摘要
【一年跌近30%純堿拐點何時出現(xiàn)？】2024年，在上游產(chǎn)能大幅擴張與行業(yè)高開工率的雙重作用下，國內(nèi)純堿價格持續(xù)低迷，其中，純堿期貨盤面價格以近30%的年跌幅位居大宗商品跌幅榜前列。進入2025年，受下游備貨需求影響，純堿期貨一改頹勢，截至發(fā)稿反彈幅度超8%。
2024年，在上游產(chǎn)能大幅擴張與行業(yè)高開工率的雙重作用下，國內(nèi)純堿價格持續(xù)低迷，其中，純堿期貨盤面價格以近30%的年跌幅位居大宗商品跌幅榜前列。進入2025年，受下游備貨需求影響，純堿期貨一改頹勢，截至發(fā)稿反彈幅度超8%。
數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)純堿產(chǎn)能持續(xù)增加，新增產(chǎn)能集中釋放使市場供應(yīng)壓力顯著增大。據(jù)浙江永安國油能源有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)負責人方正庭介紹，2024年，許多企業(yè)為了擴大市場份額，紛紛上馬新的純堿生產(chǎn)項目。例如，一些大型化工企業(yè)在技術(shù)升級和資金充裕的情況下，擴建了純堿生產(chǎn)線，使得市場供應(yīng)量大幅上升。據(jù)統(tǒng)計，2024年純堿行業(yè)的產(chǎn)能增長率達到了15%左右，遠超需求增速，導致市場供大于求的情況愈演愈烈。
與此同時，行業(yè)高開工率導致供應(yīng)進一步過剩?！凹词乖谑袌鲂枨蟛徽竦那闆r下，部分企業(yè)為了維持生產(chǎn)規(guī)模和市場份額，依然堅持高負荷生產(chǎn)。這使得純堿供應(yīng)量持續(xù)處于高位，進一步導致價格下行。數(shù)據(jù)顯示，2024年純堿行業(yè)的平均開工率達到了80%?！狈秸フf。
此外，在上游競爭加劇的同時，下游工廠的備貨意愿也逐漸下滑。浙江杭實善成實業(yè)有限公司玻璃純堿負責人劉哲表示，2024年上半年，重堿需求端光伏玻璃及浮法玻璃產(chǎn)量增加對純堿現(xiàn)貨價格有一定支撐；下半年尤其是四季度，下游虧損減產(chǎn)，純堿價格觸底，難有反彈契機。
除了玻璃行業(yè)，純堿還廣泛應(yīng)用于洗滌劑、氧化鋁、無機鹽等行業(yè)。然而，在2024年，這些行業(yè)也普遍面臨困境。“例如，洗滌劑行業(yè)受原材料價格上漲和市場競爭加劇的影響，利潤空間被壓縮，對純堿的采購積極性不高；氧化鋁行業(yè)因環(huán)保政策趨嚴，部分企業(yè)生產(chǎn)受限，對純堿的需求也有限。整體來看，純堿其他下游行業(yè)的需求增長均未能彌補玻璃行業(yè)需求下滑帶來的缺口?！狈秸フf。
“看向基本面，2024年純堿產(chǎn)能集中釋放，達到3838萬噸，較2023年增加4.9%，為近五年峰值。2024年純堿產(chǎn)量預計在3735萬噸，環(huán)比增加16.2%。2024年純堿消費量預計在3441萬噸，同比增長10.9%，消費增量主要來自光伏玻璃、碳酸鋰、浮法玻璃、味精行業(yè)。上半年浮法玻璃、光伏玻璃產(chǎn)能明顯高于去年同期，對純堿用量增加，下半年浮法玻璃、光伏玻璃產(chǎn)能收縮，對純堿用量邊際下滑。在供需失衡的背景下，純堿廠家?guī)齑娉掷m(xù)累積，期貨和現(xiàn)貨價格不斷下跌?！痹茍D控股期現(xiàn)中心投研部總經(jīng)理王銳說。
據(jù)了解，2024年純堿價格高點出現(xiàn)在1月初，隨著價格持續(xù)下跌，市場悲觀情緒不斷升溫。王銳介紹說，特別是去年下半年，純堿價格加速下滑，部分廠家陷入虧損，市場對純堿行業(yè)的前景更加悲觀。投資者普遍預期純堿價格將繼續(xù)下跌，導致市場拋售壓力加大，進一步推動純堿價格下行。此外，市場擔心2025年仍有新增產(chǎn)能釋放，純堿市場將繼續(xù)承壓，投資者悲觀情緒進一步蔓延，更傾向于賣出持倉。
“長期來看，投資者對純堿市場的預期普遍較為悲觀。他們認為，當前純堿市場供大于求的局面難以在短期內(nèi)得到根本改變，下游需求恢復也需要較長時間。在這種預期下，投資者對純堿價格上漲缺乏信心，即使在價格下跌到一定程度時，也鮮有人敢于抄底。這種悲觀的市場預期使純堿價格在下跌過程中缺乏有效的抵抗?！狈秸フf。
從產(chǎn)業(yè)心態(tài)來看，劉哲表示，當前整體仍較為悲觀，上游工廠面臨虧損，且2025到2026年仍有新產(chǎn)能投放，雖有部分工廠因為高庫存低利潤開始減產(chǎn)，但目前來看，產(chǎn)能過剩仍是接下來兩年的主旋律。上游廠家已經(jīng)意識到未來純堿將進入成本競爭階段，下游持貨意愿整體偏低。
