中新經緯4月12日電 題：投資人形機器人需警惕“偽概念炒作”
作者 張翠霞 巨豐投資首席投資顧問
當2025年公募基金一季報披露后，一個現(xiàn)象引發(fā)市場熱議：多只業(yè)績領先的權益類基金不約而同重倉了人形機器人和人工智能主題。這似乎預示著，一個全新的投資風口正在形成。但當前的投資邏輯是否站得住腳？高估值背后是否存在風險？
技術突破與政策支持的雙輪驅動
人形機器人尚處于商業(yè)化早期，但資金已提前布局。這種“左側投資”的核心驅動力來自兩方面：“技術突破的短期刺激”和“政策支持的長期保障”。
以特斯拉Optimus為例，其靈巧手自由度提升至22個，運動控制模塊的升級直接讓市場看到了量產的可能性。這種技術迭代如同“強心針”，能迅速推高行業(yè)估值。類似地，AI大模型的進步(如ChatGPT)讓人形機器人的感知和決策能力大幅提升，從工業(yè)場景向家庭服務滲透的想象空間被打開。
但技術突破具有不確定性，此時“政策與產業(yè)鏈配套”的作用凸顯。工業(yè)和信息化部發(fā)布的《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》，明確提出了“2025年實現(xiàn)關鍵技術突破并建立批量生產能力，2027年形成國際競爭力”的階段性發(fā)展目標，為行業(yè)提供了清晰的產業(yè)化路徑。在地方配套政策方面，重慶市“具身智能機器人”專項政策與長三角地區(qū)在精密零部件、諧波減速器、傳感器等領域形成的產業(yè)集群形成協(xié)同效應，通過產業(yè)鏈集聚和規(guī)?；a，已實現(xiàn)諧波減速器等核心部件成本降低，有效提升了國產供應鏈競爭力。這種政策與產業(yè)鏈的協(xié)同，為行業(yè)提供了從實驗室走向量產的“基礎設施”。短期看，技術突破是估值彈性的關鍵；長期看，政策與產業(yè)鏈配套決定行業(yè)天花板。兩者缺一不可。
投資人形機器人需警惕“偽概念炒作”
當前部分人形機器人概念股的市盈率遠超傳統(tǒng)制造業(yè)，這是否合理？答案需從估值邏輯的差異中尋找。
市場給予這一賽道“科技+制造”的雙重溢價：一方面，人形機器人被視為AI的終極載體，頭部企業(yè)(如特斯拉)的技術進展直接對標科技股估值；另一方面，國產替代政策讓產業(yè)鏈企業(yè)享受溢價。例如，綠的諧波推動人形機器人關節(jié)模塊成本下降25%，單價從2019年的8000元降至2024年的3500元。中研普華測算，2025年綠的諧波在全球諧波減速器市場占有率將突破18%，成為國產替代標桿。
但風險同樣存在。一些公司機器人業(yè)務收入占比不足5%，市盈率卻高達90倍，顯然透支了預期。這類“偽概念”股一旦技術迭代不及預期或政策落地延遲，可能面臨劇烈回調。高估值需區(qū)分“技術驗證型”企業(yè)(如核心零部件供應商)和“概念炒作型”企業(yè)。前者可長期跟蹤，后者需警惕泡沫。
此外，從一季報看，機構持倉高度集中，如前十大重倉股重合度較高。這種“抱團”現(xiàn)象隱含兩大風險。其一是“技術路線突變”，例如直線電機替代傳統(tǒng)旋轉電機，已布局的企業(yè)可能面臨產能重置風險。其二是“流動性沖擊”，部分個股融資盤占比過高(如某電器公司融資余額占流通市值20%)，一旦市場風向轉變，可能引發(fā)踩踏式下跌。此外，商業(yè)化進度不及預期或是最大“黑天鵝”。當前估值隱含了2026年特斯拉量產10萬臺人形機器人的假設，但若供應鏈受阻(如國際關稅壁壘)或良率提升緩慢，行業(yè)估值體系可能重構。(中新經緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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責任編輯：孫慶陽
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