“我行推出了一款春節(jié)專享理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)比同期限、同類型的理財(cái)產(chǎn)品高出5到10個(gè)基點(diǎn)，但發(fā)行時(shí)有區(qū)域限制，主要是為了通過(guò)控制規(guī)模來(lái)保障收益率。”某中小銀行資管部人士告訴記者，該行主要從投資端與渠道端兩方面做高該產(chǎn)品收益率：投資端方面，會(huì)將存量高利率存款等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向該產(chǎn)品傾斜；渠道端方面，會(huì)聯(lián)合該行零售部降低產(chǎn)品管理費(fèi)與銷售費(fèi)。
事實(shí)上，不只是節(jié)假日特別款產(chǎn)品，多位銀行及銀行理財(cái)公司人士向中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了類似于櫥窗基金的特別款理財(cái)產(chǎn)品——高收益打榜產(chǎn)品，發(fā)行前期以高收益率吸引投資者，一段時(shí)間后產(chǎn)品收益率將“腰斬式下跌”。
“一切都是為了上量?，F(xiàn)在理財(cái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，有些理財(cái)機(jī)構(gòu)怎么奪眼球、怎么好賣就怎么來(lái)。一開(kāi)始會(huì)推出一兩千萬(wàn)元的小規(guī)模理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)橐?guī)模小所以很容易做高收益率。然后在鋪渠道時(shí)，由于歷史業(yè)績(jī)好看，代銷機(jī)構(gòu)就會(huì)將它們放在推薦榜單前列。產(chǎn)品放開(kāi)申購(gòu)額度后，迅速吸引幾億元甚至十幾億元的資金進(jìn)來(lái)，但如此高的收益率無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)，過(guò)一段時(shí)間就會(huì)掉下來(lái)。這在業(yè)內(nèi)不是秘密，甚至?xí)秀y行渠道方主動(dòng)來(lái)問(wèn)詢相關(guān)事宜?！蹦忱碡?cái)公司人士告訴記者。
●本報(bào)記者 張佳琳
高收益率特別款產(chǎn)品攬客
“每逢春節(jié)、國(guó)慶節(jié)等重要節(jié)假日，一些理財(cái)機(jī)構(gòu)會(huì)推出特別款理財(cái)產(chǎn)品，也會(huì)加大客戶營(yíng)銷力度，以一定的收益率優(yōu)勢(shì)來(lái)增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。有的理財(cái)機(jī)構(gòu)會(huì)用降費(fèi)等手段來(lái)提高產(chǎn)品收益率，類似于薄利多銷，目的在于制造品牌效應(yīng)，提高市場(chǎng)占有率?！蹦吵巧绦欣碡?cái)公司人士告訴記者。
春節(jié)假期前后，居民與機(jī)構(gòu)手頭資金較為充裕，記者注意到，不少銀行及銀行理財(cái)公司會(huì)聚焦客戶的資金增值需求，發(fā)行春節(jié)專享理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大多在2%-4%區(qū)間，其中不乏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上限超3%的吸睛產(chǎn)品。相較于一般的理財(cái)產(chǎn)品，此類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)往往高出一截。例如，禾城農(nóng)商行推出的2025年春節(jié)專享PR2級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，期限類型為3-6個(gè)月，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.2%-2.9%，銷售區(qū)域?yàn)檎憬?。而該行同期限、同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.05%-2.75%。
除了產(chǎn)品名稱帶有“春節(jié)”二字的特別款產(chǎn)品，春節(jié)前夕記者走進(jìn)某股份行網(wǎng)點(diǎn)，該行客戶經(jīng)理小吳還向記者介紹了其他特別款產(chǎn)品，“有理財(cái)機(jī)構(gòu)在春節(jié)假期前后、年末季末等特殊節(jié)點(diǎn)，為了吸引資金，會(huì)階段性提高產(chǎn)品收益率?！?/span>
小吳說(shuō)：“低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)管類理財(cái)產(chǎn)品，底層資產(chǎn)往往是貨幣基金或銀行存款，注定了此類產(chǎn)品的收益率不會(huì)太高。然而，現(xiàn)在有部分新發(fā)的現(xiàn)管類理財(cái)產(chǎn)品收益率超3%，但收益率每天都會(huì)變化，維持一段時(shí)間后，收益率就會(huì)掉到1.5%左右的正常水平。因?yàn)榍捌诒憩F(xiàn)好，這種產(chǎn)品很容易售罄?！庇浾叽蜷_(kāi)多家銀行App發(fā)現(xiàn)，部分銀行代銷的多只現(xiàn)管類理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率超3%，而一段時(shí)間后，收益率出現(xiàn)大幅下跌。
