21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者唐婧 北京報(bào)道 8月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32922億美元，較6月末下降252億美元，降幅為0.76%。這也是我國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)20個(gè)月保持在3.2萬(wàn)億美元以上。
國(guó)家外匯局表示，2025年7月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有變，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青解讀稱，按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)略高于3萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕水平。在外部環(huán)境波動(dòng)加大的背景下，適度充裕的外儲(chǔ)規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
黃金儲(chǔ)備方面，央行連續(xù)第9個(gè)月增持黃金。央行公布數(shù)據(jù)顯示，7月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7396萬(wàn)盎司（約2300.41噸），環(huán)比增加6萬(wàn)盎司（約1.86噸）。數(shù)據(jù)還顯示，截至7月末，中國(guó)持有黃金儲(chǔ)備余額增加10億美元至2439.85億美元，黃金儲(chǔ)備余額相當(dāng)于同期外匯儲(chǔ)備余額的7.41%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，仍然明顯低于15%左右的全球平均水平。
中銀國(guó)際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤告訴記者，在單邊主義、保護(hù)主義加劇，多邊貿(mào)易體制受阻的背景下，國(guó)際貨幣體系多極化加速，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和最后國(guó)際清償能力的作用仍有進(jìn)一步提升的空間，中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。
一直以來(lái)，金融市場(chǎng)存在一個(gè)有趣的現(xiàn)象，只要當(dāng)月美元指數(shù)出現(xiàn)上漲，多個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備規(guī)模都會(huì)因非美資產(chǎn)折算成美元后的金額變少，出現(xiàn)環(huán)比下滑的情況。
管濤告訴記者，7月外匯儲(chǔ)備環(huán)比小幅回落主要?dú)w因于非美元貨幣對(duì)美元總體貶值產(chǎn)生的負(fù)估值效應(yīng)。7月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)由此前月度“五連跌”轉(zhuǎn)為上漲。當(dāng)月，美元指數(shù)（DXY）上漲3.2%至100.0，為5月下旬以來(lái)新高。
但7月外匯儲(chǔ)備仍然穩(wěn)定在3.2萬(wàn)億美元以上，為人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)后盾。據(jù)管濤觀察，7月份，境內(nèi)人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)第三個(gè)月走強(qiáng)，但即期匯率（即境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)下午四點(diǎn)半交易價(jià)）由此前兩個(gè)月連續(xù)上漲轉(zhuǎn)為下跌，月末調(diào)整至7.19比1附近。當(dāng)月，中間價(jià)與境內(nèi)即期匯率偏離幅度小幅擴(kuò)大，但仍然處于合理區(qū)間，境內(nèi)外人民幣匯率交易價(jià)強(qiáng)弱互現(xiàn)，顯示市場(chǎng)匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。同期，境內(nèi)銀行間市場(chǎng)月均即期詢價(jià)外匯成交362億美元，環(huán)比減少9%。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴記者，受匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，7月外匯儲(chǔ)備小幅回落。這背后是受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。
匯率方面，基于對(duì)未來(lái)高通脹的預(yù)期以及表現(xiàn)尚佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)再度推遲降息，美元指數(shù)上漲3.2%，重回100點(diǎn)，非美貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌4.5%、3.2%、3.8%，由于外儲(chǔ)以美元計(jì)價(jià)，非美貨幣貶值減少了經(jīng)匯率折算后的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。
資產(chǎn)價(jià)格方面，同樣受美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲影響，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌0.1%，對(duì)外儲(chǔ)形成拖累。在美國(guó)與各方關(guān)稅協(xié)議陸續(xù)落地、美股科技板塊財(cái)報(bào)亮眼等因素驅(qū)動(dòng)下，美國(guó)股指創(chuàng)下新高，對(duì)外儲(chǔ)形成支撐。
談及外部形勢(shì)，溫彬坦言，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)無(wú)常，持續(xù)擾動(dòng)全球貿(mào)易與宏觀經(jīng)濟(jì)。今年7月份，我國(guó)出口頂住外部壓力，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貿(mào)易伙伴多元化、拓展外貿(mào)新動(dòng)能等方式實(shí)現(xiàn)了8%的超預(yù)期增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、民生等政策支持下穩(wěn)健運(yùn)行。
展望下半年，溫彬認(rèn)為，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，但宏觀政策已經(jīng)做好了靈活應(yīng)變的準(zhǔn)備。7月中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力。要落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將在政策的大力支持下延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，為國(guó)際收支保持整體平衡和外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
黃金儲(chǔ)備方面，2025年7月末官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第九個(gè)月增加，但增量連續(xù)第五個(gè)月處于低位，符合市場(chǎng)預(yù)期。王青告訴記者，5月以來(lái)國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦態(tài)勢(shì)有所降溫，避險(xiǎn)需求弱化導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)小幅調(diào)整，但仍處高位。7月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因是美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這也意味著，央行從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
展望未來(lái)，王青判斷，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化以及應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來(lái)央行增持黃金仍是大方向。目前我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%左右，明顯低于15%左右的全球平均水平，未來(lái)需要持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟告訴記者，7月份國(guó)際黃金價(jià)格延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，但央行在7月份仍連續(xù)第9個(gè)月增持黃金，維持了穩(wěn)健增持黃金的節(jié)奏。
從短期來(lái)看，在金價(jià)技術(shù)性調(diào)整的窗口期，近幾個(gè)月來(lái)黃金儲(chǔ)備環(huán)比增加的規(guī)模維持在6萬(wàn)至7萬(wàn)盎司的量級(jí)，說(shuō)明央行繼續(xù)在優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、控制增持成本和等目標(biāo)間取得動(dòng)態(tài)平衡，以更好地進(jìn)行投資組合流動(dòng)性管理、規(guī)避地緣政治不確定性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖其他類別金融資產(chǎn)波動(dòng)性。
從中期來(lái)看，伴隨著全球貿(mào)易形勢(shì)依舊不明朗、地緣政治不確定性持續(xù)、市場(chǎng)對(duì)美元體系和美元資產(chǎn)信心走弱等態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)各國(guó)央行和投資者將會(huì)繼續(xù)增持黃金投資，并以其投資需求和避險(xiǎn)需求持續(xù)為金價(jià)提供支持。
從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金在避險(xiǎn)、抗通脹、長(zhǎng)期保值增值等方面仍存在不可替代的優(yōu)點(diǎn)，兼具金融和商品的多重屬性，因此我國(guó)央行推進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備多元化、在組合配置中加入和動(dòng)態(tài)調(diào)整黃金儲(chǔ)備的戰(zhàn)術(shù)操作不會(huì)改變，持續(xù)增持黃金的戰(zhàn)略方向也不會(huì)改變。
世界黃金協(xié)會(huì)6月17日發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》顯示，超過(guò)九成的受訪央行預(yù)計(jì)，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，全球央行將進(jìn)一步增持黃金。這一比例不僅創(chuàng)下了自2019年首次開(kāi)展此項(xiàng)調(diào)查以來(lái)的新高，而且相比2024年的數(shù)據(jù)上升了17個(gè)百分點(diǎn)。
此次調(diào)查共收集了全球73家央行的反饋，創(chuàng)下了歷年來(lái)的參與度之最。黃金在危機(jī)時(shí)期的表現(xiàn)、作為投資組合多元化工具的作用和長(zhǎng)期的價(jià)值儲(chǔ)存功能是央行持有黃金的三大動(dòng)機(jī)。上述調(diào)查還顯示，73%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)五年全球儲(chǔ)備中的美元持有量將溫和或大幅下降。同期歐元、人民幣等其他貨幣以及黃金的占比則將上升。
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