當前A股市場正經歷策略范式切換，宏觀波動趨緩下產業(yè)景氣驅動邏輯逐步接棒。機構共識顯示，科技與消費雙輪驅動格局凸顯：一方面，端側AI、高密度電池及人形機器人等硬科技賽道迎來密集產業(yè)催化，二季度或成關鍵節(jié)點；另一方面，消費板塊在政策提振與估值優(yōu)勢下顯現修復機遇，白酒、家電等順周期方向獲關注。市場共識在于：宏觀波動趨緩后產業(yè)景氣驅動將主導結構性機會，但分歧點在于科技高估值與消費復蘇節(jié)奏的平衡。建議投資者關注政策落地效能及一季報驗證，在科技國產替代與消費預期差間動態(tài)配置。
中信證券：端側AI和高密度能量電池預計二季度將會迎來密集催化
從策略范式的角度來看，過去三年是宏觀大年，宏觀波動和政策應對是驅動市場的主要變量，杠鈴策略成為應對頻繁宏觀擾動的方式；反觀今年，政策方向和目標清晰，國內宏觀波動在降低，市場在向宏觀小年過渡，宏觀和政策的邊際變化很難再成為驅動市場方向和結構的因素，產業(yè)景氣驅動的思路在接棒杠鈴策略。從應對而言，端側AI和高能量密度電池是A股相對具有獨占性的產業(yè)主題，且預計二季度將會迎來密集催化；A股傳統(tǒng)核心資產出清在加速，未來會隨著經濟修復陸續(xù)有望出現經營拐點，同時預計部分計劃兩地上市的龍頭企業(yè)會隨著港股上市落地而行情啟動。
建議聚焦A股“新核心資產30”。供給側反內卷趨勢明確，預計部分周期性行業(yè)如鋁、鋼鐵、面板等，將受益于兩會提出的提質增效產業(yè)政策落地，同時密切關注新能源領域供需變化及其市場行情。在科技的國產算力、端側AI、高密度能量電池、創(chuàng)新藥四個方向中，端側AI和高密度能量電池是A股具備相對獨占性的板塊，未來伴隨頭部廠商新品發(fā)布，將帶來密集的主題催化和產業(yè)景氣上行，市場關注度有望顯著提升。
招商證券：科技仍然是市場主線
從目前已披露的業(yè)績快報和報告來看，科創(chuàng)板整體盈利仍然承壓，收入端優(yōu)于利潤端，大市值企業(yè)表現較優(yōu)，AI硬件、出海醫(yī)藥和部分中高端制造業(yè)盈利率先修復。最新數據來看，出口下行壓力已初步顯現，擴大內需的必要性愈發(fā)凸顯；近期兩會有關消費的表述較為積極，2025年財政支出增速創(chuàng)近五年新高，后續(xù)提振消費的專項計劃有望出臺進一步提振需求，消費可能階段性接力科技表現占優(yōu)。
但中長期來看，科技仍然是市場主線。DeepSeek-R1大模型的發(fā)布標志著中國在AI領域實現關鍵性突破，引發(fā)了全球資本對中國資產的重新思考。行業(yè)選擇方面，建議重點關注AI+部分景氣持續(xù)的領域以及低估值的消費領域的邊際改善，重點行業(yè)如電子（消費電子、半導體）、機械（工程機械、自動化設備）、汽車（汽車零部件、乘用車）、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務）、食品飲料、家電等。賽道選擇層面，3月重點關注五大具備邊際改善的賽道：AI芯片、AI+應用、固態(tài)電池、人形機器人、光模塊。
興業(yè)證券：中國資產的重估有望在各領域擴散
本輪行情的本質，是科技突破引領的中國資產重估。往后看，以AI為代表的科技板塊在經歷前期調整后，部分方向的擁擠度壓力已經得到緩解，疊加近期阿里算力訂單開啟招標、AI智能體Manus發(fā)布等產業(yè)催化指向產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)仍在加速迭代，短期AI行情有望反復活躍，繼續(xù)以內部輪動的方式消化整固。另一方面，隨著3-4月市場進入基本面和政策因子有效性提升的傳統(tǒng)窗口，在宏觀政策定調積極、各類寬松措施加速落地的背景下，中國資產的重估有望進一步向受益于政策支持、景氣邊際改善的低位方向擴散。
對于當前的AI板塊來說，重要的還是尋找內部相對低位、有性價比的方向。結合景氣度與擁擠度，AI產業(yè)鏈50大細分方向中，當前可率先關注光模塊、服務器、光纖光纜、PCB、運營商等相對低位、有性價比的環(huán)節(jié)。
華安證券：市場將繼續(xù)維持高位震蕩
政府工作報告符合預期，市場關注點轉向政策落地及效果驗證，國內情況總體穩(wěn)定。美對我國加征關稅風險雖非A股主導因素但也會在某些時點形成擾動。因此市場將繼續(xù)維持高位震蕩。配置上仍是輪動，Manus不改對科技股謹慎態(tài)度，關注短期有性價比、中長期有戰(zhàn)略配置價值的銀行、保險，以及前期滯漲低估有政策催化的醫(yī)藥、汽車（不含零部件）、家電（不含零部件）。強季節(jié)性基建優(yōu)勢品種正迎來收益兌現時機。
中泰證券：堅定布局今年科技產業(yè)主線
今年A股市場或呈現“風險偏好整體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力”的特點，市場風險偏好與經濟基本面或呈現階段性“割裂”。兩會后，伴隨各項經濟數據落地，部分投資者或逐漸由預期轉向現實，市場波動或顯著加大。
