2024年以來，支持“長錢長投”的政策不斷出臺。新“國九條”提出，大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。主要舉措包括：優(yōu)化保險資金權(quán)益投資政策環(huán)境；完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策；提升企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金投資靈活度。
2024年9月26日中央政治局會議召開后，證監(jiān)會在次日表示，要分類施策打通各類中長期資金加大入市力度的堵點，加快完善“長錢長投”的政策體系。
彼時，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，提出要建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機(jī)制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式。
在一系列推動資本市場回暖的重要政策影響下，股票市場低位震蕩后快速反彈，險企普遍優(yōu)化了投資策略，增加了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，這也給險企的業(yè)績帶來了良好的回報。數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險五家險企合計實現(xiàn)歸母凈利潤3476億元，同比增長77.72%。其中，中國人壽、中國太保、新華保險凈利潤均創(chuàng)歷史新高。
從各家上市險企的年報來看，投資端無疑是推升歸母凈利潤大漲的最大“功臣”。據(jù)保通社統(tǒng)計，五大A股上市險企2024年的總投資收益同比翻倍，共計實現(xiàn)7969.2億元。險企在權(quán)益資產(chǎn)配置上有什么樣的投資策略?不同的險企投資策略有何不同？跟隨保通社一起來看看吧！
總投資收益率同比均提高超2個百分點
年報顯示，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險2024年歸母凈利潤分別為428.69億元、1069.35億元、1266.07億元、449.60億元、262.29億元，較上年同期分別增長88.2%、108.9%、47.8%、64.9%、201.1%。
梳理五大險企的整體業(yè)績不難發(fā)現(xiàn)，投資收益的波動貢獻(xiàn)了險企的業(yè)績行情。中國人壽在2024年年報中稱，歸母凈利潤上漲108.9%的主要原因是公司把握市場機(jī)會開展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024年股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升；中國平安在2024年年報中表示，歸母凈利潤提升主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及資本市場波動影響。
具體來看，2024年，中國人壽實現(xiàn)總投資收益3082.51億元，總投資收益率為5.5%；實現(xiàn)凈投資收益1956.74億元，凈投資收益率為3.47%。
中國平安2024年實現(xiàn)總投資收益2064.25億元，較2023年增長66.6%；實現(xiàn)綜合投資收益2665.7億元，較2023年大增80.2%。2024年，公司保險資金投資組合綜合投資收益率為5.8%，同比上升2.2個百分點，主要得益于均衡的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，且權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)較去年同期有顯著改善；凈投資收益率為3.8%，同比下降0.4個百分點，主要受存量資產(chǎn)到期和新增固定收益資產(chǎn)到期收益率下降影響。
中國太保2024年實現(xiàn)總投資收益1203.94億元，同比增長130.5%，主要原因是公允價值變動損益的大幅增長；總投資收益率為5.6%，同比上升3.0個百分點。同時，公司實現(xiàn)凈投資收益827.99億元，同比增長6.5%，主要原因是分紅和股息收入的增長；凈投資收益率為3.8%，同比下降0.2個百分點。
中國人保全年實現(xiàn)總投資收益821.63億元，同比增長86.2%；總投資收益率達(dá)到5.6%，同比提升2.3個百分點。公司實現(xiàn)凈投資收益573.18億元，同比減少1.9%；凈投資收益率為3.9%，同比下降0.6個百分點。
2024年新華保險實現(xiàn)總投資收益796.87億元，同比增長251.6%；總投資收益率為5.8%，較2023年的1.8%提升了4個百分點。同時，其實現(xiàn)凈投資收益452.83億元，同比增長7.7%；凈投資收益率為3.2%，較2023年的3.4%略有下降。
增加權(quán)益類、另類資產(chǎn)配置
“多年來，公司持續(xù)加強(qiáng)對長久期債券、優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)的配置，構(gòu)建了一個穩(wěn)固的固收底倉，同時公司保持戰(zhàn)略定力，能夠堅定地執(zhí)行我們的戰(zhàn)略配置規(guī)劃，特別是著眼長遠(yuǎn)進(jìn)行布局?！敝袊藟鄹笨偛眉娑聲貢鴦煴硎荆跈?quán)益市場低迷的時候中國人壽也能夠堅定地入市，較好地把握了配置的時機(jī)和節(jié)奏。多方面的因素使得中國人壽去年在各個投資收益品種上都取得了比較好的收益，因此去年取得了比較好的綜合投資收益。
中國太保基于對宏觀環(huán)境長期趨勢的展望，進(jìn)一步落實精細(xì)化的啞鈴型資產(chǎn)配置策略，一方面，持續(xù)加強(qiáng)長期利率債的配置，以延展固定收益資產(chǎn)久期；另一方面，適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類投資的配置，以提高長期投資回報；同時，持續(xù)管控信用類資產(chǎn)的配置比例，積極防范信用風(fēng)險。
從投資集中度來看，中國太保投資持倉行業(yè)分布主要集中在金融業(yè)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。公司權(quán)益類資產(chǎn)投資品種相對分散；固定收益資產(chǎn)投資相關(guān)的償債主體綜合實力普遍較強(qiáng)，除政府債外，主要交易對手包括中國國家鐵路集團(tuán)有限公司和大型國有商業(yè)銀行等大型國有企業(yè)。
