來(lái)源：華泰證券宏觀(guān)研究
核心觀(guān)點(diǎn)
一周概覽
2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，結(jié)構(gòu)性政策或?yàn)樽ナ?；北京上海出臺(tái)地產(chǎn)需求側(cè)政策，11月MLF平價(jià)續(xù)作、凈投放8000億元，11月低基數(shù)下各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)同比回升。高頻數(shù)據(jù)層面，上周生產(chǎn)和出行總體回落，商品房成交邊際改善。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性上升。此外，11月財(cái)政擴(kuò)張速度邊際放緩，社融同比增速小幅回升、但主要受政府債推升。
高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
工業(yè)生產(chǎn)及物流指標(biāo)總體季節(jié)性回落，新房、二手房成交面積同比增速邊際回升。出行方面，上周18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比回落0.2%、國(guó)內(nèi)航班數(shù)量環(huán)比走低1.6%；12月4-10日，乘用車(chē)銷(xiāo)量同比放緩至6.8%。出口方面，12月至今HDET均值同比回落至負(fù)區(qū)間，外需或邊際走弱。物流景氣度及工業(yè)生產(chǎn)總體季節(jié)性回落：整車(chē)貨運(yùn)流量/公共物流園區(qū)指數(shù)同比較前一周的22%/17%回落至2.7%/4.9%，高爐和焦化企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比走弱，全國(guó)重點(diǎn)電廠(chǎng)日均耗煤/發(fā)電量同比轉(zhuǎn)負(fù)。地產(chǎn)方面，上周60城新房成交面積同比降幅較前一周的25.9%收窄至22.1%，26城二手房成交面積同比上行至23.4%；12月4-10日，百城土地周均成交季節(jié)性走強(qiáng)。
價(jià)格指標(biāo)及變化
國(guó)際油價(jià)止跌、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升。上周布倫特原油價(jià)格環(huán)比回升0.9%至75.6美元/桶。國(guó)內(nèi)銅價(jià)環(huán)比大幅上行4.9%，但水泥/螺紋鋼價(jià)格回落1%/2.6%；食品方面，豬肉價(jià)格回升0.2%，新鮮蔬果提價(jià)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)+2.6%。
金融市場(chǎng)及資金成本
銀行間流動(dòng)性偏松，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放貨幣1990億元。同業(yè)存單發(fā)行利率邊際下行。銀行間利率環(huán)比小幅回落，R007/DR007下降9.1/5.7個(gè)基點(diǎn)。1/10年期國(guó)債收益率期限利差小幅走闊，國(guó)債收益率曲線(xiàn)趨平。同業(yè)存單發(fā)行利率下降1bp至2.83%。上周信用債發(fā)行量環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，地產(chǎn)債和海外債融資額有所回落。上周人民幣兌美元升值0.9%，但對(duì)一籃子貨幣回撤0.8%。
中觀(guān)行業(yè)景氣度追蹤
有色、黑色金屬和種植業(yè)等行業(yè)景氣度仍較高;鋁、銅價(jià)格走強(qiáng)，持續(xù)去庫(kù)，其中鋁/銅價(jià)格位于2013年至今的81%-84%的高分位水平;煤炭、航運(yùn)港口等供給和價(jià)格均位于較高分位數(shù)。糧價(jià)回落但仍在高位，生豬利潤(rùn)邊際改善。
上周主要宏觀(guān)數(shù)據(jù)及事件回顧
數(shù)據(jù)：1）11月工業(yè)增加值同比增速上行至6.6%；社零同比增速上行至10.1%、固定資產(chǎn)投資單月同比回升至2.9%；2）11月“一般預(yù)算+政府性基金”赤字錄得1.23萬(wàn)億元，同比多增1363億元，擴(kuò)張幅度邊際回落。3）11月社融同比增速小幅上升至9.4%，主要靠政府債擴(kuò)容支撐。
