21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 閆碩 北京報(bào)道
近日，成大生物發(fā)布公告，其實(shí)際控制人擬由遼寧省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“遼寧省國(guó)資委”）變更為無(wú)實(shí)際控制人。
而這背后，則是因?yàn)樯仃P(guān)高騰通過(guò)董事會(huì)換屆選舉，成為遼寧成大的控股股東，并通過(guò)遼寧成大間接控制成大生物54.67%的股權(quán)，而韶關(guān)高騰為廣東民營(yíng)投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“粵民投”）的全資子公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)穿透后無(wú)實(shí)際控制人。
與此同時(shí)，成大生物也發(fā)布要約收購(gòu)公告，要約收購(gòu)人為韶關(guān)高騰，向成大生物除遼寧成大之外的其他所有股東，收購(gòu)其持有的無(wú)限售條件流通股，不以終止成大生物上市地位為目的。本次要約收購(gòu)價(jià)格為25.51元/股。
根據(jù)成大生物2024年半年報(bào)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。目前主要上市產(chǎn)品為人用狂犬病疫苗（Vero 細(xì)胞）、人用乙腦滅活疫苗（Vero 細(xì)胞），主要在研產(chǎn)品包括人用二倍體狂苗、四價(jià)/三價(jià)流感疫苗、15價(jià)HPV疫苗等。
受多重因素影響，近些年，成大生物業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，其營(yíng)業(yè)收入從2021年的20.88億元下滑到2023年的17.50億元，2024年前三季度營(yíng)收為13.03億元，同比下降2.40%；歸母凈利潤(rùn)亦持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，從2021年的8.92億元下降至2023年的4.66億元，2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)為3.30億元，同比下降28.87%。
北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，成大生物的企業(yè)背景由國(guó)資轉(zhuǎn)民營(yíng)，粵民投作為韶關(guān)高騰背后的力量，可以從資金、管理、市場(chǎng)資源以及決策等多方面提供支持，助推成大生物發(fā)展。
韶關(guān)高騰與成大生物的故事還要從韶關(guān)高騰在遼寧省國(guó)資委手中“奪權(quán)”遼寧成大說(shuō)起。2020年1月1日晚，成大生物控股股東遼寧成大發(fā)布公告，截至2019年12月31日，韶關(guān)高騰通過(guò)多次增持，持股比例達(dá)到5%，構(gòu)成舉牌。
隨后，韶關(guān)高騰并未停下買入的步伐。2020年2月，韶關(guān)高騰在與新華聯(lián)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，持股比例達(dá)到12.46%，成為遼寧成大第一大股東，原控股股東遼寧省國(guó)資委以11.11%的持股比例位居第二。而截至2020年12月，韶關(guān)高騰持有遼寧成大股份2.34億股，占公司總股本的15.30%，該持股比例一直保持至今。
也是在2020年，成大生物欲前往科創(chuàng)板上市，5月其上市申請(qǐng)獲受理。然而，成大生物的控制權(quán)問(wèn)題卻受到了監(jiān)管層面的關(guān)注。
對(duì)此，韶關(guān)高騰分別于2021年2月和8月兩次出具《告知函》，明確其不謀求對(duì)遼寧成大實(shí)際控制權(quán)，在8月的《告知函》中，韶關(guān)高騰將期限從此前的自成大生物發(fā)行上市之日起12個(gè)月擴(kuò)大至24個(gè)月內(nèi)。
2021年10月，成大生物成功上市，發(fā)行價(jià)格為110元/股。自此，韶關(guān)高騰并未提及遼寧成大實(shí)控權(quán)的問(wèn)題。
直到今年2月12日，遼寧成大召開(kāi)換屆選舉會(huì)議，新一屆董事會(huì)由9名董事構(gòu)成，包括6名非獨(dú)立董事與3名獨(dú)立董事，其中韶關(guān)高騰提名4名非獨(dú)立董事，并已通過(guò)遼寧成大第十屆董事會(huì)提名委員會(huì)資格審查。
如上述4名候選人經(jīng)2月28日將要召開(kāi)的遼寧成大股東會(huì)審議通過(guò)，遼寧成大的控股股東將由遼寧省國(guó)資委變更為韶關(guān)高騰。而韶關(guān)高騰同時(shí)也將通過(guò)遼寧成大間接控制成大生物 54.67%股權(quán)，意味著國(guó)資將從成大生物退出。
在發(fā)布實(shí)際控制人擬發(fā)生變更公告之際，成大生物也發(fā)布了要約收購(gòu)公告，要約收購(gòu)價(jià)格為25.51元/股，這一價(jià)格是基于發(fā)布此次公告前30個(gè)交易日內(nèi)成大生物股票的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值，被業(yè)內(nèi)視為“低價(jià)”收購(gòu)。
對(duì)此，鄧勇解釋道，根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議等安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到百分之三十時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)上市公司全部或者部分股份的要約。韶關(guān)高騰取得遼寧成大控制權(quán)后間接控股成大生物54.67%股權(quán)，觸發(fā)了30%持股紅線，所以需履行強(qiáng)制要約義務(wù)。
而至于“低價(jià)”收購(gòu)，鄧勇認(rèn)為，25.51元/股為停牌前30日均價(jià)，這其實(shí)是粵民投采取的防御性要約策略，目的是向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，希望中小股東拒絕接受，從而在要約結(jié)束后自然解除要約義務(wù)。
中金公司指出，被動(dòng)要約事件不影響成大生物內(nèi)在價(jià)值，疫苗管線落地將打開(kāi)市值天花板。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，隨著未來(lái)更多疫苗產(chǎn)品的研發(fā)和上市，2021年至2025年，全球人用疫苗市場(chǎng)規(guī)模將從460億美元增長(zhǎng)至831億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16%。
