黃崢：我希望我們的團(tuán)隊(duì)若在不安中醒來，永遠(yuǎn)不會(huì)是因?yàn)楣蓛r(jià)波動(dòng)。
1.拼多多市值縮水近千億美元，只剩阿里的一半誰能想到，市值一度反超阿里的拼多多，如今又被遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開了差距。
5月29日美股收盤，阿里巴巴美股市值達(dá)2796億美元，較年初增長近40%；拼多多美股市值經(jīng)過最新一輪股價(jià)暴跌，僅剩1395億美元，幾乎正好是阿里的一半。
圖源：雪球
而拼多多此輪暴跌的原因，主要還是受到財(cái)報(bào)業(yè)績影響。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，本季度，拼多多營收957億元，同比增長10%。營業(yè)利潤161億元，同比下降38%；歸母凈利潤147億元，同比下降47%；調(diào)整后凈利潤169億元，同比下降45%——遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的279億元。
財(cái)報(bào)發(fā)出后，當(dāng)日拼多多美股盤前一度跌超20%。
對此，拼多多方面表示，隨著商業(yè)競爭加劇和外部不確定性，增長率放緩是不可避免的：“由于一季度外部環(huán)境的變化，這一趨勢進(jìn)一步加速，我們的收入增長明顯放緩?！薄笆杖朐鲩L放緩和持續(xù)的生態(tài)系統(tǒng)投資導(dǎo)致本季度利潤顯著下降，這主要是由于商業(yè)投資和回報(bào)周期之間的不匹配?！?/span>
回看拼多多過去幾年的發(fā)展，其業(yè)績可謂是一路狂奔。2022年-2024年，其年度營收分別達(dá)到1306億元、2476億元、3938億元；歸母凈利潤分別達(dá)到315.4億元、600.3億元、1124億元。
也是在這一強(qiáng)勁的增長勢頭下，拼多多的股價(jià)一路水漲船高。2023年11月底，拼多多美股市值首次超過阿里，達(dá)1958.9億美元。
彼時(shí)，連馬云都被“炸”了出來，罕見在阿里內(nèi)網(wǎng)發(fā)帖稱：“祝賀拼多多，阿里會(huì)變，阿里會(huì)改?！?/span>
馬云在阿里內(nèi)網(wǎng)回復(fù)
此后的半年里，阿里積極調(diào)整業(yè)務(wù)，并加大了回購和派息力度，市值重新超過拼多多。但在去年5月，拼多多發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)后，股價(jià)再一次超過阿里，市值沖上2129億美元。
但讓人沒想到的是，拼多多很快就“砍”了自己一刀。
去年8月，黃崢身價(jià)一度隨著拼多多股價(jià)暴漲，短暫觸及中國首富的位置。
不久后，拼多多發(fā)布2024年第二季度財(cái)報(bào)，隨后股價(jià)一度跌超30%，也是其上市以來最大的單日跌幅。當(dāng)時(shí)有媒體估算了一下，拼多多當(dāng)天市值蒸發(fā)近4000億元人民幣，差不多相當(dāng)于一晚上跌沒了1個(gè)網(wǎng)易、1.5個(gè)京東。
至于原因，業(yè)績的影響倒是其次，主要是拼多多管理層在電話會(huì)上的堅(jiān)決表態(tài)。
當(dāng)時(shí)拼多多董事長陳磊表示，“全球化業(yè)務(wù)正在面臨更嚴(yán)峻、加速變化的國際環(huán)境，業(yè)務(wù)經(jīng)營受非正常商業(yè)因素的干擾變多，未來業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然的結(jié)果?！?/span>
甚至還稱，“我以及其他管理層都一致認(rèn)為，在當(dāng)前進(jìn)行資本層面的回購或者分紅是不合適的。在我們管理層可預(yù)見的幾年，我們也覺得沒有這方面的必要?！?/span>
對于投資者而言，當(dāng)一家公司的管理層都認(rèn)為未來收入會(huì)逐漸放緩，且不會(huì)回購或分紅時(shí)，選擇及時(shí)抽身是再正常不過的。
如今，隨著拼多多最新財(cái)報(bào)發(fā)布，管理層當(dāng)初的判斷也得到了驗(yàn)證。盡管市值本身具有很強(qiáng)的波動(dòng)性，但阿里和拼多多之間的差距突然拉大，也足以體現(xiàn)資本市場對于雙方未來預(yù)期的明顯變化。
如今再回顧過去的一年，阿里到底做對了什么？拼多多難道做“錯(cuò)”了什么？
阿里方面，其過去4個(gè)季度營收穩(wěn)步上升，同比分別增長5.21%、7.61%、6.57%、7%；歸母凈利潤同比分別增長58.12%、237.53%、273.22%、279%，主要受經(jīng)營利潤增加等因素影響。
雖然營收的增速看似緩慢，但對于阿里這樣一家年度營收近萬億的大廠來說，還能持續(xù)增收就已可以算是穩(wěn)中向好。更何況，上一季度阿里剛剛賣掉了大潤發(fā)和銀泰，如果剔除這部分影響的話，阿里的整體收入增長能夠達(dá)到10%，相當(dāng)于重回兩位數(shù)增長。
與此同時(shí)，阿里對于自身未來路線的規(guī)劃已經(jīng)愈發(fā)清晰。
