近日，利多星新征程研究所對(duì)新萊應(yīng)材（300260）展開了深入調(diào)研，全面剖析了這家在高潔凈應(yīng)用材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，挖掘其在半導(dǎo)體、食品、醫(yī)藥等多領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿εc投資價(jià)值。
三大業(yè)務(wù)板塊：多賽道布局構(gòu)建增長(zhǎng)護(hù)城河
新萊應(yīng)材作為國(guó)內(nèi)高潔凈應(yīng)用材料的研發(fā)與制造先鋒，歷經(jīng)二十余載的砥礪前行，構(gòu)建起了完整的潔凈應(yīng)用材料和高純及超高純應(yīng)用材料技術(shù)體系。公司核心產(chǎn)品覆蓋泵、管道、法蘭、管件、閥門、真空室等高潔凈零部件，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、食品、醫(yī)藥三大核心領(lǐng)域，在行業(yè)內(nèi)樹立了卓越的品牌形象與技術(shù)口碑。
在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊，新萊應(yīng)材已成為氣液真空零部件的國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)。半導(dǎo)體高純及超高純材料在半導(dǎo)體廠務(wù)端和設(shè)備端發(fā)揮著關(guān)鍵作用，公司成功打破了技術(shù)與客戶認(rèn)證的雙重行業(yè)壁壘，順利躋身應(yīng)用材料、泛林、北方華創(chuàng)、臺(tái)積電、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等國(guó)內(nèi)外知名客戶的供應(yīng)鏈體系。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的大趨勢(shì)下，零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程顯著提速。憑借領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和豐富的認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)，新萊應(yīng)材有望在國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈中進(jìn)一步深耕，充分受益于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)浪潮與國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。
食品業(yè)務(wù)方面，新萊應(yīng)材構(gòu)建了“零部件+設(shè)備+包材”三位一體的業(yè)務(wù)模式。公司產(chǎn)品主要服務(wù)于食品包裝領(lǐng)域，自2018年成功收購山東碧海后，轉(zhuǎn)型為一體化解決方案供應(yīng)商。隨著國(guó)內(nèi)無菌包裝市場(chǎng)規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到250億元。當(dāng)前，無菌包裝行業(yè)迎來出口與國(guó)產(chǎn)替代兩大重要機(jī)遇，新萊應(yīng)材憑借其一體化業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望加速融入大客戶供應(yīng)鏈，推動(dòng)食品板塊收入持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，包材原材料價(jià)格下行趨勢(shì)也將為公司帶來利潤(rùn)端的彈性增長(zhǎng)空間。
醫(yī)藥領(lǐng)域，新萊應(yīng)材深度綁定國(guó)產(chǎn)制藥裝備龍頭企業(yè)。疫情期間，醫(yī)藥制造業(yè)的高速發(fā)展帶動(dòng)了醫(yī)藥潔凈材料市場(chǎng)的繁榮。公司產(chǎn)品已獲得羅氏、默克、GSK、藥明康德、輝瑞、康希諾等全球知名生物制藥企業(yè)以及東富龍、楚天科技、新華醫(yī)療等設(shè)備商客戶的廣泛認(rèn)可。隨著淮安生產(chǎn)基地的陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)充，產(chǎn)品也將持續(xù)升級(jí)迭代，毛利率有望進(jìn)一步提升。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)
從公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，2024年新萊應(yīng)材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.49億元，同比增長(zhǎng)5.08%；2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.73億元，同比雖有2.33%的下滑，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期。2024年歸母凈利潤(rùn)與扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.26億元和2.27億元，同比分別下降4.05%和0.93%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要受存貨計(jì)提減值損失及補(bǔ)稅費(fèi)用等因素影響。分行業(yè)來看，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)2024年收入為8.61億元，同比增長(zhǎng)29.90%，但第四季度增速有所放緩，主要系訂單確認(rèn)節(jié)奏影響；食品業(yè)務(wù)收入為16.80億元，同比下降2.84%，降幅好于市場(chǎng)預(yù)期，得益于液態(tài)奶需求的溫和復(fù)蘇；醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入為3.05億元，同比下降3.16%，降幅顯著收窄，顯示出醫(yī)藥行業(yè)逐步見底企穩(wěn)。截至2025年第一季度末，公司在手訂單充足，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐。