另有數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國(guó)疫苗市場(chǎng)（不含新冠疫苗）規(guī)模達(dá)到1017.7億元。中投產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2024年我國(guó)疫苗市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1245億元，2028年將達(dá)到2687億元，2024-2028年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為21.21%。
在疫苗領(lǐng)域，成大生物有其獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)：上市產(chǎn)品人用狂犬病疫苗自2008年以來(lái)市場(chǎng)占有率連續(xù)十余年保持領(lǐng)先，處于人用狂犬病疫苗領(lǐng)域龍頭地位；人用乙腦滅活疫苗是目前國(guó)內(nèi)唯一在售的乙腦滅活疫苗。
西南證券指出，2024年，成大生物在狂犬病疫苗（凍干型）市場(chǎng)中占據(jù)最大份額，按照批簽發(fā)份額（批次）計(jì)算，成大生物占比達(dá)到38%。
但是，成大生物目前主要收入和利潤(rùn)源于人用狂犬病疫苗及乙腦滅活疫苗的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。隨著國(guó)內(nèi)人用狂犬病疫苗批準(zhǔn)文號(hào)和批簽發(fā)數(shù)量的增加，將導(dǎo)致人用狂犬病疫苗市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)而影響公司的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。
近些年，成大生物的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了一定的困境。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年成大生物上市之前，2018-2020年三年業(yè)績(jī)連續(xù)上漲，營(yíng)收從2018年的13.91億元上漲至2020年的19.96億元。2021年?duì)I收達(dá)到峰值20.88億元后，便持續(xù)下滑。在歸母凈利潤(rùn)方面，從2018年的6.20億元增長(zhǎng)至2020年的9.18億元。上市當(dāng)年便出現(xiàn)下滑，并持續(xù)至2024年前三季度。
生物制藥是遼寧成大的重要板塊，成大生物的業(yè)績(jī)也影響到了遼寧成大。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022-2023年，遼寧成大營(yíng)收連續(xù)兩年下降，歸母凈利潤(rùn)則從2021年連續(xù)下滑至2023年。
根據(jù)粵民投官網(wǎng)，其重點(diǎn)投資方向包括：疫苗相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥上游產(chǎn)業(yè)鏈、重要資源品、專科醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)（如新型抗體，細(xì)胞基因治療，合成生物學(xué)）等?；浢裢兑劳邢嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)資源，深耕產(chǎn)業(yè)整合及產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資。
鄧勇認(rèn)為，由國(guó)資轉(zhuǎn)向民營(yíng)，將對(duì)成大生物帶來(lái)一定的影響。首先在資金支持上，粵民投作為韶關(guān)高騰背后的力量，能夠?yàn)槌纱笊锾峁└渥愕馁Y金，助力其加大研發(fā)投入；其次在管理經(jīng)驗(yàn)上，粵民投在多個(gè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，可幫助成大生物優(yōu)化管理架構(gòu)，提升運(yùn)營(yíng)效率。
“同時(shí)在市場(chǎng)資源上，粵民投廣泛的投資布局能為成大生物提供更多合作機(jī)會(huì)和市場(chǎng)渠道。此外，在決策方面，民營(yíng)控股后決策靈活度會(huì)有所提升。”鄧勇說(shuō)。
也有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，出于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)考慮，成大生物將在整合醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)資源上發(fā)揮作用，成大生物作為粵民投旗下重要的醫(yī)藥生物領(lǐng)域資產(chǎn)，將得到重點(diǎn)支持。
成大生物在公告中表示，公司管理經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)不會(huì)發(fā)生較大變化，不會(huì)對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，不存在損害公司及廣大投資者特別是中小股東利益的情形。本次控制權(quán)變更后，公司將繼續(xù)認(rèn)真落實(shí)和推進(jìn)既定發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)為公司股東創(chuàng)造價(jià)值。
鄧勇認(rèn)為，目前成大生物強(qiáng)調(diào)管理團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定，會(huì)遵循既定的發(fā)展戰(zhàn)略。但長(zhǎng)期來(lái)看，在粵民投的影響下，可能會(huì)利用其資源優(yōu)勢(shì)，加速研發(fā)管線推進(jìn)，如加快人二倍體狂苗等新產(chǎn)品的研發(fā)和上市。也可能會(huì)在市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)管理等方面進(jìn)行變革，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
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