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去年凈賺33億，又一“不差錢”IPO要來(lái)來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）不愧是市值千億。5tt即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
左手分紅13億，右手理財(cái)110億的“不差錢”IPO5tt即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
近日，當(dāng)東鵬飲料同時(shí)拋出13億元分紅方案與港股IPO計(jì)劃時(shí)，市場(chǎng)為之側(cè)目。這家手握110億元理財(cái)資金的飲料巨頭，在年報(bào)披露凈利同比激增63%的高光時(shí)刻，突然拋出赴港二次上市的計(jì)劃，擬發(fā)行H股股票，并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。5tt即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
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值得注意的是，早在今年1月，彭博社便披露其與摩根士丹利、瑞銀的合作意向。如今官宣二次上市，徹底印證了市場(chǎng)對(duì)其國(guó)際化野心的猜想。5tt即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
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一個(gè)顯而易見的事實(shí)是，東鵬飲料并不缺錢。盡管公司2024年財(cái)報(bào)顯示營(yíng)收達(dá)158.39億元，凈利潤(rùn)33.27億元，且賬面上有超80億元貨幣資金和110億元閑置理財(cái)資金，但其仍選擇通過(guò)港股IPO募資，這一矛盾行為成為爭(zhēng)議核心。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，東鵬飲料確實(shí)不缺現(xiàn)金流。2024年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比激增76.44%至57.89億元，卻宣布將110億閑置資金投資理財(cái)。同時(shí)派發(fā)13億元現(xiàn)金紅利，其中創(chuàng)始人林木勤通過(guò)控股50.7%股權(quán)獨(dú)攬約6.6億元。更讓市場(chǎng)感到困惑的是，它一邊分紅、理財(cái)，一邊卻大舉借債。2024年同期短期借款暴增35億至65.5億，這種“左手分紅理財(cái)，右手大舉借債”的操作，讓人不禁要問：東鵬飲料到底缺不缺錢？是真有大計(jì)劃，還是純粹為了上市而上市？再看股東這邊，減持動(dòng)作頻頻。數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來(lái)，二股東君正創(chuàng)投4輪已套現(xiàn)42億，員工持股平臺(tái)減持10億，鯤鵬投資（林氏家族控股63%）近期再拋減持計(jì)劃，而實(shí)控人林木勤通過(guò)此次分紅獨(dú)得11.67億元。未來(lái)，港股更大的流通性與估值空間，或?qū)⒊蔀楣蓶|套現(xiàn)的“完美跳板”。這種“大股東吃肉、小股東喝湯”的模式，配上66.08%的資產(chǎn)負(fù)債率，暴露出快速擴(kuò)張期的資金壓力與資本運(yùn)作的失衡。雖然目前尚未披露具體募資用途細(xì)節(jié)，但市場(chǎng)普遍將其解讀為全球化戰(zhàn)略的重要一步。政策層面，港交所2024年推出的“A+H”快速審批通道，以及消費(fèi)股35%的流動(dòng)性溢價(jià)，疊加還支持行業(yè)龍頭赴港，東鵬飲料正好借勢(shì)，選擇港股加速資本國(guó)際化。二5tt即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
在“紅?！狈Q霸的功能飲料市場(chǎng)，東鵬特飲的崛起堪稱奇跡。東鵬飲料從1987年的小廠起步，靠涼茶和豆奶起家。1997年，“東鵬特飲”橫空出世，成了中國(guó)首款維生素功能飲料。90年代的飲料市場(chǎng)，紅牛一家獨(dú)大，其他品牌只能在夾縫中生存，東鵬特飲也不例外。2003年，東鵬飲料完成改制，從國(guó)企變身民企。林木勤以“買品牌不買地”的孤注一擲，接下瀕臨破產(chǎn)的東鵬飲料廠，就此開啟全國(guó)擴(kuò)張之路。彼時(shí)，紅牛年銷10億，穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅，而東鵬特飲只是個(gè)名不見經(jīng)傳的地方品牌，甚至被戲稱為“紅牛的模仿者”。面對(duì)紅牛的強(qiáng)大勢(shì)力，林木勤沒有選擇硬碰硬，而是另辟蹊徑，以比紅牛便宜30%的定價(jià)策略，精準(zhǔn)鎖定藍(lán)領(lǐng)群體的營(yíng)銷打法，以及那句“年輕就要醒著拼”的洗腦廣告詞。2009年，東鵬特飲帶著防塵蓋瓶裝上市，靠差異化包裝和性價(jià)比，迅速在廣東市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。2013年，簽約謝霆鋒，借明星效應(yīng)大舉進(jìn)攻全國(guó)市場(chǎng)。2016年，500ml大金瓶裝東鵬特飲問世，直接填補(bǔ)了市場(chǎng)空白，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位。2021年，東鵬飲料成功登陸A股，成為“能量飲料第一股”。上市后，東鵬飲料一路高歌猛進(jìn)。上市4年間，東鵬飲料市值已突破1180億元。