨著行情再起，關(guān)于銀行股是否已接替昔日的白酒股、成為A股新的“定海神針”，正悄然成為市場(chǎng)中的話題及一些投資者的憧憬。
就在此時(shí)，昨日蘇州銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇州銀行”，002966.SZ）就2024年度的權(quán)益分派實(shí)施進(jìn)行了公告。概言之，該行將向普通股股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.00元（含稅），本次權(quán)益分派的股權(quán)登記日為6月4日、除權(quán)除息日為6月5日。
基礎(chǔ)圖表來(lái)源：深圳證交所網(wǎng)站。
2024年度蘇州銀行32.50%的年度現(xiàn)金分紅比例不但再創(chuàng)新高，而且這一比例在42家A股上市行中排名第3位。銀行股的行情、或許也可從該行管中窺豹。
高分紅的基礎(chǔ)是高增長(zhǎng)的利潤(rùn)，2024年度該行10.16%的利潤(rùn)增速既源于“開(kāi)源”增收、也來(lái)自“節(jié)流”降本。其中最明顯的就是風(fēng)險(xiǎn)支出的持續(xù)減少，該行信用減值損失從2020年高峰期的38.63億元、逐年降至2023年的16.48億元，2024年又進(jìn)一步降至11.28億元。
但機(jī)構(gòu)之家發(fā)現(xiàn)這一支出的減少或許未必合適，作為“分子”該行不良貸款的“絕對(duì)數(shù)”在逐年增長(zhǎng)，表面不良貸款率“相對(duì)數(shù)”的微降、主要源自貸款“分母”更快的增長(zhǎng)。這種通過(guò)做大“分母”、擴(kuò)表攤薄風(fēng)險(xiǎn)的方式或存隱患。
蘇州銀行高比例分紅卻股價(jià)漲幅一般
事實(shí)上蘇州銀行10.16%的利潤(rùn)增速，也可在42家A股上市行中排名第11位。但利潤(rùn)高增長(zhǎng)、分紅高比例，卻未能“帶動(dòng)”股價(jià)的相對(duì)走強(qiáng)，這與該行以擴(kuò)表攤薄風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)隱患不無(wú)關(guān)系。
蘇州銀行在2024年度的股價(jià)前復(fù)權(quán)漲幅為38.16%，不但不及一些優(yōu)秀銀行超過(guò)60%、乃至70%的漲幅，甚至還跑輸了銀行板塊（880471）平均46.64%的漲幅。進(jìn)入2025年后也相對(duì)一般，直到近期分紅預(yù)期臨近、股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，5月28日收盤后的前復(fù)權(quán)漲幅才達(dá)到7.03%、略超板塊6.81%的平均水平。
雖然股價(jià)表現(xiàn)一般，其實(shí)蘇州銀行對(duì)于投資者的回報(bào)還是相對(duì)“慷慨”的。
2021年至2024年該行年度分紅比例依次為30.04%、30.88%、31.08%和32.50%，不但連年提高，而且早在“新國(guó)九條”頒布之前、就主動(dòng)越過(guò)了30%的優(yōu)秀銀行“合格線”。
一家銀行能否賺錢是一回事，但是否愿意回饋投資者是另一回事。該行董事長(zhǎng)崔慶軍近日表態(tài)“保障居民財(cái)富保值增值是銀行業(yè)的初心使命”，也說(shuō)明了該行的使命感和社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)。
事實(shí)上，銀行在兼具業(yè)績(jī)的同時(shí)、是否愿意分紅在今后的市場(chǎng)中將愈發(fā)體現(xiàn)價(jià)值。
受債券市場(chǎng)走牛的影響，銀行股在去年波瀾不驚的A股市場(chǎng)中卻走出了一輪向上的獨(dú)立行情。出乎意料的是，在債券市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變后、今年以來(lái)銀行股行情仍未“熄火”、反而在近期又有了亮眼的表現(xiàn)。
對(duì)此，銀行股是否已接替貴州茅臺(tái)為首的白酒股、成為A股新的“定海神針”，在近期正悄然成為市場(chǎng)中的話題及一些投資者的憧憬。
銀行股普遍具有相當(dāng)規(guī)模，在維持一定業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性后、如能同時(shí)具備良好的分紅回報(bào)，那么在往后的低利率時(shí)代，符合這些要求的確有機(jī)會(huì)成為新的貴州茅臺(tái)或是山西汾酒、并走出一段波瀾壯闊的行情。
