保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)新增批復(fù)600億元、今年以來險(xiǎn)資舉牌已達(dá)7次、險(xiǎn)資密集調(diào)研上市公司尋求投資機(jī)會(huì)……近段時(shí)間以來，隨著支持險(xiǎn)資入市的政策舉措相繼落地，險(xiǎn)資入市節(jié)奏明顯加快。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資權(quán)益投資占比仍有較大提升空間，隨著中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)逐漸打通，險(xiǎn)資有望持續(xù)入市，為資本市場帶來更多增量資金。
險(xiǎn)資加速入市
在一系列政策支持下，險(xiǎn)資正在加速入市。自2023年10月以來，已有8家保險(xiǎn)公司獲批開展保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，總金額1620億元。其中，1120億元為2025年新增批復(fù)資金。今年春節(jié)前夕，太平洋人壽、泰康人壽、陽光人壽及相關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)以契約制基金方式參與試點(diǎn)，規(guī)模520億元。3月4日，金融監(jiān)管總局又批復(fù)人保壽險(xiǎn)、中國人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽等5家保險(xiǎn)公司開展長期投資改革試點(diǎn)，規(guī)模600億元。
作為首批保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，中國人壽和新華保險(xiǎn)發(fā)起設(shè)立的鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司首期500億元資金已全部投資落地，并于近日獲批繼續(xù)設(shè)立鴻鵠基金二期。中國人壽集團(tuán)旗下資管公司國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，截至2025年3月初，鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績表現(xiàn)。
國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來國壽資產(chǎn)將繼續(xù)堅(jiān)持著眼長遠(yuǎn)進(jìn)行布局，強(qiáng)化投研核心能力建設(shè)，完善長周期考核機(jī)制，強(qiáng)化長期投資、價(jià)值投資，努力實(shí)現(xiàn)支持資本市場發(fā)展和穩(wěn)定長期收益的雙贏局面。
鴻鵠基金投資落地是險(xiǎn)資加速入市的一個(gè)縮影。從行業(yè)整體來看，2024年險(xiǎn)資權(quán)益投資占比較2023年有所提升。金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年末，人身險(xiǎn)公司股票配置余額2.27萬億元，占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.57%，較2023年末增加4518億元、增長28.29%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額1601億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.21%，較2023年末增加336億元、增長28.22%。
近期，部分險(xiǎn)資通過舉牌的方式配置個(gè)股。中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，截至3月13日，今年以來已有7次險(xiǎn)資舉牌，包括長城人壽舉牌大唐新能源、中國水務(wù)，平安人壽舉牌郵儲(chǔ)銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股，陽光人壽舉牌中國儒意，新華保險(xiǎn)舉牌杭州銀行。
支持政策持續(xù)加碼
近年來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)一系列政策，持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)資加大權(quán)益市場投資力度。
廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福認(rèn)為，中長期資金入市主要面臨三大堵點(diǎn)：一是股價(jià)波動(dòng)為市場常態(tài)，但業(yè)績考核周期相對較短；二是資本市場投資生態(tài)尚待完善，以更好地吸引“長錢長投”；三是保險(xiǎn)公司面臨償付能力等監(jiān)管壓力。
針對考核周期較短這一問題，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清近日表示，財(cái)政部、人社部等部門正積極推進(jìn)長期資金長周期考核政策文件的制定修訂工作，已征求相關(guān)方面的意見建議，將盡快推出。文件的出臺(tái)將全面建立全國社?；鹞迥暌陨弦约澳杲鸹?、保險(xiǎn)資金三年以上長周期考核機(jī)制。
今年1月，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》提到，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例。對國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。
陳福表示，《實(shí)施方案》在考核方面的調(diào)整，進(jìn)一步疏通了中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)；針對保險(xiǎn)公司面臨償付能力等監(jiān)管壓力，近年來監(jiān)管部門通過下調(diào)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)因子等舉措進(jìn)行了有益探索，預(yù)計(jì)未來仍有政策優(yōu)化空間。
積極尋找投資機(jī)會(huì)
近期，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開啟密集調(diào)研模式，積極尋找投資機(jī)會(huì)，為中長期投資蓄力。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，2025年以來，已有142家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資管公司）合計(jì)調(diào)研A股上市公司超過2600次，電子、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備等行業(yè)公司被險(xiǎn)資調(diào)研的次數(shù)居前列。從險(xiǎn)資調(diào)研和加倉動(dòng)態(tài)來看，銀行股等高股息資產(chǎn)也是險(xiǎn)資重點(diǎn)關(guān)注方向。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農(nóng)銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險(xiǎn)資密集調(diào)研。今年以來的7次險(xiǎn)資舉牌中，有4次的舉牌對象是銀行股。
展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)配置占比有所增加，但仍有較大提升空間?！翱紤]到保費(fèi)收入增長推動(dòng)資金運(yùn)用余額提升，以及低利率環(huán)境下增配權(quán)益市場以緩解資產(chǎn)荒壓力，險(xiǎn)資是目前權(quán)益市場確定性較高的增量資金。”陳福認(rèn)為，險(xiǎn)資的權(quán)益投資規(guī)模和實(shí)際配置比例仍有提升空間。按照“力爭大型國有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”的要求，預(yù)計(jì)2025年將有5040億元增量險(xiǎn)資入市。
光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，在償付能力允許的前提下，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面實(shí)施后或有更多險(xiǎn)企通過長期股權(quán)投資平滑利潤波動(dòng)和增厚投資收益。長期股權(quán)投資不受金融資產(chǎn)重分類影響，提升長期股權(quán)投資資產(chǎn)占比有利于降低保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的波動(dòng)性；同時(shí)，由于利潤按份額確認(rèn)為投資收益，投資企業(yè)通常更偏好高ROE標(biāo)的，以獲取長期可觀回報(bào)。
從戰(zhàn)略層面來看，王一峰認(rèn)為，保險(xiǎn)公司可以通過長期股權(quán)投資與被投資企業(yè)搭建緊密聯(lián)系，充分發(fā)揮各自在市場資源、專業(yè)人才、技術(shù)創(chuàng)新及管理經(jīng)驗(yàn)等方面的優(yōu)勢，尤其是在有助于保險(xiǎn)公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的養(yǎng)老、醫(yī)療、健康管理等領(lǐng)域，保險(xiǎn)公司可以通過與被投資公司深入合作實(shí)現(xiàn)雙向賦能、互利共贏。
不過，王一峰也提示，在償二代二期規(guī)則下，保險(xiǎn)公司長期股權(quán)投資面臨實(shí)際資本減值及最低資本提升的雙重壓力；同時(shí)，若持股比例不足20%需獲得董事會(huì)席位，具備一定投資門檻。
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