事件：1）中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力，而地產(chǎn)及金融領(lǐng)域防風(fēng)險(xiǎn)仍為首要任務(wù)。2）北京、上海出臺(tái)地產(chǎn)需求側(cè)政策，包括優(yōu)化普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、下調(diào)首套二套房首付比例下限，調(diào)降房貸利率。
本周宏觀(guān)主要觀(guān)察點(diǎn)
本周關(guān)注12月LPR報(bào)價(jià)（12/20）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱拖累外需、地產(chǎn)需求超預(yù)期回落。
一周概覽
5月12日中美發(fā)布聯(lián)聲明，將4月2日以來(lái)雙方加征的125%關(guān)稅降至34%，并對(duì)其中24%的關(guān)稅暫停90天實(shí)施，僅加征10%的關(guān)稅。上周港口高頻指標(biāo)顯示出口活躍度較快回升，到港船舶數(shù)量同比由前一周的-11%回正至1%，或顯示搶出口和產(chǎn)能出海的需求有望繼續(xù)支撐中國(guó)出口。出口需求亦帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)同比回暖，基建活動(dòng)走強(qiáng)，但地產(chǎn)及建筑活動(dòng)放緩。
高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
港口高頻數(shù)據(jù)顯示上周出口活躍度低位跳升，集裝箱美線(xiàn)運(yùn)價(jià)上漲，工業(yè)生產(chǎn)及基建活動(dòng)同比亦有回暖，地產(chǎn)成交同比增速回落。出行及消費(fèi)方面，上周18城地鐵客運(yùn)量同比上升0.9%，乘用車(chē)零售同比回升37.3%；工業(yè)生產(chǎn)方面，焦化/高爐開(kāi)工率同比回升2.3/2.6個(gè)百分點(diǎn)，水泥企業(yè)開(kāi)工率同比回升6.2個(gè)百分點(diǎn)；建筑鋼材成交量同比仍在-21.1%的偏弱區(qū)間。出口方面，HDET 高頻指標(biāo)顯示5月1-17日出口或較4月回落，但上周降幅有所改善。地產(chǎn)方面，44城新房成交面積同比從前一周的14.4%回落至-13.6%；而二手房成交面積同比從前一周的11.4%放緩至2.0%，一線(xiàn)城市二手房仍保持17.7%的較高增速。
價(jià)格指標(biāo)及變化
國(guó)際油價(jià)周低位回升，金價(jià)環(huán)比下降，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格大多回升。上周布倫特原油價(jià)格周環(huán)比上行2.3%至65.4美元/桶；COMEX黃金價(jià)格環(huán)比下降3.7%至3,205.3美元/盎司；國(guó)內(nèi)銅/螺紋鋼/聚乙烯價(jià) 格環(huán)比上升0.4%/1.6%/3.6%，但水泥價(jià)格下行1.5%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。蔬菜/水果批發(fā)價(jià)分別下行2.0% /1.5%，玉米/豬肉價(jià)格分別回升0.5%/1.6%。
金融市場(chǎng)及資金成本
上周銀行間流動(dòng)性緊張，十年期國(guó)債收益率上行，人民幣匯率升值。銀行間利率整體上行，DR007/R007環(huán)比上行9.7/4.5個(gè)基點(diǎn)；國(guó)債收益率曲線(xiàn)整體趨陡。利率債凈發(fā)行同比多增3679億元，國(guó)債/地方政府債凈發(fā)行同比分別多增2897/884億元，非金融企業(yè)股票融資環(huán)比上升。上周人民幣兌美元匯率環(huán)比上升0.42%，對(duì)一籃子貨幣匯率環(huán)比上行0.20%。
中觀(guān)行業(yè)景氣度追蹤
有色金屬價(jià)格整體上行，瀝青開(kāi)工走高；鐵水產(chǎn)量邊際回落、國(guó)內(nèi)煤炭延續(xù)去庫(kù)，黑色金屬和光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回撤，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)走高。
上周主要宏觀(guān)事件及數(shù)據(jù)回顧
