21世紀經(jīng)濟報道記者閆碩 北京報道
近日，同仁堂發(fā)布2024年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收185.97億元，同比增加4.12%；歸母凈利潤15.26億元，同比減少8.54%；扣非歸母凈利潤14.82億元，同比減少10.55%。
歸母凈利潤實現(xiàn)五年來的首次下降，其中2021年-2023年，同仁堂歸母凈利潤增長率均在16%以上。受多重因素的影響，同仁堂醫(yī)藥工業(yè)板塊的毛利率減少3.22個百分點至43.75%；醫(yī)藥商業(yè)板塊毛利率減少3.72個百分點至27.39%。此外，報告期末，同仁堂經(jīng)營現(xiàn)金流下降59.29%至7.61億元，創(chuàng)十年來新低。
但另一方面，2024年同仁堂合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額13.71億元（含稅），占2024年度合并報表歸母凈利潤89.86%，這一比例相比2020年以來大幅提升，引發(fā)廣泛關注。浙商證券認為，這彰顯了公司對回饋股東的重視與對長期穩(wěn)健發(fā)展的信心。
同仁堂始創(chuàng)于公元1669年（清康熙八年），迄今已有超350年的歷史。1997年，同仁堂股份成立，同年在上交所成功上市。其主營業(yè)務為中成藥的生產(chǎn)與銷售，擁有中藥材種植、中藥材加工、中成藥研發(fā)、中成藥生產(chǎn)、醫(yī)藥物流配送、藥品批發(fā)和零售等產(chǎn)業(yè)鏈條。
近日，工信部發(fā)布首批中國消費名品名單，同仁堂位列其中。對同仁堂這一百年老字號來說，在業(yè)績承壓的情況下，面對復雜的市場環(huán)境，未來如何實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成為亟需回答的問題。
2024年，受復雜的經(jīng)濟環(huán)境和原材料成本持續(xù)高企等多重因素影響，同仁堂的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)承壓。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收185.97億元，同比增加4.12%；歸母凈利潤15.26億元，同比減少8.54%；扣非歸母凈利潤14.82億元，同比減少10.55%。其中，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)營收分別增長7.52%和9.60%，與此同時，兩大板塊營業(yè)成本分別增長14.04%和15.52%。也因此，其毛利率下降均超3個百分點。
對醫(yī)藥工業(yè)來說，營業(yè)成本上漲主要是由于原材料價格上漲，2024年原材料成本占總成本的66.80%，金額同期增加23.07%。具體到產(chǎn)品而言，心腦血管類、補益類、清熱類品種營業(yè)成本分別上漲40.24%、26.40%、25.98%，毛利率分別下降8.31%、1.74%、3.66%。
以心腦血管類產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品主要包括安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列等。在原材料天然牛黃較同期漲價的影響下，2024年，心腦血管類產(chǎn)品毛利率在過去5年中首次跌破50%，僅為49.31%。
根據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，安宮牛黃丸的關鍵成分天然牛黃價格在2024年12月底達到170萬元/公斤，而2023年初僅為57萬元/公斤，漲幅高達198.25%。
不僅如此，安宮牛黃丸的市場競爭也日趨激烈。國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，目前，已有超120家公司獲批可生產(chǎn)安宮牛黃丸，包括同仁堂、片仔癀、太極集團、哈藥、廣譽遠、佛慈制藥、和黃、津藥達仁堂等企業(yè)。
值得一提的是，多位券商分析師均認為，原材料成本壓力有望得到緩解。康美中國中藥材價格指數(shù)顯示，從2024年7月份開始，中藥材價格指數(shù)開始持續(xù)下跌，2025年4月13日最新價格指數(shù)為1810.95點，相對2024年7月高點2252點跌幅近20%。
