對(duì)美債大規(guī)模的拋售顯示出市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的信心正在崩塌，美債波動(dòng)性指標(biāo)已升至2023年10月以來(lái)最高水平。摩根大通表示，市場(chǎng)深度（衡量市場(chǎng)在價(jià)格不發(fā)生重大變化的情況下吸收大額交易的能力的指標(biāo)）本周顯著惡化，這意味著即使是小額交易也會(huì)對(duì)收益率產(chǎn)生重大影響。
美債市場(chǎng)流動(dòng)性“災(zāi)難性”萎縮，30萬(wàn)億美元市場(chǎng)面臨巨大不確定性。
特朗普反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策引發(fā)投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的大幅撤離。本周，美債市場(chǎng)遭遇了史詩(shī)級(jí)拋售，10年期美債收益率上漲了近50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2001年以來(lái)的最大漲幅；30年期美債收益率本周更是上漲44個(gè)基點(diǎn)，表明市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期債券的需求急劇下滑。
這使得美債市場(chǎng)本周遭遇了自2019年美國(guó)金融體系動(dòng)蕩迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)以來(lái)最嚴(yán)重的單周損失。
美債市場(chǎng)的流動(dòng)性正急劇惡化。摩根大通分析師表示，市場(chǎng)深度（衡量市場(chǎng)在價(jià)格不發(fā)生重大變化的情況下吸收大額交易的能力的指標(biāo)）本周顯著惡化，這意味著即使是小額交易也會(huì)對(duì)收益率產(chǎn)生重大影響。
有美國(guó)主要債券管理公司的交易主管透露，當(dāng)前的市場(chǎng)深度比正常平均水平低80%，“這在正常情況下是不可想象的”。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫
另一重美債收益率曲線長(zhǎng)期流動(dòng)性下降的信號(hào)是：本周基準(zhǔn)30年期美債的買賣價(jià)差幾乎達(dá)到了整整一個(gè)基點(diǎn)，這是自2023年初以來(lái)從未見過(guò)的水平。
同時(shí)，美債市場(chǎng)波動(dòng)性指標(biāo)也達(dá)到了2023年10月以來(lái)的最高水平。Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略師Guy LeBas警告道：
“即使是今天有一陣微風(fēng)吹過(guò)國(guó)債市場(chǎng)，利率也會(huì)移動(dòng)四分之一個(gè)百分點(diǎn)。”
小額交易或?qū)⒁l(fā)大幅波動(dòng)
盡管美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)周五明確表態(tài)稱如有需要“絕對(duì)”準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定市場(chǎng)，這一舉動(dòng)屆時(shí)會(huì)對(duì)債市以及整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)連鎖反應(yīng)，但其直接控制的是短期利率，時(shí)間期限越遠(yuǎn)的債券受到的影響就越小。
基金管理公司Loomis，Sayles & Company的投資組合經(jīng)理Matt Eagan分析稱：
“一旦到了長(zhǎng)期債券市場(chǎng)，他們就真的不在考慮范圍之內(nèi)了。”
“這個(gè)市場(chǎng)的自然買家越來(lái)越少，供需的任何微小變化都可能導(dǎo)致大幅波動(dòng)?！?span style="display:none">O0R即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
考慮到外國(guó)投資者是美國(guó)政府債務(wù)的最大持有者之一。一些分析師和投資者擔(dān)心，外國(guó)投資者拋售速度的加快可能會(huì)推高美國(guó)國(guó)債收益率，進(jìn)而推高美國(guó)利率。Eagan警告稱：
“在財(cái)政赤字巨大且沒(méi)有可靠計(jì)劃控制的情況下，與同時(shí)也是你債務(wù)融資者的主要貿(mào)易伙伴發(fā)生爭(zhēng)端變得特別危險(xiǎn)?！?span style="display:none">O0R即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
信心崩塌：失去信任的美國(guó)資產(chǎn)
與此同時(shí)，美元也面臨大幅下跌。周五，美元兌其主要貿(mào)易伙伴的一籃子貨幣下跌了 0.9%。G10集團(tuán)的所有貨幣兌美元均上漲，表明投資者正在進(jìn)一步撤離美國(guó)資產(chǎn)。
考慮到美元作為全球金融體系避風(fēng)港的核心角色，美債與美股同時(shí)下跌，美元也隨之走弱，這樣同步下跌的情況進(jìn)一步凸顯了當(dāng)前局勢(shì)的異常。
一位歐洲銀行高管表示：
“我們感到擔(dān)憂，因?yàn)槟憧吹降淖邉?shì)指向的不是正常的拋售。這些指向的是對(duì)世界上最強(qiáng)大債券市場(chǎng)的信心完全喪失?！?span style="display:none">O0R即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
Academy Securities的美國(guó)宏觀戰(zhàn)略主管Peter Tchir表示：
“全球范圍內(nèi)的外國(guó)持有者正在出售美國(guó)國(guó)債和公司債券，這是真實(shí)存在的壓力?！?span style="display:none">O0R即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
“全球都真切擔(dān)憂他們不知道特朗普將走向何方?！?span style="display:none">O0R即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
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