昨日原油市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)即跌停，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放。主要原因有兩點(diǎn)：一是美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)外圍經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，致使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)全線大幅下挫；二是OPEC+近日聲明，8個(gè)OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)決定自今年5月起日均增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶，這一增產(chǎn)量遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，讓本就籠罩在“對(duì)等關(guān)稅”陰霾下的原油市場(chǎng)情緒愈發(fā)悲觀，進(jìn)而推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步大跌。
2025年3月4日，OPEC+在官網(wǎng)發(fā)表聲明，考慮到健康的市場(chǎng)基本面和積極的市場(chǎng)前景，重申2024年12月5日達(dá)成的決定，即從2025年4月1日開(kāi)始逐步且靈活地恢復(fù)220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)，同時(shí)保持對(duì)市場(chǎng)變化的適應(yīng)性，該增產(chǎn)計(jì)劃可能根據(jù)市場(chǎng)狀況暫?；蚰孓D(zhuǎn)，此消息一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。根據(jù)OPEC網(wǎng)站4月3日發(fā)布的聲明，OPEC+組織同意在5月向市場(chǎng)增加41.1萬(wàn)桶/日的石油供應(yīng)，增幅是原計(jì)劃的三倍，還將到2026年逐步取消每日220萬(wàn)桶減產(chǎn)。這一增產(chǎn)決定遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致供應(yīng)預(yù)期大幅增加，對(duì)油價(jià)形成重大利空。
OPEC+增加產(chǎn)量，一方面或是對(duì)哈薩克斯坦和伊拉克長(zhǎng)期超額生產(chǎn)的不滿。哈薩克斯坦2月原油產(chǎn)量為176.7萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)高于其OPEC+協(xié)議中的配額146.8萬(wàn)桶/日，這是因?yàn)楣_克斯坦石油出口依賴(lài)度非常高，自愿減產(chǎn)的約束力不足以使其執(zhí)行減產(chǎn)。另一方面，OPEC+面臨保市場(chǎng)還是保價(jià)格的兩難抉擇。非OPEC+供應(yīng)增量正在蠶食OPEC+的市場(chǎng)份額。EIA預(yù)計(jì)2025年非OPEC供應(yīng)同比增加144萬(wàn)桶/日，OPEC預(yù)計(jì)非限產(chǎn)聯(lián)盟國(guó)家供應(yīng)2025年同比增加101萬(wàn)桶/日，IEA認(rèn)為2025年非OPEC供應(yīng)同比增長(zhǎng)150萬(wàn)桶/日。
需求端，全球需求疲軟特征延續(xù)，沒(méi)有明顯改善跡象。美國(guó)際能源機(jī)構(gòu)重申對(duì)石油需求預(yù)測(cè)，2024年全球石油日均需求將增長(zhǎng)83萬(wàn)桶，低于2023年的每日增幅210萬(wàn)桶。此前，IEA將2025年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期從110萬(wàn)桶/日下調(diào)至103萬(wàn)桶/日，將2025年全球石油總需求預(yù)測(cè)從10400萬(wàn)桶/日下調(diào)至10390萬(wàn)桶/日，同時(shí)將2024年全球石油需求增長(zhǎng)從87萬(wàn)桶/日調(diào)整至83萬(wàn)桶/日。
4月3日，特朗普宣布國(guó)家緊急狀態(tài)，簽署關(guān)于“對(duì)等關(guān)稅”的行政令。關(guān)稅政策會(huì)影響全球制造業(yè)生產(chǎn)和投資，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，導(dǎo)致原油等大宗商品需求預(yù)期下降。同時(shí)，市場(chǎng)存在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期：美國(guó)服務(wù)業(yè)3月份放緩至九個(gè)月來(lái)的最低水平，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從2月份的53.5降至3月份的50.8，為2024年6月以來(lái)的最低值，加劇了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，拖累原油需求預(yù)期前景。
短期來(lái)看，原油市場(chǎng)仍將面臨較大下行壓力。供應(yīng)方面，OPEC+大幅增產(chǎn)計(jì)劃將逐步實(shí)施，市場(chǎng)供應(yīng)將明顯增加；需求方面，關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響還在持續(xù)發(fā)酵，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期將抑制原油需求。中長(zhǎng)期來(lái)看，原油市場(chǎng)的走勢(shì)存在不確定性。國(guó)際地緣局勢(shì)復(fù)雜動(dòng)蕩，美國(guó)制裁伊朗、委內(nèi)瑞拉及俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)，以及中東局勢(shì)不穩(wěn)均令原油市場(chǎng)存供應(yīng)趨緊預(yù)期。后續(xù)需關(guān)注美國(guó)方面對(duì)俄羅斯制裁及對(duì)伊朗可能采取軍事行動(dòng)的言論能否落實(shí)。（作者單位：寧證期貨）
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