而對牛黃而言，去年7月，相關部門發(fā)布《關于允許進口牛黃試點用于中成藥生產(chǎn)有關事項的公告（征求意見稿）》，隨著海外相對低價牛黃的進入，公司成本壓力有望逐步緩解。另一方面，去年6月，港版1粒裝安宮牛黃丸價格從1060港元調(diào)整為1280港元，漲價20.75%。
浙商證券認為，在原材料價格壓力導致同仁堂心腦血管產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降并創(chuàng)新低的情況下，不排除后續(xù)調(diào)整大陸地區(qū)安宮牛黃丸價格的可能性。疊加進口牛黃的加持，預計公司毛利率壓力有望在2025年陸續(xù)改善。
有接近同仁堂的業(yè)內(nèi)人士認為，隨著政策引導和行業(yè)調(diào)整，大部分種植性藥材市場行情有望回歸合理趨勢；少部分如天然牛黃等貴細原材料價格受宏觀政策、原料供應等多種因素影響，價格仍具有較大不確定性。
報告期末，同仁堂經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期下降59.29%，僅7.61億元，為十年來最低，受到行業(yè)廣泛關注。同仁堂表示，主要是本報告期銷售商品收到的現(xiàn)金下降，且購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加所致。
在研發(fā)費用上，研發(fā)支出總額占營業(yè)收入的2.20%。有業(yè)內(nèi)觀點認為，此比例低于行業(yè)平均水平，體現(xiàn)出同仁堂對傳統(tǒng)產(chǎn)品的過度依賴與創(chuàng)新投入不足。
同仁堂表示，報告期內(nèi)，公司合并營業(yè)收入主要來源于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩個業(yè)務板塊，科研投入的重點聚焦于工業(yè)生產(chǎn)領域，因此總體比重略顯偏低。從實際情況來看，本公司醫(yī)藥工業(yè)板塊研發(fā)投入在傳統(tǒng)中成藥制造行業(yè)中居前，從行業(yè)整體來看占收入及占凈資產(chǎn)比例居行業(yè)中間水平。
而在職工薪酬方面，一組對比數(shù)據(jù)近日更是引起了市場的廣泛熱議。根據(jù)財報，截至去年底，同仁堂員工總數(shù)同比增加6.59%至17883人，員工平均薪酬同比下降，但管理層人員薪資普遍上漲，多位高管薪資漲幅超20%，其中董事、總經(jīng)理張朝華薪酬為237.87萬元，漲薪44.03萬元。
在品牌聲譽方面，產(chǎn)品質(zhì)量和冒用商標等問題讓同仁堂多次陷入信任危機。2024年，同仁堂仁丹汞含量超標5萬倍登上社交媒體平臺熱搜，引發(fā)廣泛關注。另外，在各類投訴平臺上，消費者對商家冒用同仁堂名義進行宣傳銷售，盜用“同仁堂”商標、字號欺騙消費者等的投訴并不鮮見。
雖然同仁堂在2023年5月便發(fā)布“關于冒用‘同仁堂原料’字樣宣傳銷售等行為的嚴正聲明”，提出此類以“北京同仁堂原料”“同仁堂原料”等字樣宣傳的產(chǎn)品，非公司（及系內(nèi)各級公司）產(chǎn)品，與公司（及系內(nèi)各級公司）無關，但當前此類現(xiàn)象在各大電商平臺依舊普遍存在。
不過，同仁堂也在加速電商賽道的發(fā)展，強化品牌效應。報告期內(nèi)，其加強與頭部電商合作，加強渠道與貨源管控力度。去年“雙十一”期間，五子衍宗丸第五年蟬聯(lián)天貓平臺OTC男科用藥冠軍，烏雞白鳳丸摘得京東OTC婦科類目季軍。
另一方面，同仁堂也在加速搭建自有門店和強強合作的銷售體系，快速將產(chǎn)品推向市場。報告期內(nèi)，其自營藥店數(shù)量新設252家，閉店2家，達到1251家。需要指出的是，業(yè)內(nèi)普遍認為，新增門店多位于三四線城市，客單價能否支撐同仁堂的高端定位還有待觀察。
報告期內(nèi)，零售藥店通過銷售中西成藥及飲片獲得的銷售收入占零售總收入的81.87%，其次為保健品及食品。零售藥店中，有720家設立了中醫(yī)醫(yī)療診所，占零售藥店總數(shù)57.55%； 有809家取得“醫(yī)療保險定點零售藥店”資格，占公司零售藥店總數(shù)64.67%。
事實上，在醫(yī)藥零售市場上，自去年二季度以來，一心堂、老百姓、國大藥房等連鎖藥店都在放緩擴張步伐，但這并未影響同仁堂的發(fā)展戰(zhàn)略。
在今年1月的投資者關系活動中，同仁堂表示，公司及同仁堂商業(yè)將繼續(xù)布局省級平臺項目和線下門店，開拓市場規(guī)模。深耕營銷市場重點區(qū)域擴展，加速升級平臺建設和布局空白市場，通過優(yōu)化門店布局加大品牌滲透。
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