文｜徐濤 雷俊成 夏胤磊 王子源 程子盈egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

中美互加關(guān)稅導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，悲觀情緒過(guò)后，建議關(guān)注長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整帶來(lái)的潛在機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注自主可控產(chǎn)業(yè)鏈和民族品牌出海（非美）以及配套產(chǎn)業(yè)鏈兩大方向。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

▍中美互加關(guān)稅且局勢(shì)愈演愈烈，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)出現(xiàn)新變化。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

復(fù)盤(pán)來(lái)看，4月2日，美國(guó)宣布加征對(duì)等關(guān)稅；4月4日，中國(guó)宣布反制，同樣對(duì)美加征34%關(guān)稅；4月7日，特朗普宣傳若中國(guó)不取消加征關(guān)稅，將于9日對(duì)中國(guó)再加征50%關(guān)稅；中方表示將奉陪到底。在此背景下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，最近三個(gè)交易日電子板塊跌幅約15%。若后續(xù)談判進(jìn)展不順利，美國(guó)與中國(guó)或全球?qū)股?jí)，原有的全球化國(guó)際分工合作模式預(yù)計(jì)會(huì)受到影響，會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化，其中自主可控+民族品牌拓展非美市場(chǎng)兩個(gè)趨勢(shì)尤其值得重視。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

▍重點(diǎn)關(guān)注方向一：自主可控重要性再度提升，關(guān)注卡脖子環(huán)節(jié)。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

參考上一輪中美貿(mào)易摩擦，當(dāng)時(shí)自主可控重要地位顯著提升，以半導(dǎo)體為代表的卡脖子賽道開(kāi)啟國(guó)產(chǎn)替代加速之路。我們認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，自主可控繼續(xù)成為重要且緊迫的任務(wù)，短期模擬芯片方向最受益（參考前期外發(fā)報(bào)告《新一輪關(guān)稅對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)影響幾何》），長(zhǎng)周期維度下低國(guó)產(chǎn)化率細(xì)分賽道均有望受益。另外，我們預(yù)計(jì)受益于科技強(qiáng)國(guó)趨勢(shì)，科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)更多自上而下的資源整合趨勢(shì)，加速解決卡脖子問(wèn)題。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

▍重點(diǎn)關(guān)注方向二：中國(guó)民族品牌積極拓展在美國(guó)以外市場(chǎng)，并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

為解決需求問(wèn)題，我們認(rèn)為未來(lái)中國(guó)民族品牌出海，拓展美國(guó)以外的市場(chǎng)仍是大勢(shì)所趨，配合民族品牌出海的全球化布局的供應(yīng)鏈龍頭中長(zhǎng)期也有望受益于品牌端格局洗牌趨勢(shì)，同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)高效率的成本優(yōu)勢(shì)。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

關(guān)稅等貿(mào)易限制進(jìn)一步加碼，全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)不及預(yù)期，匯率大幅波動(dòng)等。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

▍投資建議：egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

中美互加關(guān)稅導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，悲觀情緒過(guò)后，建議關(guān)注長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化帶來(lái)的機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注自主可控產(chǎn)業(yè)鏈和民族品牌出海（非美）以及配套產(chǎn)業(yè)鏈。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

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本文節(jié)選自中信證券研究部已于當(dāng)日發(fā)布的《晨會(huì)》報(bào)告，具體分析內(nèi)容（包括相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等）請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)報(bào)告。egm即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com