此前阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信、CEO吳泳銘，都曾在多個(gè)場合強(qiáng)調(diào)過，阿里未來會(huì)專注于幾大核心業(yè)務(wù)：一是電子商務(wù)業(yè)務(wù)，這也是阿里巴巴的核心優(yōu)勢；二是云計(jì)算；三是AI在業(yè)務(wù)方方面面的應(yīng)用，無論是面向客戶的前端業(yè)務(wù)，還是內(nèi)部的運(yùn)營流程。
對此，阿里的管理層也一直在向外界釋放積極信號。此前吳泳銘就在電話會(huì)上指出：“目前全球AI供應(yīng)鏈存在一些不確定性，但我們看到客戶需求的增長是確定的?？蛻魧υ坪虯I的需求在持續(xù)增長，這也是未來十年到二十年的歷史性機(jī)會(huì)。”
“未來，我們將堅(jiān)定聚焦核心業(yè)務(wù)，推動(dòng)AI+云成為我們長期發(fā)展的新增長引擎?！眳怯俱懕硎?。
除了業(yè)績穩(wěn)中向好、戰(zhàn)略方向明確以外，阿里市值持續(xù)上升的另一個(gè)重要原因，就是其愈發(fā)重視股東回報(bào)。
2024年全年，阿里累計(jì)投入160億美元用于回購，并派息40億美元，合計(jì)200億美元，接近7%的股息率。
圖源：阿里公告
如果拿阿里方面的態(tài)度和拼多多對比一下，他們在投資人心目中的地位自然是高下立判。
再看另一邊的拼多多，其可能是意識到了過去幾年快速發(fā)展所引發(fā)的后遺癥，如今選擇主動(dòng)踩下剎車，踏上了轉(zhuǎn)型之路。
從業(yè)績來看，拼多多增長放緩甚至下滑的趨勢尤其顯著，但在這背后也是拼多多主動(dòng)選擇的結(jié)果。
不久前的財(cái)報(bào)會(huì)上，拼多多管理層在解釋利潤下滑原因時(shí)表示，主要是因?yàn)槠?/span>增加了對平臺生態(tài)系統(tǒng)的投資，將消費(fèi)者和商家放在首位。
拼多多“百億減免” 計(jì)劃
“如果商家遇到了困難，然后平臺不做犧牲的話，那么商家很有可能是難以承受過大的短期波動(dòng)的。只有商家好，我們才能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品、更好的服務(wù)，滿足新消費(fèi)的多元需求?！?/span>
“我們相信這是平臺此刻必須承擔(dān)的責(zé)任。只有這樣，我們才能建立長期惠及所有利益相關(guān)者的生態(tài)系統(tǒng)。我們支持商家生態(tài)系統(tǒng)的舉措包括商家降費(fèi)和對優(yōu)質(zhì)商家的營銷支持，這將對收入增長和支出產(chǎn)生財(cái)務(wù)影響?！?/span>
據(jù)此，拼多多管理層再次強(qiáng)調(diào)：“我們的盈利能力可能會(huì)在近期趨勢和更長時(shí)間內(nèi)面臨挑戰(zhàn)?！?/span>
從拼多多方面的多次表態(tài)來看，可以說是鐵了心要犧牲短期利益、換取長期增長。如此一來，習(xí)慣了通過投資拼多多賺快錢的投資人，自然很難繼續(xù)保持耐心，等待“長期主義”勝利的那一天到來。
不過從長遠(yuǎn)來看，拼多多其實(shí)并沒有做錯(cuò)什么。相反，在前期快速擴(kuò)張的階段結(jié)束后，拼多多勢必要進(jìn)入到調(diào)整轉(zhuǎn)型的新階段。尤其是在電商行業(yè)告別低價(jià)內(nèi)卷的大背景下，拼多多亟需建立起新的競爭優(yōu)勢。
此外，雖說拼多多的市值一路縮水，如今只剩阿里的一半，但其實(shí)力同樣不容小覷。
從美股來看，拼多多市值雖然縮水至1395億美元，但仍要比京東（474.8億美元）和網(wǎng)易（786.9億美元）加起來還要高。而且京東和網(wǎng)易都有多元化的業(yè)務(wù)支撐，京東更是年度營收超萬億元，拼多多則主要聚焦電商，去年總營收約3938億元。
圖源：雪球
另外值得一提的是，根據(jù)最新財(cái)報(bào)披露，拼多多目前賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資一共達(dá)到了3645.3億元——這還是拼多多加大成本投入后的結(jié)果。相比之下，阿里最新披露的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資共計(jì)也不過4281億元。
要知道，阿里成立至今已經(jīng)26年，拼多多則僅有10年，且雙方在營收方面還有著不小的差距。
拼多多短短幾年就有了如此豐厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備，也讓其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力得到了持續(xù)提升。
由此來看，如今拼多多業(yè)績下滑、市值縮水，只不過是轉(zhuǎn)型期的陣痛，也是主動(dòng)選擇的結(jié)果。若是拼多多能夠在新的道路上取得突破，其未來仍有著強(qiáng)勁的增長潛力——只是在當(dāng)前的階段，“低調(diào)”才是拼多多的生存法則。
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