21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 林昀肖 北京報(bào)道
春節(jié)假期過后，72家A股中藥上市企業(yè)中已有30家企業(yè)發(fā)布2024年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，這30家中藥上市企業(yè)中，14家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，16家企業(yè)預(yù)計(jì)虧損。
從凈利潤變化情況來看，30家企業(yè)中僅有8家凈利潤預(yù)計(jì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，21家企業(yè)凈利潤預(yù)計(jì)下滑，如按最大變動(dòng)幅度來看，有14家企業(yè)凈利潤下滑預(yù)計(jì)超過100%。
此外，截至目前還有江中藥業(yè)和片仔癀兩家中藥上市企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)。其中，江中藥業(yè)歸母凈利潤同比增長(zhǎng)，但總營收小幅下滑；而片仔癀雖營收、凈利雙增，但利潤增速明顯放緩，且在第四季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。
2024年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，中藥行業(yè)業(yè)績(jī)承壓就引發(fā)關(guān)注，多數(shù)中藥上市企業(yè)出現(xiàn)營收和凈利潤下滑，從年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告整體情況來看，這種頹勢(shì)在2024年下半年持續(xù)。而此前，中藥行業(yè)被認(rèn)為具有業(yè)績(jī)穩(wěn)健、抗跌的特點(diǎn)，曾在醫(yī)藥寒冬中發(fā)揮避風(fēng)港的作用。
有行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，在醫(yī)藥行業(yè)整體寒冬下，當(dāng)前中藥行業(yè)政策紅利逐漸減退，患者也更多關(guān)注藥物臨床價(jià)值，中藥企業(yè)將面臨更多的變局與挑戰(zhàn)。
從影響中藥企業(yè)業(yè)績(jī)因素來看，多家中藥企業(yè)面臨集采及醫(yī)保受限帶來的降價(jià)壓力。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)30家企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行整理，發(fā)現(xiàn)多家企業(yè)指出集采降價(jià)、醫(yī)保政策調(diào)整等政策因素的影響，認(rèn)為上述因素造成業(yè)績(jī)短期承壓下降。眾生藥業(yè)、益佰制藥、*ST龍津直接指出其產(chǎn)品的集采降價(jià)影響，生物谷、步長(zhǎng)制藥等也分析醫(yī)保政策調(diào)整等因素帶來的影響。
除集采等政策因素影響外，原材料價(jià)格波動(dòng)也被多家中藥上市企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中提及，2024年上半年中藥材價(jià)格持續(xù)上漲，7月以后持續(xù)回落但相較2022年仍處高位?？ㄋ帢I(yè)、紅日藥業(yè)等多家企業(yè)指出，原材料價(jià)格上漲是導(dǎo)致毛利率下滑的因素之一。
截至目前，已有30家中藥上市企業(yè)發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，Wind數(shù)據(jù)顯示，其中14家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，16家企業(yè)預(yù)計(jì)虧損，僅有8家凈利潤預(yù)計(jì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。
同比前一年情況來看，有32家中藥上市企業(yè)發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中22家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，僅有10家企業(yè)預(yù)計(jì)虧損。在凈利潤變化方面，32家企業(yè)中有24家企業(yè)凈利潤預(yù)計(jì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，僅有8家企業(yè)凈利潤預(yù)計(jì)減少。因此，從已公布業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)來看，相比于2023年，2024年中藥企業(yè)的凈利潤情況出現(xiàn)明顯下滑。
在14家預(yù)計(jì)盈利的中藥企業(yè)中，僅有金花股份、達(dá)仁堂、東阿阿膠等7家企業(yè)凈利潤預(yù)計(jì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，其中金花股份、ST百靈和ST目藥3家企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧。而葵花藥業(yè)、太極集團(tuán)、紅日藥業(yè)等7家企業(yè)雖實(shí)現(xiàn)盈利，但凈利潤預(yù)計(jì)出現(xiàn)明顯下滑。
其中，金花股份實(shí)現(xiàn)扭虧，其凈利潤約為6500萬元～8200萬元，凈利潤增長(zhǎng)高達(dá)251.55%～291.18%，在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的中藥企業(yè)中增幅最高。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)盈主要原因，金花股份在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，首先，是公司主營業(yè)務(wù)收入與上年同期相比增長(zhǎng)約3%，原輔材料采購價(jià)格有所下降，產(chǎn)品毛利率增長(zhǎng)。此外，還在三方面受到非經(jīng)常性損益的影響。