數(shù)據(jù)：1）4月M1同比增速?gòu)?月的1.6%小幅回落至1.5%，部分可能受企業(yè)盈利偏弱拖累，M2同比增速?gòu)?月的7%回升至8%，部分受非銀存款同比多增提振；2）4月新增人民幣貸款2800億，同比少增4500億元。4月人民幣貸款余額同比增速自3月的7.4%回落至7.2%。3）4月新增社融為1.16萬(wàn)億元，同比多增1.22萬(wàn)億元。
上周重要事件：1）5月12日，中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明，將雙方互加關(guān)稅降至34%，其中24%的關(guān)稅暫停90天實(shí)施，僅加征剩余10%的關(guān)稅。2）5月14日，科技部、央行等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》。
本周宏觀(guān)主要觀(guān)察點(diǎn)
關(guān)注4月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)（5/19）以及5月LPR報(bào)價(jià)（5/20）。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 關(guān)稅進(jìn)一步升級(jí)拖累全球貿(mào)易需求，地產(chǎn)需求超預(yù)期回落 。
主要內(nèi)容
01 高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
上游：5月2-8日，電廠(chǎng)耗煤同比邊際下行，日均發(fā)電同比持平。5月6-12日煤炭庫(kù)存環(huán)比回升。5月6-12日，主流港口煤炭庫(kù)存環(huán)比增加415.2萬(wàn)噸，同比增加1587.7萬(wàn)噸，煤炭庫(kù)存整體高于往年同期。5月10日-16日，焦化企業(yè)開(kāi)工率同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比基本持平。5月10日-16日，高爐開(kāi)工率同比增加2.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，高爐開(kāi)工率整體高于往年同期。
中游：國(guó)內(nèi)銅延續(xù)去庫(kù)進(jìn)程，鐵路貨運(yùn)量和高速公路貨運(yùn)量同比增速回落。5月11-17日銅延續(xù)去庫(kù)，銅庫(kù)存同環(huán)比下降9.7萬(wàn)噸/1.6萬(wàn)噸。5月5-11日，鐵路貨運(yùn)量環(huán)比較上一統(tǒng)計(jì)周期4月21-27日的3.0%轉(zhuǎn)負(fù)至-1.2%，同比增幅較4月21-27日的4.8%收窄至2.2%；高速公路貨車(chē)通行量同環(huán)比下降6.0%/8.8% 。
下游：國(guó)內(nèi)建筑業(yè)需求同比走勢(shì)分化，水泥開(kāi)工率同環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正，建筑鋼材成交量同比持續(xù)回落。5月9-15日，水泥企業(yè)開(kāi)工率同比上升6.2個(gè)百分點(diǎn)/4.1個(gè)百分點(diǎn)，較五一假期前均由負(fù)轉(zhuǎn)正。5月10-16日，建筑鋼材日均成交量同比持續(xù)下行21.1%，受假期后成交恢復(fù)影響，環(huán)比增加7.1%。此外，5月9-15日，半鋼胎開(kāi)工率同比持續(xù)下行2.4個(gè)百分點(diǎn)，受假期后成交恢復(fù)影響，環(huán)比上升20個(gè)百分點(diǎn)。
出行活動(dòng)：地鐵客運(yùn)量同環(huán)比上升，百城擁堵指數(shù)同比回落。5月9-15日，18城地鐵客運(yùn)量同環(huán)比上升0.9%/0.1%。此外，5月5-11日，百城擁堵指數(shù)同比下行0.7%。城際/國(guó)際出行方面，5月12-18日國(guó)內(nèi)航班數(shù)量環(huán)比下行2.0%，同比增加0.2%；國(guó)際航班數(shù)量環(huán)比下行3.9%，同比增幅為4.8%，較上周7.3%的同比增幅有所放緩；國(guó)內(nèi)國(guó)際航班數(shù)分別為2019年同期的108.4%/86.6%。
線(xiàn)下消費(fèi)：乘用車(chē)零售同環(huán)比均高增；電影票房同環(huán)比持續(xù)下降。5月6-11日乘用車(chē)市場(chǎng)日均零售4.8萬(wàn)輛，同環(huán)比增加37.3%/46.2% 。此外，5月10-16日全國(guó)電影票房持續(xù)低迷，同環(huán)比下行46.0%/9.0%。
