“宇樹的老股搶不到，機器人的BP（Business Plan，商業(yè)計劃書）看不完?！?span style="display:none">mwY即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com
這是一位硬科技投資人在朋友圈發(fā)的話。近期，行業(yè)中“宇樹老股”轉讓的消息傳出，不少投資人都在感嘆“搶不到”，搶到老股份額的投資人則慶幸“抓住了最后上船的機會”。一位投資人向第一財經(jīng)記者估算，下一輪宇樹估值很有可能由C輪的80億元飆升至200億元。與此同時，一位私募投資機構的投資經(jīng)理向記者表示，40%想要認購宇樹老股的客戶來自海外。
幾乎高于十倍的投資回報率可能，讓宇樹在具身智能賽道里，成為了每個人都想要拿到的“船票”。
500萬元起投，投資者瘋搶
春節(jié)前三天，Ethan拿到了宇樹老股轉讓的項目。Ethan所在的私募基金，把這個機會看成是一次給客戶的福利?！巴顿Y回報率可能在十倍以上，大家認為這是一個保守的估計?！彼麑Φ谝回斀?jīng)記者說。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，宇樹成立以來共經(jīng)歷了九輪融資，除了2017年200萬元的天使輪，B輪以后的融資金額通常都在數(shù)億元人民幣。
“2022年的時候我們接觸到了宇樹科技，同時期還有另一家杭州的四足機器人企業(yè)?！币晃诲e失了宇樹投資機會的投資者告訴第一財經(jīng)記者，之所以選擇了后者，是因為“根據(jù)投資經(jīng)驗，后者團隊更加穩(wěn)妥”?！懊１尘埃由县S富的團隊管理經(jīng)驗，比當時的王興興看上去更穩(wěn)定一些?！?span style="display:none">mwY即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com
這位投資者告訴記者，創(chuàng)始人的學歷背景確實會給初創(chuàng)企業(yè)“鍍金”。完成了7億元天使輪融資的銀河通用創(chuàng)始人王鶴，本科畢業(yè)于清華大學，博士畢業(yè)于斯坦福大學，師從美國三院院士Leonidas J.Guibas教授；星動紀元創(chuàng)始人同樣畢業(yè)于清華大學，直博于加州大學伯克利分校（UC Berkeley），成立半年就獲得了超億元的天使輪融資。
相比部分創(chuàng)始人的學歷光環(huán)，王興興并不掩飾自己的“偏科”。在知乎上，王興興對自己在上海大學研究四足機器人的經(jīng)歷表示，自己在“考研失?。ㄓ⒄Z悲劇了）”之后，“機緣巧合”來到了上海大學。也就是這次機緣巧合，讓王興興做出了XDog，一個靠電驅(qū)就能夠達到波士頓動力BigDog運動性能的四足機器狗。
“宇樹的核心技術實際上就是從四足時代迭代發(fā)展而來的?！鄙W未源資本合伙人劉蓉告訴第一財經(jīng)記者，從四足到雙足，宇樹技術的高效迭代和成本控制讓其迅速鎖定了市場。在2025年CES上，宇樹的工作人員告訴第一財經(jīng)記者，宇樹四足機器人的全球市場占比已經(jīng)達到了60%-70%。
核心技術的潛力和驗證過的商業(yè)模式，讓這家中國頭部機器人公司成為了行業(yè)的黃金標的?！叭鞎r間里，我大概接觸了十多個有意向投資的客戶，大概40%來自海外，有美元基金背景?！盓than說，本次合作的投資門檻是500萬元起。
宇樹下輪估值或翻倍，資本押注具身產(chǎn)業(yè)鏈
Ethan告訴第一財經(jīng)記者，本次宇樹一級市場的資本流動，其實是“意料之外”。“說是老股轉讓其實還不太準確?！盓than說，這次宇樹在一級市場流動的股資，實際上是由于一家參與了宇樹C輪融資的機構存在資金缺口，因此提供了一個“協(xié)議機會”，重新募集與該投資份額等額的資金。
“只要能投進去，其他都是后話?！眲⑷卣f，對于機構而言，搶到頭部項目份額意味著基金募資時擁有“標桿案例”，即便短期無法退出，也能通過“隔輪退”的方式賺取估值差。“畢竟下一輪宇樹的估值可能就要到200億元了?！?span style="display:none">mwY即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com
劉蓉透露，春節(jié)前后遞到自己手上的機器人BP非常多，“很多核心的零部件廠商都在準備下一輪的融資”。她預估，今年除了本體廠商之外，機器人上下游產(chǎn)業(yè)鏈的融資將會更加頻繁。“因為很多減速器、電機制造廠商，本身也在服務新能源汽車等制造業(yè)，隨著機器人落地和需求量上漲，他們的財務模型會更加穩(wěn)定?！?span style="display:none">mwY即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com
不過，劉蓉也表示，從這個角度來看，投資人必須把周期拉長，“可能會拉長到5-10年”。
鼎心資本合伙人潘濤也告訴第一財經(jīng)記者，今年會關注機器人賽道中的一些新領域。他透露，這些新的機會來自于機器人本體、大小腦、零部件、算法、數(shù)據(jù)訓練等多個方面。
“目前的智能機器人，仍然是在用傳統(tǒng)工業(yè)控制的產(chǎn)業(yè)鏈來搭建的一個階段性產(chǎn)品?！睓C器人所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈復雜冗長，潘濤認為，隨著機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，專業(yè)化、定制化的零部件，和逐漸收斂的大模型等會逐步出現(xiàn)，這些都是他作為投資者可能關注的領域。
行業(yè)仍處在發(fā)展早期，也意味著具身智能領域的產(chǎn)品落地節(jié)奏并非是具象的?！爱吘箼C器人產(chǎn)品想要代替人，一定是一個很漫長的過程。”潘濤表示，初創(chuàng)企業(yè)在公司的戰(zhàn)略和業(yè)務執(zhí)行層面，要圍繞人、財、物、產(chǎn)、供、銷等一系列資源構建達成平衡。
“企業(yè)面臨的很現(xiàn)實的問題是，這個行業(yè)可能需要10年之后，才會有一個很大的市場?！迸藵硎?，企業(yè)怎么在這么長的周期當中，持續(xù)獲得融資，將會是后續(xù)拉開競爭差距的關鍵。
（文中受訪者Ethan為化名）
(本文來自第一財經(jīng))
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