在16家預(yù)計(jì)虧損的中藥企業(yè)中，步長(zhǎng)制藥等7家企業(yè)出現(xiàn)首虧，振東制藥、香雪制藥等9家企業(yè)為續(xù)虧。除*ST龍津凈利潤有所上漲、虧損縮窄，以及長(zhǎng)藥控股變化幅度在-23.83%至17.44%之間外，其余14家預(yù)虧企業(yè)均出現(xiàn)凈利潤下滑。如按最大變動(dòng)幅度來看，預(yù)虧企業(yè)中有13家凈利潤下滑預(yù)計(jì)超過100%，而振東制藥、維康藥業(yè)兩家企業(yè)凈利潤下滑甚至超過1000%。
在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的中藥企業(yè)中，振東制藥的業(yè)績(jī)下降情況最為嚴(yán)重，其凈利潤約為-13.5億元～-11.5億元，降幅達(dá)到了驚人的2514.58%～2969.29%。
分析業(yè)績(jī)大減的原因，振東制藥在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，首先，報(bào)告期內(nèi)孫公司井岡山振東盛銘投資有限公司持有的“長(zhǎng)安寧·曠通公司信托貸款集合資金信托計(jì)劃”部分逾期未收回，該信托資產(chǎn)估值變化形成報(bào)告期內(nèi)公允價(jià)值變動(dòng)損失；其次，報(bào)告期內(nèi)北京朗迪制藥有限公司同公司產(chǎn)生仲裁糾紛，公司計(jì)提部分預(yù)計(jì)負(fù)債。同時(shí)，由于上述糾紛，公司對(duì)朗迪制藥的預(yù)付款及應(yīng)收款項(xiàng)預(yù)計(jì)無法收回，對(duì)此全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。
此外，由于主營業(yè)務(wù)受行業(yè)政策和市場(chǎng)環(huán)境等因素影響，振東制藥部分產(chǎn)品銷量或價(jià)格下滑，導(dǎo)致該部分產(chǎn)品貢獻(xiàn)的利潤下滑，公司對(duì)預(yù)估可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的相關(guān)存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備。
振東制藥預(yù)計(jì)，非經(jīng)常性損益對(duì)公司歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響約為-5.6億元至-5.8億元，主要為上述信托資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、計(jì)提朗迪仲裁事項(xiàng)預(yù)計(jì)負(fù)債、政府補(bǔ)助和理財(cái)收益等項(xiàng)目影響。而上年同期，非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響金額為7208萬元。
分析影響中藥企業(yè)業(yè)績(jī)的因素，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理這30家企業(yè)業(yè)績(jī)變動(dòng)原因說明發(fā)現(xiàn)，多家企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中對(duì)集采降價(jià)、醫(yī)保政策調(diào)整等政策因素的影響進(jìn)行分析，在2024年，上述政策因素仍然是影響中藥企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。
其中，眾生藥業(yè)介紹，報(bào)告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品復(fù)方血栓通系列制劑在2023年6月參與全國中成藥聯(lián)盟集中帶量采購并成功中選。2023年9月至報(bào)告期內(nèi)，隨著30個(gè)省，直轄市，自治區(qū)藥品招采中心陸續(xù)實(shí)施藥品新中標(biāo)價(jià)格，復(fù)方血栓通系列制劑受集采降價(jià)影響，公司業(yè)績(jī)短期承壓下降。
明確指出集采因素的還有益佰制藥，其在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，報(bào)告期內(nèi)，受公司產(chǎn)品注射用洛鉑、銀杏達(dá)莫注射液和復(fù)方斑蝥膠囊集采降價(jià)影響，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入下降約1.9億元，利潤減少；*ST龍津也指出，2024年度，公司注射用燈盞花素降價(jià)67%，參與中成藥省際聯(lián)盟集中帶量采購繼續(xù)執(zhí)行，非集采省份逐步全面執(zhí)行集采價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策，導(dǎo)致公司本期營業(yè)收入下降。
在集采影響下，對(duì)于相關(guān)醫(yī)保政策的調(diào)整，生物谷在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，受行業(yè)與集采政策雙重影響，公司核心產(chǎn)品燈盞生脈膠囊、燈盞細(xì)辛注射液掛網(wǎng)價(jià)格下調(diào)，以及醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素，導(dǎo)致公司營業(yè)收入下降。
步長(zhǎng)制藥在業(yè)績(jī)預(yù)告中也指出，部分產(chǎn)品因醫(yī)保受限或被部分省份納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄使得銷量減少，導(dǎo)致本年部分產(chǎn)品收入較上年減少，產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，總體毛利率下降。