地產(chǎn)需求：上周新房成交面積同比增速?gòu)那耙恢艿?4.4%下降為-13.6%；而二手房成交面積同比從前一周的11.4%放緩至2.0%，其中一線(xiàn)城市二手房成交面積同比錄得17.7%。價(jià)格方面，5月5日至5月11日百城土地成交樓面均價(jià)同比上升45.4%，漲幅收縮。
上周44城新房成交面積同比從前一周的14.4%下降為-13.6%。分線(xiàn)而言，一線(xiàn)城市新房成交面積同比錄得12.9%，相比前一周的同比增速46.7%降幅較大，但仍保持正向增長(zhǎng)；二/三線(xiàn)城市新房成交面積同比分別錄得-28%/-4.6%，相比于上周由正轉(zhuǎn)負(fù)。具體看，一線(xiàn)城市中，北京/上海/廣州/深圳新房成交面積同比增速分別為4.9%/7.1%/37.6%/-1.1%。
22城二手房成交面積同比增速由前一周的11.4%放緩至2.0%。分線(xiàn)而言，一線(xiàn)城市表現(xiàn)較好，二手房成交面積同比錄得17.7%，二/三線(xiàn)城市同比分別錄得-5.8%/-10.0%。具體看，一線(xiàn)城市中，北京/上海/深圳二手房成交面積同比分別上行12.0%/22.7%/13.6%，二線(xiàn)城市中，杭州/蘇州/青島/廈門(mén)同比分別下行11.0%/23.0%/10.8%/3.9%。
百城土地周均成交面積周環(huán)比上行28.7%，同比下行15.2%。價(jià)格方面，百城土地成交樓面均價(jià)環(huán)比下降66.9%，同比上升45.4%。
地產(chǎn)政策方面：1）5月12日，山西省發(fā)布《山西省推進(jìn)服務(wù)業(yè)提質(zhì)增效2025年行動(dòng)計(jì)劃》，提出38條措施推動(dòng)服務(wù)業(yè)向?qū)I(yè)化和價(jià)值鏈高端延伸，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展；2）同日，昆明市出臺(tái)《昆明市公共租賃住房管理辦法》，取消對(duì)非當(dāng)?shù)貞?hù)籍外來(lái)務(wù)工人員和大中專(zhuān)院校畢業(yè)生的工作年限、社保限制，進(jìn)一步優(yōu)化公共租賃住房管理；3）5月13日，信陽(yáng)市實(shí)施《關(guān)于加強(qiáng)商品房預(yù)售管理工作的若干措施（試行）》，提出六項(xiàng)措施，包括嚴(yán)控預(yù)售許可條件和規(guī)范預(yù)售資金使用，以促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展；4）同日，沈陽(yáng)市推出差額償還住房公積金貸款服務(wù)，優(yōu)化公積金貸款政策，增加公積金償還商業(yè)銀行住房貸款的合作銀行，提升公積金使用效率；5）長(zhǎng)沙市發(fā)布《長(zhǎng)沙市配售型保障性住房管理辦法（試行）》，明確配售型保障性住房的申請(qǐng)條件和配售流程，支持符合條件的家庭購(gòu)買(mǎi)保障性住房。
外貿(mào)需求：近期國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)價(jià)有所回升，港口高頻指標(biāo)顯示5月出口增速或較4月有所降溫，可能反映關(guān)稅影響有所顯現(xiàn)，但較上周有所改善。BDI指數(shù)較前一周環(huán)比上行5.5%，中國(guó)/東亞-北美西海岸集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（FBX01）環(huán)比上升2.8%，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比下行0.1%，中國(guó)進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CDFI）較前一周環(huán)比上升0.4%，義烏中國(guó)小商品出口價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升0.46%，反映關(guān)稅緩和后出口改善。
02 價(jià)格指標(biāo)及通脹變化
上游：上周?chē)?guó)際油價(jià)周環(huán)比上行，金價(jià)環(huán)比下降。截至5月16日，布倫特原油價(jià)格周環(huán)比上行2.3%至65.41美元/桶，或中美關(guān)稅摩擦緩和的提振，市場(chǎng)預(yù)期貿(mào)易回升帶動(dòng)石油需求。此外，上周COMEX黃金環(huán)比下降3.7%至3,205.3美元/盎司。