市場(chǎng)表現(xiàn)似乎也支持這一邏輯，城商行中2024年度股價(jià)漲幅更好的，并非利潤(rùn)增速分別達(dá)到20.16%、18.07%的青島銀行（前復(fù)權(quán)漲幅34.26%）和杭州銀行（前復(fù)權(quán)漲幅60.20%），而是兼具上述特征的上海銀行（前復(fù)權(quán)漲幅74.95%）。
攤薄風(fēng)險(xiǎn)無(wú)助提升風(fēng)險(xiǎn)管控水平
但對(duì)于蘇州銀行而言，歷年分紅是“慷慨”的，但業(yè)績(jī)無(wú)明顯隱患的增長(zhǎng)才是前提。
所謂“著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)、兼顧當(dāng)前”，該行在后續(xù)的經(jīng)營(yíng)治理中需要維穩(wěn)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期向好、而非一時(shí)的“沖刺”。而資產(chǎn)質(zhì)量始終是一家銀行的“生命線”，并將在很大程度上決定其長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
作為一家成立于2010年9月、由農(nóng)商行改組而來(lái)的地方城商行，蘇州銀行立足蘇州、深耕江蘇、并全面融入長(zhǎng)三角，在短短十來(lái)年的歷程中頗有斬獲、也于2019年8月在深交所掛牌上市。
根據(jù)Wind口徑，截至2024年末該行總資產(chǎn)達(dá)到7271.54億元、同比增速12.18%，營(yíng)業(yè)收入為122.24億元、同比增速3.01%，歸母凈利潤(rùn)為50.68億元、同比增速10.16%。與此同時(shí)，不良貸款率為0.83%、同比略降0.01個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率為483.50%、大幅下降39.27個(gè)百分點(diǎn)，凈息差為1.38%、大幅縮小0.30個(gè)百分點(diǎn)。
增長(zhǎng)肉眼可見(jiàn)，但背后的隱患卻也不無(wú)蹤跡。這是市場(chǎng)中投資者的顧慮之處、也使股價(jià)受到影響。
除了凈息差大幅縮小0.30個(gè)百分點(diǎn)、勢(shì)必影響該行后續(xù)的主營(yíng)創(chuàng)收能力，結(jié)合不良貸款“絕對(duì)數(shù)”的增長(zhǎng)可見(jiàn)，蘇州銀行表面不良貸款率“相對(duì)數(shù)”的微降、主要源自貸款“分母”的持續(xù)高增長(zhǎng)。
近三年來(lái)，該行不良貸款率從2022年末的0.88%、降至2023年末的0.84%再微降至2024年末的0.83%。
期間作為“分子”的不良貸款余額增速分別為11.60%和12.31%，而作為“分母”的貸款余額同比增速更快、分別為17.06%和13.62%，從而形成了不良率逐年下降的表象。
注：蘇州銀行部分風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)指標(biāo)一覽；單位：億元；
基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind。
這種業(yè)內(nèi)俗稱的“資產(chǎn)質(zhì)量調(diào)節(jié)術(shù)”或許不無(wú)績(jī)效考核的價(jià)值，但對(duì)于真實(shí)情況也需要一份“心知肚明”。在“分子”不良貸款余額逐年增長(zhǎng)的情況下、該行的信用減值損失支出卻在逐年減少，即主要依賴于更快做大貸款“分母”尋求不良率“相對(duì)數(shù)”的微降、而非對(duì)不良貸款“絕對(duì)數(shù)”進(jìn)行更多的化解。
蘇州銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上的“短、平、快”頗值得商榷，畢竟“分母”中的新增貸款也非絕對(duì)“安全”，后續(xù)也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。如不乘當(dāng)前時(shí)機(jī)化解“存量”風(fēng)險(xiǎn)、以尋求主動(dòng)，那么一旦“新增”風(fēng)險(xiǎn)也逐漸抬頭，則新舊并存、蘇州銀行恐會(huì)遇到不小的挑戰(zhàn)。
本文鏈接：http://www.enbeike.cn/news-14-9754-0.html蘇州銀行分紅比例位列第三，但擴(kuò)表攤薄風(fēng)險(xiǎn)或存隱患
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