這一市值，不僅遠(yuǎn)超其A股上市時(shí)的260億，更讓林木勤以510億身家穩(wěn)坐汕尾首富寶座。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還在一線城市廝殺時(shí)，東鵬特飲已滲透到鄉(xiāng)鎮(zhèn)夫妻店的冰柜深處，在中國(guó)能量飲料市場(chǎng)的銷量占比達(dá)到47.9%，連續(xù)四年超越紅牛登頂。這種“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)術(shù)，讓其在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158億，凈利潤(rùn)暴增63%。如今，東鵬飲料在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，目光轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)。2025年3月7日，東鵬飲料宣布赴港二次上市，目標(biāo)直指全球化。三5tt即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
但深究其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，不難發(fā)現(xiàn)其港股IPO的背后，實(shí)則是東鵬飲料更深層的戰(zhàn)略焦慮。2024年，東鵬飲料營(yíng)收158.39億元，凈利潤(rùn)33.27億元，同比增幅雙雙突破40%和60%，市值更是突破千億，但這些高光時(shí)刻的背后，卻潛藏著比紅牛更卻嚴(yán)重的“中年危機(jī)”。東鵬飲料憑借“困了累了喝東鵬特飲”的廣告語(yǔ)，在中國(guó)能量飲料市場(chǎng)紅極一時(shí)，2024年以47.9%的市占率蟬聯(lián)銷量冠軍。但這一成績(jī)，是靠26.8億元的銷售費(fèi)用砸出來(lái)的，而研發(fā)投入?yún)s僅占營(yíng)收的0.4%。這種“重營(yíng)銷輕研發(fā)”的模式，讓東鵬特飲始終困在“紅牛平替”的低端陷阱里。東鵬的低價(jià)策略，雖在早期為其贏得了市場(chǎng)份額，但隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的加速，其邊際效應(yīng)正在遞減。更危險(xiǎn)的是，東鵬飲料對(duì)“東鵬特飲”這一單品依賴度過(guò)高，2024年?duì)I收占比仍高達(dá)84.08%。盡管其在能量飲料市場(chǎng)占據(jù)高份額，但隨著紅牛、樂虎、戰(zhàn)馬等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的持續(xù)發(fā)力，加上元?dú)馍?、可口可?/strong>等新興品牌的跨界競(jìng)爭(zhēng)，使得東鵬特飲的增長(zhǎng)空間正被不斷擠壓。東鵬的電解質(zhì)飲料“補(bǔ)水啦”雖增速280%達(dá)14.95億元，但與紅牛相比，連零頭都不到。無(wú)糖茶市場(chǎng)，又被元?dú)馍帧⑥r(nóng)夫山泉等品牌牢牢占據(jù)，東鵬飲料的“鵬友上茶”雖然增速可觀，但市場(chǎng)份額仍微不足道。在能量飲料市場(chǎng)增速跌破12%的寒冬里，東鵬特飲的市場(chǎng)份額已觸達(dá)天花板，電解質(zhì)水等新品又陷入紅海廝殺，營(yíng)收突破 15 億卻缺乏技術(shù)壁壘，無(wú)糖茶、咖啡等新品增速雖快但尚未形成氣候。另外，國(guó)際化路徑的不明朗，更是東鵬飲料赴港IPO的另一大焦慮。即便東鵬已在印尼、越南設(shè)立子公司，并計(jì)劃通過(guò)海南、昆明生產(chǎn)基地輻射東南亞市場(chǎng)，試圖復(fù)制中國(guó)市場(chǎng)的成功路徑，但其國(guó)際化進(jìn)程仍處于初級(jí)階段。2024年財(cái)報(bào)中，也僅以“取得顯著成效”模糊表述，未披露具體數(shù)據(jù)，這意味著其國(guó)際化戰(zhàn)略，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。東南亞市場(chǎng)雖然潛力巨大，但紅牛在該地區(qū)的年銷量超過(guò)50億罐，市占率高達(dá)70%，更嚴(yán)峻的是，可口可樂旗下魔爪、日本力保健正加速布局東南亞。東鵬的低價(jià)策略在人均GDP較低的東南亞或許有效，但在歐美市場(chǎng)，其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將大打折扣。港股IPO雖然能為東鵬飲料提供美元彈藥，但國(guó)際化并非一朝一夕之功。東鵬飲料的38年，從深圳豆奶廠到千億帝國(guó)，從模仿者到行業(yè)領(lǐng)跑者，林木勤用潮汕人的 “敢闖敢拼”書寫了傳奇。然而，港股 IPO 不是終點(diǎn)，而是新起點(diǎn)。這場(chǎng)始于性價(jià)比的突圍戰(zhàn)，正在演變?yōu)榫C合實(shí)力的長(zhǎng)跑。東鵬飲料，必須在紅牛的強(qiáng)勢(shì)主場(chǎng)、魔爪的資本壁壘與自身戰(zhàn)略定力之間找到平衡點(diǎn)，擺脫“重營(yíng)銷輕研發(fā)”的路徑依賴，將百億資本轉(zhuǎn)化為全球競(jìng)爭(zhēng)力，答案或?qū)⒏膶懼袊?guó)飲料業(yè)的格局。資本市場(chǎng)的耐心，不會(huì)永遠(yuǎn)存在。畢竟，資本市場(chǎng)從不同情情懷，就像熬夜加班的打工人，不會(huì)為包裝上的“年輕就要醒著拼”買單，他們只關(guān)心5塊錢能不能買到真正的清醒。5tt即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
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