中游：國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。上周?chē)?guó)內(nèi)銅價(jià)格環(huán)比上升0.4%，螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上行1.6%，主要由于國(guó)內(nèi)銅材進(jìn)口下滑以及螺紋鋼需求增長(zhǎng)導(dǎo)致；中游化工品整體價(jià)格回落，尿素價(jià)格環(huán)比下降0.1%，水泥價(jià)格環(huán)比下行1.5%，聚乙烯價(jià)格環(huán)比上升3.6%，動(dòng)力煤/焦煤價(jià)格周環(huán)比分別下行0.3%/1.1%。銅金比同比降幅由31.8%走闊至30.9%，油金比同比降幅由46.7%收窄至41.3%。
下游：主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比走勢(shì)不一。進(jìn)入5月后，溫度繼續(xù)回升，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)量增加，主要農(nóng)產(chǎn)品品類(lèi)價(jià)格略有下降。蔬菜/水果批發(fā)價(jià)環(huán)比下行2.0%/1.5%，玉米/小麥價(jià)格環(huán)比回升0.5%/0.3%。豬肉價(jià)格方面，上周豬肉批發(fā)價(jià)環(huán)比上行1.6%。
03 利率、匯率及金融市場(chǎng)環(huán)境
流動(dòng)性指標(biāo)：銀行間流動(dòng)性偏緊張，同業(yè)存單發(fā)行利率環(huán)比下行。銀行間利率整體上行，DR007/R007環(huán)比上行9.7/4.5個(gè)基點(diǎn)。1年期國(guó)債收益率環(huán)比上行3.1個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債收益率環(huán)比上升4.4個(gè)基點(diǎn)，國(guó)債收益率曲線(xiàn)整體趨陡。上周央行質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率提升4.5個(gè)基點(diǎn)；同業(yè)存單凈發(fā)行量環(huán)比下行，發(fā)行利率環(huán)比下降2個(gè)基點(diǎn)。
融資及匯率：1年期A(yíng)AA級(jí)和AA級(jí)企業(yè)債收益率下降，1年期、3年期A(yíng)A-AAA級(jí)企業(yè)債信用利差環(huán)比收窄。上周房地產(chǎn)債發(fā)行36.00億元，股權(quán)融資額環(huán)比上升。上周滬深300指數(shù)環(huán)比上行1.12%，PE（TTM）估值水平較前一周邊際上行。匯率方面，上周截至4月30日人民幣兌美元匯率較前一周上升0.42%，對(duì)一籃子貨幣匯率環(huán)比上行0.20%。上周利率債凈發(fā)行同比多增3679億元，國(guó)債/地方政府債凈發(fā)行同比多增2897/884億元。
04 中觀(guān)行業(yè)景氣度追蹤
絕對(duì)水平：有色金屬、航運(yùn)港口、社會(huì)服務(wù)和影視院線(xiàn)等行業(yè)景氣度相對(duì)較高；白條雞和雞蛋批發(fā)價(jià)5月至今環(huán)比回落；國(guó)際有色金屬價(jià)格整體上行，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格亦持續(xù)走高，而光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體仍在回撤。從各行業(yè)供給、需求/價(jià)格所在歷史序列的百分位值來(lái)看（2013年至今，下同）：
上周有色金屬、航運(yùn)港口、影視院線(xiàn)和社會(huì)服務(wù)等行業(yè)位于低供給、高價(jià)格分位數(shù)區(qū)間，其中鋁、銅價(jià)格位于2013年以來(lái)的86%-96%的高分位水平、銅庫(kù)存回落至43%左右的分位數(shù)水平
光伏設(shè)備、石油石化和影視院線(xiàn)等行業(yè)所在分位數(shù)水平處于低供給、低需求區(qū)間，體現(xiàn)上述行業(yè)供需兩側(cè)均有所承壓。通信產(chǎn)品、鋰電池和光伏設(shè)備的價(jià)格水平仍在低位。
?