某國(guó)有行理財(cái)公司人士告訴記者，此類產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)被稱為打榜產(chǎn)品，“投資者買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，最先關(guān)注的肯定是收益率表現(xiàn)。高收益率產(chǎn)品很吸睛，非常好賣，銀行渠道特別喜歡這種產(chǎn)品。有的理財(cái)機(jī)構(gòu)為了迎合渠道需求，特意推出此類產(chǎn)品，也會(huì)為自家引流。但我們公司出于求穩(wěn)的考慮，沒(méi)有做這類產(chǎn)品”。
打榜產(chǎn)品的神秘操作
談及打榜產(chǎn)品的具體做法，有理財(cái)公司人士向記者表示：“新發(fā)產(chǎn)品時(shí)，理財(cái)機(jī)構(gòu)會(huì)控制產(chǎn)品規(guī)模，有時(shí)渠道端也會(huì)幫忙鎖定額度。規(guī)模小就好做收益，機(jī)構(gòu)將高收益率的優(yōu)先股、快要到期且收益率比較高的存款和信用債等資產(chǎn)放進(jìn)去，拉高理財(cái)產(chǎn)品收益率。等收益率上來(lái)就放開(kāi)申購(gòu)額度。由于產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)好，渠道端自然愿意推薦。但這種高收益率難以長(zhǎng)期持續(xù)。”
此外，也有銀行理財(cái)公司人士向記者表示，有些理財(cái)機(jī)構(gòu)會(huì)借助信托計(jì)劃短暫拉高理財(cái)產(chǎn)品收益率，“信托計(jì)劃有側(cè)袋機(jī)制，有些理財(cái)機(jī)構(gòu)以信托為通道，將超額收益劃入信托計(jì)劃形成側(cè)袋。前段時(shí)間，債券市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，部分機(jī)構(gòu)積累了一些超額收益，會(huì)把這些收益通過(guò)信托計(jì)劃調(diào)節(jié)給打榜產(chǎn)品”。
談及打榜的目的，另一家理財(cái)公司人士告訴記者：“現(xiàn)在渠道端在推薦理財(cái)產(chǎn)品時(shí)做法都比較透明，部分銀行會(huì)將同類型的代銷理財(cái)產(chǎn)品放在一起，按照收益率從高到低排序。哪只產(chǎn)品收益率高就放在前面推薦，這就是我們所說(shuō)的‘榜’。比如，一款理財(cái)產(chǎn)品正常做，收益率始終都是2%左右，可能一直打不了榜。但如果前期收益率超3%，后期掉到1%左右，那么就有可能打榜，登上銀行App的推薦首頁(yè)?！?/span>
“一切都是為了上量，現(xiàn)在理財(cái)機(jī)構(gòu)都在卷規(guī)模，產(chǎn)品好賣才是硬道理。”談及理財(cái)機(jī)構(gòu)做高收益率的動(dòng)力，不少銀行及銀行理財(cái)公司人士向記者表示，其來(lái)自提高產(chǎn)品規(guī)模、增加市場(chǎng)份額的執(zhí)念。有銀行資管部人士向記者表示，有些理財(cái)機(jī)構(gòu)推出幾款打榜產(chǎn)品，在多家銀行銷售，從而給客戶留下該機(jī)構(gòu)產(chǎn)品收益率較高的印象，吸引更多客戶，這有利于旗下理財(cái)產(chǎn)品的銷售。
“誰(shuí)擁有更多客戶，誰(shuí)的話語(yǔ)權(quán)就更強(qiáng)?！敝薪鸸狙袌?bào)認(rèn)為，理財(cái)公司僅擁有少量的直銷客戶，大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品投資者是銀行的客戶。銀行也希望能夠優(yōu)選全市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，為客戶提供更好的持有體驗(yàn)。因而，在產(chǎn)品銷售過(guò)程中，銀行渠道的話語(yǔ)權(quán)往往更強(qiáng)，會(huì)對(duì)準(zhǔn)入產(chǎn)品提出更為苛刻的要求。
2024年理財(cái)行業(yè)產(chǎn)品增量主要集中于短期限固收類理財(cái)產(chǎn)品，長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品和多資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行較少。而債市利率持續(xù)下行，也讓固收類理財(cái)產(chǎn)品更加難以形成差異化優(yōu)勢(shì)。上述因素共同導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)動(dòng)能難以延續(xù)，從而滋生了部分理財(cái)機(jī)構(gòu)的打榜行為，以期產(chǎn)品能夠獲得銀行渠道和投資者的青睞。
破解產(chǎn)品同質(zhì)化難題
在清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒看來(lái)，在低利率環(huán)境延續(xù)、存款“手工補(bǔ)息”被叫停以及債市走牛等因素推動(dòng)下，我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)容量顯著提升。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2024年）》，截至2024年12月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模29.95萬(wàn)億元，較2024年初增長(zhǎng)11.75%。
