近日，國內(nèi)雞蛋期現(xiàn)貨市場同步回暖，雞蛋主力合約JD2506價格較4月低點反彈逾8%，現(xiàn)貨均價回升至3.50元/斤左右，終結(jié)了春節(jié)后持續(xù)近兩個月的低迷行情。期貨日報記者了解到，近日蛋價反彈反映的是市場階段性錯配的結(jié)果，其持續(xù)性存疑。
數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，全國雞蛋日均價3.42元/斤，較月初上漲10.68%，較2025年2月19日的最低價上漲13.25%。
中信建投期貨研究團(tuán)隊表示，盡管近期雞蛋價格有所反彈，但其現(xiàn)貨價格仍處于近5年同期的低位水平，主產(chǎn)區(qū)均價與2024年4月基本持平。
基差結(jié)構(gòu)方面，一德期貨生鮮畜牧產(chǎn)業(yè)分析師侯曉瑞介紹，近月合約JD2505在現(xiàn)貨跌至低位時呈現(xiàn)升水結(jié)構(gòu)，近期現(xiàn)貨反彈后，期貨亦跟隨上漲，但由于前期存在升水，期貨漲幅弱于現(xiàn)貨，目前則基本平水現(xiàn)貨。
“4月全國蛋價上漲的主要原因在于供需矛盾稍有緩解。清明節(jié)假期前產(chǎn)業(yè)多持悲觀態(tài)度，養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞，貿(mào)易商以控制庫存為主，低價促銷導(dǎo)致各環(huán)節(jié)的庫存壓力均不大。清明節(jié)假期后市場供應(yīng)量基本穩(wěn)定，受北方大風(fēng)天氣影響，下游各環(huán)節(jié)積極備貨，消化速度有所提高。此外，受美國關(guān)稅政策影響，產(chǎn)業(yè)擔(dān)憂豆粕價格上漲導(dǎo)致成本增加，因此多有挺價心理。供應(yīng)、需求以及產(chǎn)業(yè)心理共同推動了4月雞蛋價格的反彈?！弊縿?chuàng)資訊雞蛋分析師劉旭表示。
一般來說，春節(jié)后是雞蛋市場的傳統(tǒng)需求淡季。不過，中信建投期貨研究團(tuán)隊表示，本輪雞蛋價格反彈暫未完全打破傳統(tǒng)規(guī)律，更多是季節(jié)性規(guī)律的演繹。“春節(jié)后蛋價通常因需求疲軟而持續(xù)下跌，今年4月的反彈更多是階段性供需錯配驅(qū)動。具體來看，供應(yīng)端存在階段性擾動，前期大風(fēng)天氣導(dǎo)致運輸受阻，局部出現(xiàn)供應(yīng)緊張。需求預(yù)期則出現(xiàn)改善，‘五一’節(jié)前備貨周期啟動，食品加工企業(yè)和商超采購量環(huán)比提升，疊加蔬菜退市帶來的替代需求。貿(mào)易商抄底囤貨和冷庫商逢低建倉形成‘情緒性挺價’，市場悲觀情緒出現(xiàn)邊際改善?！敝行沤ㄍ镀谪浹芯繄F(tuán)隊表示。
談及雞蛋市場情緒為何從悲觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀，侯曉瑞認(rèn)為，主要在于前期庫存水平下降，在“促消費”政策對悲觀情緒起到緩解作用后，庫存再次發(fā)揮對蛋價的調(diào)節(jié)作用，對蛋價形成托底。而上周末華北大部分地區(qū)受到極端天氣影響，居民囤貨也對行情形成了利好。但是，由于市場淘汰量有限，因此維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。
據(jù)記者了解，從成本端的飼料來看，關(guān)稅風(fēng)波會在短期內(nèi)拉高飼料成本，但持續(xù)時間并不長。