?邊際變化：國(guó)際原油價(jià)格低位回升，黑色價(jià)格仍在回撤
制造業(yè)：國(guó)際油價(jià)周環(huán)比低位回升，有色金屬價(jià)格整體上行。1）石油石化：5月至今布倫特原油價(jià)格月均環(huán)比回落4.2%，上周環(huán)比回升2.3%，主要受貿(mào)易局勢(shì)緩和提振；煉油廠(chǎng)開(kāi)工率月環(huán)比平均上行1.2個(gè)百分點(diǎn)，瀝青裝置開(kāi)工率周環(huán)比大幅上行19.4個(gè)百分點(diǎn)。2）煤炭：動(dòng)力煤價(jià)格月均環(huán)比回落1.2%、港口煤炭庫(kù)存月均環(huán)比回落1%，顯示煤炭需求仍在低位。3）有色金屬：國(guó)際鋁、銅等有色金屬價(jià)格位于86%-96%的高分位數(shù)水平，其中國(guó)際銅價(jià)上周環(huán)比回升0.6%，鋁價(jià)環(huán)比回升2%；庫(kù)存方面，上周鋁庫(kù)存回落1.9%，銅庫(kù)存回落6.5%。4）黑色金屬：螺紋鋼/線(xiàn)材價(jià)格5月至今均價(jià)分別回落0.9%/1.4%；庫(kù)存方面，螺紋鋼庫(kù)存周環(huán)比回落7.6% 。
農(nóng)林牧漁：豬價(jià)周環(huán)比小幅回升，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)月環(huán)比亦在上行。1）豬肉價(jià)格5月至今月均環(huán)比下行0.6%，但上 周環(huán)比上行1.6%，生豬養(yǎng)殖利 潤(rùn)周環(huán)比回落4.4%，而5月至今環(huán)比回升20%。2）糧食價(jià)格仍在上行通道中，5月至今小麥/玉米平均價(jià)格環(huán)比回升0.4%/2.5% 。
05 宏觀(guān)政策指標(biāo)跟蹤
上周重要事件：
（1）5月12日，中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明。宣布將4月2日以來(lái)對(duì)雙方加征的125%關(guān)稅降至34%，并參照美國(guó)對(duì)其他國(guó)家的做法，對(duì)其中24%的關(guān)稅暫停90天實(shí)施，僅加征剩余10%的關(guān)稅。同時(shí)，兩國(guó)將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。
（2）5月14日，科技部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》。從創(chuàng)業(yè)投資、貨幣信貸、資本市場(chǎng)、科技保險(xiǎn)、財(cái)政政策、央地聯(lián)動(dòng)、創(chuàng)新生態(tài)等七個(gè)方面，提出15項(xiàng)促進(jìn)科技金融發(fā)展的政策舉措。文件強(qiáng)調(diào)發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新生力軍作用，發(fā)揮貨幣信貸支持科技創(chuàng)新的重要作用，發(fā)揮資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用，發(fā)揮科技保險(xiǎn)支持創(chuàng)新的減震器和穩(wěn)定器作用，加強(qiáng)財(cái)政政策對(duì)科技金融的引導(dǎo)和支持。
（3）5月15日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)工作推進(jìn)會(huì)，李強(qiáng)在會(huì)上強(qiáng)調(diào)把做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的戰(zhàn)略之舉。一是資源要素的高效配置，進(jìn)一步消除地方保護(hù)和市場(chǎng)分割，深化要素市場(chǎng)化配置改革，加快推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。二是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深度融合。三是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的自主完備。四是供給和需求的動(dòng)態(tài)平衡，加快補(bǔ)齊消費(fèi)短板，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，以消費(fèi)升級(jí)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以?xún)?yōu)質(zhì)供給更好滿(mǎn)足需求。