“純堿生產(chǎn)企業(yè)當前的心態(tài)更多是焦慮與無奈?，F(xiàn)貨價格大幅下跌使得企業(yè)利潤大幅縮水，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。企業(yè)一方面擔心市場持續(xù)低迷會導致經(jīng)營困難；另一方面，面對高企的庫存和低迷的需求，又無計可施?！狈秸フf，在這個過程中，許多企業(yè)積極尋求出路，如通過降低生產(chǎn)成本、縮減產(chǎn)量、拓展海外銷售渠道等方式應(yīng)對價格下跌，取得了一定效果，純堿價格也略有回升，但實現(xiàn)供需平衡還需等待落后產(chǎn)能逐步退出。
展望2025年，純堿市場仍面臨諸多挑戰(zhàn)。王銳認為，2025年純堿產(chǎn)業(yè)仍然在寒冬中煎熬，等待下游需求走好。開工率方面，預計全年開工率將在70%~85%。由于2024年底純堿庫存水平較高，且2025年仍有新增產(chǎn)能投放，企業(yè)可能會根據(jù)市場需求和庫存情況適時調(diào)整開工負荷。需求方面，預計2025年純堿需求難有明顯增量。下游行業(yè)如浮法和光伏玻璃可能繼續(xù)面臨低利潤和高庫存的現(xiàn)狀，光伏行業(yè)上半年壓力偏大，預計全年需求增量不大。價格方面，2025年純堿價格預計將保持低位震蕩態(tài)勢。由于供過于求的局面難以在短期內(nèi)得到根本改善，除非部分高成本產(chǎn)能退出，否則純堿將長期在1200~1700元/噸的區(qū)間運行。
“2025年純堿價格出現(xiàn)拐點的可能性較小，市場仍將面臨較大的供應(yīng)壓力?！蓖蹁J說。
在劉哲看來，2025年連云港堿業(yè)、德邦等新產(chǎn)能仍在投放進程中，產(chǎn)能陸續(xù)增加，整體產(chǎn)能過剩程度有增無減，舊產(chǎn)能出清任重道遠，現(xiàn)有裝置的開工率預計會隨著虧損擴大逐漸降低。2025年現(xiàn)貨價格反彈的路徑，或許在于需求端浮法及光伏玻璃經(jīng)歷一輪減產(chǎn)后，利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，然后開始復產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，持貨意愿走高。因此，預計2025年純堿現(xiàn)貨價格大趨勢仍是低位震蕩，階段性因下游利潤好轉(zhuǎn)迎來反彈機會，但大方向的拐點不太可能出現(xiàn)。
“綜合考慮供需關(guān)系、成本、市場情緒等多方面因素，2025年純堿市場有望出現(xiàn)拐點。預計2025年中期，隨著需求明顯改善和開工率回升，純堿市場將逐漸從供大于求向供需平衡轉(zhuǎn)變，價格也將企穩(wěn)回升。然而，投資者還需要進一步觀察市場數(shù)據(jù)和政策變化，如玻璃行業(yè)的開工率是否持續(xù)提高、房地產(chǎn)市場復蘇力度、環(huán)保政策的執(zhí)行情況等。只有當這些關(guān)鍵因素出現(xiàn)積極變化并得到市場充分認可時，純堿市場的拐點才能真正確立?！狈秸フf。
在此背景下，純堿行業(yè)需要尋求新的發(fā)展機遇和突破點。王銳表示，一方面，企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入，引進先進技術(shù)和設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)工藝和流程，提高純堿的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。同時，積極開發(fā)高附加值的純堿下游產(chǎn)品，如電池級碳酸鋰等，以提高企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。另一方面，企業(yè)還應(yīng)積極開拓海外市場。此外，政府和行業(yè)協(xié)會應(yīng)加強行業(yè)規(guī)劃和引導，推動產(chǎn)能過剩的純堿企業(yè)進行整合和優(yōu)化。鼓勵企業(yè)通過兼并重組等方式，提高產(chǎn)業(yè)集中度，減少無序競爭。同時，引導企業(yè)向高端化、綠色化、智能化方向發(fā)展。
“產(chǎn)業(yè)企業(yè)還應(yīng)利用期貨工具規(guī)避風險。在產(chǎn)能過剩周期下，企業(yè)不能只用現(xiàn)貨銷售‘一條腿’走路，還需要積極利用期貨工具來規(guī)避價格風險，利用遠月合約升水現(xiàn)貨的機會鎖定遠期銷售?！蓖蹁J說。
文章來源：期貨日報
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