田軒表示，對(duì)標(biāo)資產(chǎn)管理市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，銀行理財(cái)市場(chǎng)仍面臨一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。具體而言，一是產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，權(quán)益類產(chǎn)品占比過(guò)低。二是市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。為保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，理財(cái)機(jī)構(gòu)降低產(chǎn)品費(fèi)率和起購(gòu)門檻，增大了其降本增效提質(zhì)的難度。三是監(jiān)管容忍度和顆粒度有待提升。目前，我國(guó)銀行理財(cái)資金參與權(quán)益類投資仍受到一些限制，各類估值平滑機(jī)制面臨整改壓力。
一直以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的同質(zhì)化問(wèn)題備受市場(chǎng)詬病。有理財(cái)公司人士告訴記者，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，現(xiàn)管類理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，產(chǎn)品收益率差距小，所以會(huì)有理財(cái)機(jī)構(gòu)采用非常規(guī)手段來(lái)吸引客戶。銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新極為重要，一些銀行理財(cái)公司正圍繞投資策略、產(chǎn)品形態(tài)等維度加大創(chuàng)新力度，抓緊研究指數(shù)型權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品。
近日，六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》聚焦中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出了一系列更加具體的舉措。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)銀行理財(cái)公司而言，其布局權(quán)益市場(chǎng)面臨投研能力有限、客戶接受度不高等問(wèn)題。未來(lái)銀行理財(cái)公司將加大多資產(chǎn)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和布局力度，加強(qiáng)投研能力建設(shè)，加快理財(cái)資金入市步伐。
光大理財(cái)表示，未來(lái)將研究發(fā)行“+定增策略”的長(zhǎng)期限（18個(gè)月以上）公募類“固收+”理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)產(chǎn)品擴(kuò)容滿足更多投資者參與資本市場(chǎng)的需求。同時(shí)，鎖價(jià)定增項(xiàng)目具備更優(yōu)的溝通時(shí)效和更強(qiáng)的信息透明度，光大理財(cái)也將積極豐富陽(yáng)光紫、陽(yáng)光藍(lán)產(chǎn)品體系，探索通過(guò)私募專項(xiàng)產(chǎn)品引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。
“未來(lái)，銀行理財(cái)市場(chǎng)需進(jìn)一步瞄準(zhǔn)‘量?jī)r(jià)雙優(yōu)’的結(jié)構(gòu)性改革求效益，持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，發(fā)揮更為強(qiáng)大的資產(chǎn)穩(wěn)定器作用。”田軒認(rèn)為，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展?fàn)I銷渠道。開(kāi)發(fā)多元化理財(cái)產(chǎn)品，特別是權(quán)益類和混合類產(chǎn)品以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求。同時(shí)，拓寬理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等新興技術(shù)作用，推動(dòng)業(yè)務(wù)管理模式變革。
此外，田軒認(rèn)為，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，提升投資能力。進(jìn)一步加強(qiáng)銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的投資能力建設(shè)，通過(guò)引進(jìn)專業(yè)人才、調(diào)整多元化投資策略等方式，提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，提高理財(cái)產(chǎn)品的投資收益率，同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)。
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