上周重要數(shù)據(jù)：
（1）4月M1同比增速?gòu)?月的1.6%小幅回落至1.5%，M2同比增速?gòu)?月的7%回升至8%。4月M1部分顯示企業(yè)盈利偏弱。去年4月金融“擠水分”低基數(shù)下M2同比增長(zhǎng)有所回升，部分受非銀存款同比多增提振，反映存款利率自律管理倡議部分口徑放松后，貨幣基金等理財(cái)產(chǎn)品配置同業(yè)存款的動(dòng)力有所增強(qiáng)。
（2）4月新增人民幣貸款2800億，同比少增4500億元。由此，4月人民幣貸款余額同比增速自3月的7.4%回落至7.2%。分項(xiàng)看，4月居民短期、中長(zhǎng)期貸款余額分別環(huán)比下降4,019、1,231億元，顯示美國(guó)加征關(guān)稅下居民收入預(yù)期與地產(chǎn)需求有所走弱。4月企業(yè)短期貸款環(huán)比減少4,800億元、而中長(zhǎng)期貸款環(huán)比增加2,500億元，顯示銀行通過(guò)票據(jù)沖量需求仍在、企業(yè)貸款需求偏弱。此外，4月人民幣貸款分項(xiàng)中除了對(duì)居民、企業(yè)、非銀金融機(jī)構(gòu)之外的其他貸款同比少增1121億元，主要反映地方債置換對(duì)貸款余額的擾動(dòng)。
（3）4月新增社融為1.16萬(wàn)億元，同比多增1.22萬(wàn)億元。4月政府債凈發(fā)行9,762億元，同比多增1.07萬(wàn)億元，提振4月社融增速約0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要由于4月超長(zhǎng)期特別國(guó)債、注資特別國(guó)債發(fā)行，疊加地方置換債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)。此外，4月企業(yè)債余額環(huán)比上升2,340億元，同比多增633億元，顯示信用債利率下行提振企業(yè)債融資。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1） 歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱，若特朗普政府關(guān)稅政策超預(yù)期，或?qū)ν庑鑾?lái)拖累；
2） 穩(wěn)地產(chǎn)政策效果退坡，地產(chǎn)需求超預(yù)期回落。
文章來(lái)源
本文摘自2025年5月18日發(fā)布的《關(guān)稅降級(jí)帶動(dòng)出口跳升、生產(chǎn)回暖》
本文鏈接：http://www.enbeike.cn/news-14-9437-0.html關(guān)稅降級(jí)帶動(dòng)出口跳升、生產(chǎn)回暖
聲明：本網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻(xiàn)，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會(huì)到餡餅，請(qǐng)大家謹(jǐn)防詐騙！若有侵權(quán)等問(wèn)題請(qǐng)及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除處理。
上一篇：墨西哥海軍回應(yīng)撞紐約大橋事件：正在核查人員和設(shè)備狀況并提供支援 承諾提供優(yōu)質(zhì)訓(xùn)練
點(diǎn)擊右上角
微信好友
朋友圈
點(diǎn)擊瀏覽器下方“
”分享微信好友Safari瀏覽器請(qǐng)點(diǎn)擊“
”按鈕
點(diǎn)擊右上角
QQ
點(diǎn)擊瀏覽器下方“”分享QQ好友Safari瀏覽器請(qǐng)點(diǎn)擊“”按鈕