中國平安的投資策略是把握住固定收益投資、權(quán)益投資和另類投資的投資機(jī)會。具體來看：固定收益投資方面，公積極應(yīng)對利率下行風(fēng)險，主動逢高配置利率債，并提高交易型固收的配置以增厚收益；權(quán)益投資方面，堅持長期投資理念，加大價值型和科技成長型的配置，以追求長期超越市場的穩(wěn)健投資收益；另類投資領(lǐng)域，積極增加優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)布局，多元化拓展資產(chǎn)來源和收益來源。
新華保險則是堅持“做長、做深、做寬”的策略，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)遵循價值投資、長期投資的基本理念，在資產(chǎn)配置層面以久期長、現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益類資產(chǎn)為壓艙石，滿足資產(chǎn)負(fù)債匹配要求，同時輔以均衡的權(quán)益類資產(chǎn)配置，以提高長期投資回報。
“‘做長’是要堅定支持長期投資、價值投資的理念?！毙氯A保險副總裁秦泓波在業(yè)績發(fā)布會上表示,新華保險取得較好的投資業(yè)績跟在長期投資、價值投資方面的堅定信念分不開?！白鰧挕笔沁M(jìn)一步抓住市場新機(jī)會，把投資品種的豐富和策略多元化文章做透，特別是要加大符合國家戰(zhàn)略，具有新經(jīng)濟(jì)特征的投資項目，捕捉新質(zhì)生產(chǎn)力帶來高質(zhì)量的投資機(jī)會，來實現(xiàn)增厚投資收益的目標(biāo)。“做深”是增加投研能力，新華資產(chǎn)經(jīng)過這么多年的耕耘，建設(shè)了一支具有強(qiáng)投研能力的隊伍，從做深的角度，新華保險會進(jìn)一步加強(qiáng)投研一體化建設(shè)，深入研究和挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資機(jī)會。
將繼續(xù)增加權(quán)益資產(chǎn)配置
1月份，六部委印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》），提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。這也被業(yè)內(nèi)看作是險資在權(quán)益類資產(chǎn)方面的新機(jī)會。
“《實施方案》對于下一步保險公司開展權(quán)益投資配置具有重要的引領(lǐng)作用。保險資金的投資時間跨度長，連續(xù)性、穩(wěn)定性強(qiáng)，與長期資本、耐心資本天然匹配，發(fā)揮好保險資金的長期優(yōu)勢，對于增強(qiáng)我們在低利率環(huán)境的收益韌性，助力保險資金長期保值增值具有重要的意義。”劉暉介紹，中國人壽將根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債匹配的情況綜合考慮償付能力、各個賬戶的風(fēng)險偏好等等，統(tǒng)籌做好測算工作和投資安排。
展望2025年，劉暉表示，中國人壽長期看好中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長潛能，對于2025年的權(quán)益市場保持相對樂觀，預(yù)計中國人壽的權(quán)益資產(chǎn)投資比例將適度提升。在投資策略方面，中國人壽也將堅持均衡穩(wěn)健的權(quán)益結(jié)構(gòu)和分散多元的投資策略。
具體策略和操作方向上，中國人壽會把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，加大對于新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的投資力度，同時繼續(xù)穩(wěn)健配置高股息、低波紅利等資產(chǎn)，注重把握好配置的時機(jī)和節(jié)奏來持續(xù)提升權(quán)益的穩(wěn)健性和長期回報水平。
中國平安長期堅持穩(wěn)健的投資風(fēng)格，保險資金要做到五大匹配原則，包括投資回報匹配、時間匹配、周期匹配、產(chǎn)品匹配、監(jiān)管政策匹配。未來會堅持穩(wěn)健的穿越周期、價值投資的策略，積極響應(yīng)險資入市的政策。
中國太保除堅持傳統(tǒng)的股息價值投資策略外，還會增加成長性方向的配置。“今年以來，特別是在人工智能、機(jī)器人、自動駕駛等領(lǐng)域看到了一些很好的方向?？傮w來看，2025年在傳統(tǒng)投入之外，也會增加一些人工智能相關(guān)方向的投入?！碧ＹY產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示。
中國人保將平衡好收益的穩(wěn)定性與成長性，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升OCI權(quán)益占比。合意的OCI權(quán)益占比是一個動態(tài)的、相機(jī)抉擇的管理目標(biāo)。中國人保將秉承“長期投資、價值投資、審慎投資”理念，在資產(chǎn)負(fù)債匹配的大框架下，根據(jù)市場變化和自身業(yè)務(wù)發(fā)展，結(jié)合權(quán)益市場預(yù)期收益及結(jié)構(gòu)性風(fēng)格等因素，穩(wěn)步提升OCI權(quán)益資產(chǎn)占比，更好實現(xiàn)長期業(yè)績增長和短期報表穩(wěn)定的平衡。
新華保險將加大對重點領(lǐng)域的投資力度，主動加大對實體經(jīng)濟(jì)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和先進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，構(gòu)建與戰(zhàn)略資產(chǎn)配置相匹配的新型投資團(tuán)隊和投資管理模式。此外，強(qiáng)調(diào)權(quán)益投資品種多元化和投資方式豐富，隨著新能源、生物醫(yī)藥、TMT技術(shù)不斷發(fā)展，不同新興產(chǎn)業(yè)正處于不同的生命周期，所需要的投融資方式存在顯著差異。保險資金理應(yīng)通過股權(quán)債券金融產(chǎn)品等多種金融工具，為實體經(jīng)濟(jì)提供支持，不僅有利于保險資金實現(xiàn)多元化投資，也能夠使新華保險在通過權(quán)益投資大盤子服務(wù)實體經(jīng)的濟(jì)過程中實現(xiàn)雙重目標(biāo)，既服務(wù)國家戰(zhàn)略，又能實現(xiàn)較好的投資收益。（記者 袁園）
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