當前時點建議重點關注債券、紅利等防御類資產，和黃金、有色、軍工、核電等安全類資產。對于目前估值較高，且主要由高杠桿資金推動的中小市值科技板塊則要保持適度謹慎。同時，考慮到今年政策的特點，若后續(xù)若出現內外部風險沖擊，則可堅定布局今年科技產業(yè)主線：恒生科技板塊中的互聯網、算力、機器人等港股龍頭方向。
民生證券：3月轉換進行時
考慮到前期市場對科技板塊的定價已然偏積極，兩會的定調似乎無法成為其進一步大幅抬升估值的理由與驅動，甚至IPO節(jié)奏的放松反而可能會對部分存量科技股的稀缺性溢價造成的沖擊。
過去制造業(yè)活動的走弱帶來了市場產業(yè)賽道投資的占優(yōu)，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育。未來一段時間，用電量的企穩(wěn)可能成為關鍵。配置建議上：第一，受益于全球制造業(yè)活動趨勢性回升，有色金屬（銅、鋁、黃金）將優(yōu)先展現彈性，部分受益于歐洲國防支出增加的小金屬（鈷，銻，鍺等）也將迎來機遇，相較之下原油短期面對擾動，但要看到較低油價對傳統(tǒng)制造強國是受益，這在中期反而從供需兩端支撐油價中樞。第二，部分供給格局相對良好或有積極變化，且需求側受益于中歐兩大經濟體財政擴張的資本品有望迎來順風（工程機械、鋼鐵、化學制品、自動化設備、鋰電設備等），居民消費者信心逐步修復，順周期消費（品牌服飾、食品、飲品、白電、旅游等）與；第三，穩(wěn)定股票價格工具+低估值+紅利，同時兼具中國宏觀風險下降的：銀行、保險。
廣發(fā)證券：中期維度上 依然是科技成長的主線
當中美基本面不同步時，美國走弱或走平+中國回暖的組合，A股資產的表現較好。美國“軟著陸”的敘事，對AH資產來說可能最好。
短期節(jié)奏上，目前持續(xù)性仍在，“四月決斷”是留意風險偏好波動的窗口期。過去15年春節(jié)后的躁動期，大約平均、中位數都能持續(xù)31個交易日左右，目前時間剛剛過半。
中期維度上，依然是科技成長的主線。關注受益于推理成本下降的〖AI應用〗、〖字節(jié)產業(yè)鏈〗、〖一體機和本地化部署〗；機器人中的細分關注〖腱繩和電子皮膚〗；低位成長關注〖軍工電子〗；主題投資關注〖文化出海〗、〖低空經濟〗。
國泰君安：消費復蘇預期趨濃 白酒絕對價值凸顯
2025年兩會中政府工作任務將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”作為第一條，提出促進消費和投資更好結合。同時從高頻數據上看，近期一二線房地產市場數據、PMI等領先性指標邊際回暖。隨著資產價格止跌回穩(wěn)呈現階段性成效以及消費場景修復，消費整體呈現企穩(wěn)態(tài)勢、食品飲料板塊預期回升。而從交易層面看，前期科技板塊受AI及機器人等催化表現強勁、拉大估值差，食品飲料等消費板塊在預期回升及流動性催化下有望開啟估值修復。
當前白酒的估值仍處于歷史低位，配置的絕對價值凸顯，建議重視動銷較好的龍頭標的及業(yè)績具有相對優(yōu)勢的成長股估值修復機會。大眾品細分板塊中，預計啤酒、飲料、調味品率先企穩(wěn)，原奶供需周期2025H2或有望出現見底反轉。
華西證券：A股在國產算力、機器人、AI應用等方向的投資機會有望持續(xù)擴散
2月全球權益市場呈現"東強西弱"格局，中國市場走出結構性科技行情，恒生科技指數漲幅一度超20%。月末，受到英偉達等美科技股大跌和美國關稅政策影響，前期科技板塊獲利盤止盈情緒初現，部分低位順周期和消費板塊也階段性補漲。資金面，A股融資資金連續(xù)四周凈買入，ETF資金則持續(xù)凈贖回。2月大宗商品多數下跌，地緣政治局勢出現緩和跡象，近期國際油價震蕩下行。
短期受美股大跌和美國加征關稅的影響，本輪結構性科技行情的獨立性有所減弱，市場對TMT交易擁擠的擔憂有所加劇，部分交易性資金或階段性退潮，建議聚焦受益于“兩會”政策發(fā)力的內需方向的補漲機會。中長期看，本輪AI+投資已經從海外映射向國內AI產業(yè)鏈景氣度切換，在國內AI產業(yè)加速追趕海外的過程中，A股在國產算力、機器人、AI應用等方向的投資機會有望持續(xù)擴散。
海通證券：AI+賦能的科技板塊是中期主線
近期外資正階段性回流中國市場。據估算1-2月北向渠道流入A股近200億元，春節(jié)后流入港股最高約180億港元。以港股為參考，本輪回流或以短線靈活型外資為主，長線穩(wěn)定型外資或也存在階段性流入，結構上更偏好港股科技。
本輪春季行情或已過半程。AI+賦能的科技板塊是中期主線，中國科技“七巨頭”概念加速崛起。與科技板塊相對的，當前消費醫(yī)藥、地產等板塊仍處于低估低配，或存在明顯預期差。未來隨著政策發(fā)力推動內需修復，消費和地產基本面逐步企穩(wěn)，板塊估值也有望向中樞回歸。
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