金融資產(chǎn)投資公司（即“AIC”）牌照時隔8年再“開閘”，首批3家股份行將攜350億元入場。
國家金融監(jiān)督管理總局近日批復同意興業(yè)銀行籌建興銀金融資產(chǎn)投資有限公司（名稱暫定，下稱“興銀AIC”），注冊資本為100億元。招商銀行、中信銀行隨后宣布，擬分別出資150億元、100億元，全資發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。
記者了解到，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行5家國有大行早在2017年就全資設(shè)立了AIC，主要經(jīng)營債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。2020年開始，監(jiān)管部門批準五家AIC在上海試點開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)。此后，推動更多商業(yè)銀行設(shè)立AIC，將金融資產(chǎn)投資公司表內(nèi)資金進行股權(quán)投資的金額占公司上季度末總資產(chǎn)的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權(quán)投資基金的金額占該基金發(fā)行規(guī)模的比例由原來的20%提高到30%，探索形成多層次的股權(quán)投資體系。
“當前AIC要做強股權(quán)投資還有挑戰(zhàn)，首先是專業(yè)投資能力不足，目前AIC成員多來自銀行體系，在股權(quán)投資經(jīng)驗和專業(yè)技能上存在短板；其次是現(xiàn)有考核機制往往更注重短期業(yè)績和風險控制，與股權(quán)投資的長周期、高風險高回報特點不匹配，不利于鼓勵AIC進行投早、投小、投硬科技的投資。”受訪行業(yè)專家認為，想從“債轉(zhuǎn)股工具”變身“耐心資本”“硬科技推手”，AIC得在制度和模式上不斷突破。政策得松綁、團隊得專業(yè)、生態(tài)得聯(lián)動，還得有長期陪伴的心理預期，資本和科技要“雙向奔赴”，光砸錢不夠，需扎到產(chǎn)業(yè)里做深度賦能。
股份行加速布局AIC
首批股份行AIC要來了。
國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布關(guān)于籌建興銀金融資產(chǎn)投資有限公司的批復，同意興業(yè)銀行籌建興銀AIC。興業(yè)銀行發(fā)布公告稱，興銀AIC注冊資本為100億元，為該行全資子公司。
隨后，招商銀行宣布，公司擬出資150億元，全資發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。本次投資已經(jīng)董事會審議通過，無須提交股東大會批準，尚需取得監(jiān)管機構(gòu)審核和批準。本次投資不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易或重大資產(chǎn)重組事項。金融資產(chǎn)投資公司將成為公司全資一級子公司。本次投資有助于豐富公司綜合化經(jīng)營牌照，完善投商行一體化經(jīng)營，提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力，不會對公司財務(wù)狀況或經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響。
中信銀行也宣布，緊跟國家政策導向，加大對科創(chuàng)企業(yè)和民營經(jīng)濟的支持力度，擬以自有資金出資100億元設(shè)立全資子公司信銀金融資產(chǎn)投資有限公司（暫定名，下稱“信銀AIC”），該投資已于2025年5月8日經(jīng)董事會審議通過，無須提交股東大會審議，尚需取得有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準。
記者了解到，首批5家AIC設(shè)立于2017年，由工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行5家國有大行全資設(shè)立，分別是工銀金融資產(chǎn)投資公司、建信金融資產(chǎn)投資公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資公司、中銀金融資產(chǎn)投資公司、交銀金融資產(chǎn)投資公司。此次興銀AIC獲批籌建意味著時隔8年AIC再次開閘，也意味著股份制銀行正式參與AIC股權(quán)投資試點。