半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代：閥門賽道高增長(zhǎng)潛力釋放
在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，中美關(guān)系及美國(guó)制裁升級(jí)進(jìn)一步推動(dòng)了半導(dǎo)體閥門等關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。隨著在設(shè)備大客戶及廠務(wù)端的持續(xù)突破，預(yù)計(jì)新萊應(yīng)材2025年第一季度新接訂單將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年收入有望保持較高增速。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體氣/液路相關(guān)零部件市場(chǎng)規(guī)模將超過250億元，其中半導(dǎo)體閥門、淋噴頭、管路&接頭等細(xì)分領(lǐng)域合計(jì)規(guī)模近百億元，相比其他美系壟斷環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體閥門市場(chǎng)空間廣闊，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｄ壳霸擃I(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率不足15%，高端閥門尤其是流體閥幾乎被美日企業(yè)壟斷，國(guó)產(chǎn)替代空間極為可觀。新萊應(yīng)材產(chǎn)品已滿足7nm先進(jìn)制程需求，并實(shí)現(xiàn)向AMAT、LAM、北方華創(chuàng)、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等全球半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的批量交付，產(chǎn)品成熟度高且可穩(wěn)定出貨，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)展順利，后續(xù)訂單有望持續(xù)落地。
新業(yè)務(wù)布局：AIDC液冷開辟第二增長(zhǎng)曲線
此外，新萊應(yīng)材積極布局AIDC液冷領(lǐng)域，出資1400萬元成立江蘇菉康普挺精密科技有限公司，專注于數(shù)據(jù)中心液冷解決方案，公司持股70%。該合資公司主營(yíng)云計(jì)算設(shè)備制造與銷售、計(jì)算機(jī)軟硬件及外圍設(shè)備制造與銷售、制冷及空調(diào)設(shè)備制造等業(yè)務(wù)，全面布局液冷CDU、管件及Manifold等產(chǎn)品，且均可根據(jù)客戶需求定制。依托公司在半導(dǎo)體及醫(yī)藥主業(yè)中積累的深厚技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在真空潔凈、密封性、流體系統(tǒng)集成等方面具備顯著競(jìng)爭(zhēng)力。隨著AI產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，AIDC及相關(guān)液冷需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，憑借出色的產(chǎn)品力及商務(wù)關(guān)系拓展，新萊應(yīng)材有望在這一新興領(lǐng)域充分受益。
食品包裝領(lǐng)域的差異化競(jìng)爭(zhēng)力
公司全資子公司山東碧海包裝材料有限公司，在食品業(yè)務(wù)板塊發(fā)揮著重要作用。山東碧海專注于牛奶及果汁等液態(tài)食品的紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料、液態(tài)食品無菌灌裝機(jī)械及相關(guān)配套設(shè)備的研發(fā)、制造與銷售，是液態(tài)食品領(lǐng)域少數(shù)能夠同時(shí)生產(chǎn)、銷售紙鋁塑復(fù)合液態(tài)食品無菌包裝紙和無菌紙盒灌裝機(jī)的企業(yè)之一，長(zhǎng)期致力于保障液態(tài)食品安全，為新萊應(yīng)材在食品行業(yè)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
結(jié)語
新萊應(yīng)材憑借在多領(lǐng)域的技術(shù)積累、市場(chǎng)布局以及應(yīng)對(duì)行業(yè)變化的戰(zhàn)略調(diào)整能力，在當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下具備顯著的投資價(jià)值。公司有望在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代、食品行業(yè)一體化發(fā)展以及醫(yī)藥領(lǐng)域產(chǎn)能擴(kuò)張與產(chǎn)品升級(jí)的過程中，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，為投資者帶來豐厚回報(bào)。未來，隨著AIDC液冷等新業(yè)務(wù)的逐步拓展，新萊應(yīng)材的成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文由利多星投資顧問林毅(執(zhí)業(yè)編號(hào)A0710624050005)、姜廷安（執(zhí)業(yè)編號(hào)A0710621100002）進(jìn)行編輯整理,僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。
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