步長(zhǎng)制藥表示，2020年以來，其子公司通化谷紅產(chǎn)品谷紅注射液，吉林天成產(chǎn)品復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液陸續(xù)調(diào)出各省級(jí)醫(yī)保目錄，且仍在部分省份重點(diǎn)監(jiān)控目錄中，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)開發(fā)程度不如預(yù)期，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生持續(xù)不利影響。
當(dāng)前，中成藥集采擴(kuò)圍持續(xù)，第三批全國中成藥集采擬中選結(jié)果已于12月30日深夜揭曉，預(yù)計(jì)2025年4月在全國范圍內(nèi)落地執(zhí)行。共有387家企業(yè)、510個(gè)代表品參與現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，297家企業(yè)、373個(gè)代表品中選，中選率達(dá)75%。
在產(chǎn)品價(jià)格降幅方面，風(fēng)云藥談創(chuàng)始人張廷杰曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，相比于第一批和第二批全國中成藥集采，此次集采整體降幅遠(yuǎn)超前兩批，一些中藥注射液產(chǎn)品降幅巨大。其中，清開靈注射液品類降幅最為慘烈，山西太行藥業(yè)清開靈注射液降幅達(dá)96%，該品類次低價(jià)降幅也達(dá)93%。除清開靈注射液外，哈藥集團(tuán)中藥二廠的雙黃連注射劑降幅也超過90%。
據(jù)風(fēng)云藥談統(tǒng)計(jì)，在A組產(chǎn)品中，此次第三批全國中成藥集采最高降幅達(dá)到96%，而相比之下，首批全國中成藥集采最高降幅為72%，第二批全國中成藥集采最高降幅為68%。在此次集采中，A組降幅排名前30藥品降幅均值達(dá)76%，而前兩批集采該均值分別為52%和48%。
在集采不斷擴(kuò)圍下，加之第三批全國中成藥集采的更大降幅，中成藥價(jià)格下行壓力持續(xù)，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇曾指出，一方面，集采會(huì)促使企業(yè)優(yōu)化成本，提升生產(chǎn)效率，推動(dòng)行業(yè)整合，強(qiáng)者愈強(qiáng)。另一方面，也可能壓縮部分中小企業(yè)利潤空間，倒逼其創(chuàng)新或轉(zhuǎn)型。
在集采及醫(yī)保政策調(diào)整影響行業(yè)的同時(shí)，也有多家中藥上市企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中提及原材料價(jià)格波動(dòng)的影響。
2024年上半年中藥材價(jià)格的暴漲成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，中藥材綜合200指數(shù)從2022年12月初開始一路飛漲，雖在2023年11月開始有所回落，但進(jìn)入2024年又一路向上回漲，在2024年7月初達(dá)到峰值，已超過3500點(diǎn)。7月以后，中藥材價(jià)格持續(xù)回落，但2024年年底仍處于3000點(diǎn)以上的高位，遠(yuǎn)高于2022年及之前水平。
從業(yè)績(jī)預(yù)告中分析來看，多家中成藥企業(yè)仍在承受中藥材漲價(jià)壓力。如以嶺藥業(yè)指出，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率下降；葵花藥業(yè)指出，加之前期原材料價(jià)格高位運(yùn)行，成本承壓，導(dǎo)致毛利率有所下降；紅日藥業(yè)表示，生產(chǎn)成本上漲等多種因素影響，公司整體收入及利潤均呈下降趨勢(shì)。
此外，啟迪藥業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中也表示，公司營業(yè)總收入較去年同期出現(xiàn)下滑，加之部分原輔材料價(jià)格上漲等原因，導(dǎo)致整體毛利率及盈利水平下降。華神科技也指出，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，中藥原材料采購價(jià)格持續(xù)攀升，致使整體毛利率呈下滑態(tài)勢(shì)。
片仔癀在業(yè)績(jī)快報(bào)中也進(jìn)行詳細(xì)分析，其中指出，公司利潤增速放緩的主要原因系重要原材料成本的上漲對(duì)利潤空間造成了壓縮。根據(jù)康美中藥網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，天然牛黃在2023年1月的市場(chǎng)價(jià)格為65萬元/公斤；在2025年1月的市場(chǎng)價(jià)格為165萬元/公斤。
對(duì)此，片仔癀也表示，未來，公司將密切關(guān)注原材料等行業(yè)政策變化，主動(dòng)適應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理策略，做好重要原材料戰(zhàn)略儲(chǔ)備和經(jīng)營管理降本增效工作，進(jìn)一步提高公司利潤水平。
不過從第三季度開始，中藥材價(jià)格開始出現(xiàn)持續(xù)回落，中藥材綜合200指數(shù)9月以來開始突破年初點(diǎn)位并持續(xù)下跌至今，也有中藥上市企業(yè)提及原材料價(jià)格下降的情況。
金花股份在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，原輔材料采購價(jià)格有所下降，產(chǎn)品毛利率增長(zhǎng)，導(dǎo)致公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增加。有行業(yè)專家分析稱，中藥材價(jià)格具有周期性影響，預(yù)計(jì)2025年整體中藥材市場(chǎng)價(jià)格還處于下降通道，絕大多數(shù)中藥材價(jià)格將處于下降周期中。
（實(shí)習(xí)生蘇洋對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
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