五大國有行AIC設(shè)立之初定位是從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。2021年11月，原銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強的指導意見》，鼓勵AIC在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，在上海依法依規(guī)試點開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的科技企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。由此，商業(yè)銀行參與股權(quán)投資的業(yè)務(wù)范圍得以實質(zhì)性放寬。
2024年9月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于擴大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍的通知》和《關(guān)于擴大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍的通知》，將試點城市從上海擴大至北京、天津、重慶等18個城市，將金融資產(chǎn)投資公司表內(nèi)資金進行股權(quán)投資的金額占公司上季度末總資產(chǎn)的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權(quán)投資基金的金額占該基金發(fā)行規(guī)模的比例由原來的20%提高到30%。
做強股權(quán)投資面臨挑戰(zhàn)
金融資產(chǎn)投資公司的主要業(yè)務(wù)是市場化債轉(zhuǎn)股，即對標的企業(yè)進行股權(quán)投資，并限定企業(yè)將該資金用于償還自身正常類債務(wù)，也進行風險資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，即不良資產(chǎn)或潛在不良資產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股。除此之外，也會開展少量其他業(yè)務(wù)。除自有資金投資外，五大行金融資產(chǎn)投資公司均設(shè)立了子公司，分別為工銀資本管理有限公司、建信金投私募基金管理（北京）有限公司、農(nóng)銀資本管理有限公司、中銀資產(chǎn)基金管理有限公司、交銀資本管理有限公司，通過募集資金的方式開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
國有五大行下設(shè)的AIC在上海開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資試點，實質(zhì)性放寬了商業(yè)銀行參與股權(quán)投資的業(yè)務(wù)范圍，標志著金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)直投業(yè)務(wù)試點開始。據(jù)國家金融監(jiān)管總局局長李云澤介紹，AIC股權(quán)投資試點加力擴圍，目前簽約的意向金額突破3800億元。
中國郵儲銀行研究員婁飛鵬對記者表示，在我國以間接融資為主的情況下，發(fā)展科技金融需要充分發(fā)揮銀行業(yè)務(wù)的作用，豐富完善服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的金融服務(wù)模式，AIC是商業(yè)銀行發(fā)揮金融服務(wù)功能，豐富金融服務(wù)渠道方式支持實體經(jīng)濟的具體體現(xiàn)。金融資產(chǎn)投資公司從國有銀行擴展到股份制銀行，有助于充分利用股份制銀行的優(yōu)勢，組建專業(yè)機構(gòu)更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和民營企業(yè)。
上海國創(chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心理事長、領(lǐng)中資本管理合伙人黃巖對記者分析指出，這次股份行加入AIC算是給股權(quán)投資市場添了一把火，資金池子會變得更大，還能通過差異化定位激活市場，股份行本身機制更靈活，也更關(guān)注中小企業(yè)和科技型企業(yè)，能帶動更多社會資本一起長期投資，緩解募資難的問題。
不過，從五大行金融資產(chǎn)投資公司已披露的數(shù)據(jù)看，金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)直投業(yè)務(wù)規(guī)模目前還較小。婁飛鵬指出，目前來看，金融資產(chǎn)投資公司在開展股權(quán)投資時，面臨的一個主要挑戰(zhàn)是對科技創(chuàng)新企業(yè)未來發(fā)展前景趨勢精準研判能力有待進一步提高。