“從現(xiàn)貨反彈幅度來看，這輪蛋雞養(yǎng)殖飼料成本的抬升其實并不明顯，力度明顯弱于春節(jié)后的反彈。當(dāng)前養(yǎng)殖成本已回升至3.0元/斤附近，但考慮到春節(jié)后養(yǎng)殖主體積極鎖價，預(yù)計短期內(nèi)成本端影響的體現(xiàn)并不明顯。”中信建投期貨研究團(tuán)隊表示。
此外，侯曉瑞介紹，由于近期蛋價出現(xiàn)明顯上漲，蛋雞養(yǎng)殖端并未出現(xiàn)明顯虧損。養(yǎng)殖端補(bǔ)欄情緒尚可，以按需補(bǔ)欄為主。
中信建投期貨研究團(tuán)隊認(rèn)為，“五一”節(jié)前蛋價反彈可能短暫刺激補(bǔ)欄，但中長期潛在的產(chǎn)能過剩風(fēng)險會抑制其積極性。考慮到5—6月一般為補(bǔ)欄淡季，頭部企業(yè)可能因規(guī)模優(yōu)勢仍維持補(bǔ)欄節(jié)奏，散戶補(bǔ)欄積極性則需觀察現(xiàn)貨價格是否持續(xù)穩(wěn)定或有超預(yù)期的表現(xiàn)，否則養(yǎng)殖端更愿意選擇延養(yǎng)老雞獲得養(yǎng)殖利潤。
“雖然目前蛋雞養(yǎng)殖利潤空間小，但持續(xù)時間不長，且虧損狀況不嚴(yán)重，供應(yīng)方面暫時難以出現(xiàn)大范圍去產(chǎn)能的現(xiàn)象，僅表現(xiàn)在積極淘汰產(chǎn)蛋性能不佳的蛋雞。而國內(nèi)總消費人口相對穩(wěn)定，消費習(xí)慣暫無明顯改變，供需格局僅出現(xiàn)階段性改善?！眲⑿窠榻B，供應(yīng)方面，自2024年12月開始，新補(bǔ)欄的雞苗較多，今年二季度新開產(chǎn)蛋雞將普遍充足，雞蛋供應(yīng)量或仍穩(wěn)步增多。需求方面，今年二季度雖節(jié)假日較多，但對雞蛋需求的拉動普遍有限，鮮雞蛋消費量或維持穩(wěn)定，但食品企業(yè)及擁有冷庫的貿(mào)易商有備貨計劃，因此需求量或穩(wěn)中微增。
基于此，劉旭認(rèn)為，今年二季度全國雞蛋價格或小幅上漲后暫穩(wěn)，后期仍有下跌可能。
侯曉瑞同樣認(rèn)為，當(dāng)前雞蛋市場的供需格局并未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，前期虧損幅度及時間均有限，沒有激發(fā)市場淘汰熱情，而新開產(chǎn)雞苗仍在增加，雞蛋基礎(chǔ)產(chǎn)能供應(yīng)較為充足。短期現(xiàn)貨價格上漲更多受需求端提振，清明節(jié)假期前由于市場情緒偏悲觀，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)以清庫存為主，節(jié)后庫存水平告急，疊加天氣對終端需求有提振，情緒端農(nóng)產(chǎn)品受宏觀政策影響較大，蛋價出現(xiàn)上漲。未來，各環(huán)節(jié)或?qū)⑦M(jìn)入累庫，需關(guān)注庫存累至高位，供需矛盾再次擴(kuò)大后，雞蛋期現(xiàn)兩端價格沖高回落的可能。
“整體來看，蛋價短期反彈幅度受限，中長期仍面臨下行壓力?！敝行沤ㄍ镀谪浹芯繄F(tuán)隊表示，當(dāng)前市場缺乏扭轉(zhuǎn)供需矛盾的核心驅(qū)動，即虧損倒逼產(chǎn)能出清，在產(chǎn)能見頂出清之前，仍有沖高后回落的風(fēng)險。今年二季度新增開產(chǎn)與換羽雞疊加，未來存欄兌現(xiàn)節(jié)奏上或仍將面臨壓力。今年以來，養(yǎng)殖端僅出現(xiàn)過短暫虧損，現(xiàn)貨觸底后快速修復(fù)導(dǎo)致產(chǎn)能并未迎來有效出清，風(fēng)險還未有效釋放。從風(fēng)險出清角度看，今年二季度現(xiàn)貨價格若持續(xù)跌破成本線并引發(fā)集中淘汰，今年下半年或?qū)⒂瓉砉┬杵胶獾墓拯c。
文章來源：期貨日報
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