中國（上海）自貿(mào)區(qū)研究院金融研究室主任劉斌對記者表示，從面臨的挑戰(zhàn)來看，首先是專業(yè)投資能力不足，股權(quán)投資和銀行傳統(tǒng)的債權(quán)業(yè)務(wù)有很大區(qū)別，需要對行業(yè)趨勢、企業(yè)價值評估、投后管理等有更深入的理解和專業(yè)能力，目前AIC團隊成員多來自銀行體系，在股權(quán)投資經(jīng)驗和專業(yè)技能上存在短板；其次，風險偏好和考核機制問題。銀行傳統(tǒng)的風險偏好較為保守，AIC雖然獨立運作，但仍會受到母行的影響?，F(xiàn)有考核機制往往更注重短期業(yè)績和風險控制，與股權(quán)投資的長周期、高風險高回報特點不匹配，不利于鼓勵AIC進行投早、投小、投硬科技的投資。
黃巖也表示，AIC想真正投出硬科技并非易事。首先，銀行出身做股權(quán)投資稍有些“水土不服”，對短期收益和穩(wěn)定性的追求與投早、投小、投硬的科技投資之間的平衡點尚需磨合，資本壓力大時，稍微多投點可能面臨內(nèi)部“扛不住”的境況；再加上銀行習慣的是穩(wěn)當?shù)男刨J文化，突然要面對早期項目的高風險，團隊得補足具有技術(shù)背景和前瞻眼光的專業(yè)人士；還有激勵機制的問題，不少國資背景的AIC為了保險，寧可簽協(xié)議提前退出，可能錯過高回報項目。
扎到產(chǎn)業(yè)里做深度賦能
近些年，AIC開始從“債轉(zhuǎn)股”向“股權(quán)投資”延伸，政策也推動更多商業(yè)銀行設(shè)立AIC，形成多層次的股權(quán)投資體系。不過，從目前情況看，AIC要做強股權(quán)投資仍面臨專業(yè)投資能力不足、現(xiàn)有考核機制與股權(quán)投資的長周期、高風險高回報特點不匹配等多方面的挑戰(zhàn)，要如何破局？
黃巖認為，想從“債轉(zhuǎn)股工具”變身“耐心資本”，AIC得在制度和模式上不斷突破。政策層面可以先“松綁”，降低風險權(quán)重，釋放更多資本空間；業(yè)務(wù)上可以和母行深度聯(lián)動做“投貸結(jié)合”，給企業(yè)既投股權(quán)又配貸款，甚至整合信托、融資租賃資源，形成全鏈條支持；生態(tài)合作也不能少，跨區(qū)域拉上產(chǎn)業(yè)資本、科研院所一起加入，把技術(shù)轉(zhuǎn)化鏈條打通；退出渠道也不能只依靠IPO，并購重組、S基金（私募股權(quán)二級市場基金）這些工具需提前納入考慮計劃；不能光給錢，得做企業(yè)的“戰(zhàn)略合伙人”，幫他們對接技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈，得扎到產(chǎn)業(yè)里做深度賦能。
婁飛鵬認為，金融資產(chǎn)投資公司需要堅持發(fā)展定位，不斷優(yōu)化完善制度流程，增加對專業(yè)人才的培養(yǎng)，加強對科技創(chuàng)新和民營企業(yè)發(fā)展的市場調(diào)研，在提高自身對創(chuàng)新技術(shù)研判的同時，借助外部專家等的力量予以加強，更精準地研判科技創(chuàng)新和民營企業(yè)未來發(fā)展態(tài)勢，充分利用保險資金等外部資金拓展股權(quán)投資資金來源，從而更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和民營企業(yè)。
劉斌分析指出，一是加快探索業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，AIC可以探索“股權(quán)+債權(quán)”的聯(lián)動業(yè)務(wù)模式。在對企業(yè)進行股權(quán)投資時，配套一定的債權(quán)融資，滿足企業(yè)不同階段的資金需求，同時也能降低投資風險。
二是開展產(chǎn)業(yè)鏈投資，圍繞國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，不僅投資單個企業(yè)，還對產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)進行投資，促進產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，提升投資的整體價值。
三是合作模式創(chuàng)新，加強與政府引導基金合作，政府引導基金通常有明確的產(chǎn)業(yè)導向和政策目標，AIC與之合作可以更好地把握投資方向，同時借助政府資源獲取優(yōu)質(zhì)項目。與頭部私募股權(quán)投資機構(gòu)合作，私募股權(quán)投資機構(gòu)在項目挖掘、投資管理等方面有豐富經(jīng)驗，雙方合作可以優(yōu)勢互補。AIC之間也可以開展合作，聯(lián)合投資一些大型項目，分散風險，共享收益。
四是考核機制創(chuàng)新，適當延長AIC基金的存續(xù)期限，同時也適當考慮在前期降低對AIC基金的利潤考核要求，著重從被投企業(yè)創(chuàng)新、成長性，以及重點產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈突破等方面進行考核。
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