特朗普一句“人選很快公布”的暗示，讓美聯(lián)儲(chǔ)主席繼任之爭提前一年半引爆市場神經(jīng)。 三大候選人浮出水面：前美聯(lián)儲(chǔ)理事沃什、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特以及現(xiàn)任理事沃勒。德銀認(rèn)為高喊100基點(diǎn)降息的特朗普更青睞鴿派，看好沃勒勝算。同時(shí)警告新主席面臨獨(dú)立性考驗(yàn)，通脹升溫預(yù)期下，其需要在降息壓力與維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)間尋求平衡。
特朗普醞釀提前布局，“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”浮現(xiàn)。
據(jù)德銀最新報(bào)告，美國總統(tǒng)特朗普在回應(yīng)關(guān)于下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的問題時(shí)表示，相關(guān)消息可能“很快公布”。雖然鮑威爾的主席任期要到2026年5月才到期，董事會(huì)席位更是延續(xù)到2028年。但特朗普可能會(huì)借2026年1月美聯(lián)儲(chǔ)理事克魯格（Adriana Kugler）席位空缺之機(jī)，提前布局繼任者。
德銀指出，特朗普可能支持財(cái)政部長貝森特(Bessent)最初提出的“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”概念，即提前很長時(shí)間任命下任主席。這一策略反映出政府對(duì)貨幣政策話語權(quán)的重視。
隨著特朗普政府《大漂亮法案》預(yù)期在7月中旬通過，并且未來幾個(gè)月貿(mào)易政策或進(jìn)一步明朗，市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)下任主席人選。
三大熱門候選人各有特色，政策傾向成關(guān)鍵
德銀報(bào)告梳理了近期美媒頻繁提及的三位潛在人選：
凱文·沃什(Kevin Warsh)：2006-2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，現(xiàn)任胡佛研究所研究員。博彩市場將其視為領(lǐng)跑者，但歷史上持鷹派立場，曾批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策，并對(duì)去年9月50個(gè)基點(diǎn)的降息和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模提出質(zhì)疑。
凱文·哈塞特(Kevin Hassett)：現(xiàn)任特朗普國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任，但其貨幣政策傾向尚不明確。
克里斯·沃勒(Chris Waller)：現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，最近表現(xiàn)出更加鴿派的觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以忽略關(guān)稅推動(dòng)的通脹并降低利率。據(jù)德銀AI工具分析，沃勒是2024年以來第二鴿派的官員，僅次于芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比(Goolsbee)。
德銀看好沃勒勝算
德銀報(bào)告指出，特朗普因呼吁“降息100基點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)注入火箭燃料”，勢(shì)必傾向鴿派人選。
但該行分析認(rèn)為，僅有鴿派傾向還不夠充分。雖然政府考慮的候選人可能都會(huì)承諾降息，但實(shí)施寬松政策才是真正挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席的影響力源于慣例而非制度設(shè)計(jì)，貨幣政策決定需要聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)多數(shù)票通過。
報(bào)告指出，新主席需要說服同事采取不同的政策路徑。外部候選人若曾批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)（如沃什）或參與可能損害美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的政策（如哈塞特），將面臨更大阻力。
相較之下，德銀認(rèn)為現(xiàn)任理事沃勒的勝算更大。
新主席將面臨獨(dú)立性考驗(yàn)
德銀警告，無論最終人選如何，市場都可能測試下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的獨(dú)立性以及其實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)承諾的可信度。如果候選人來自政府內(nèi)部，這一挑戰(zhàn)可能更加嚴(yán)峻。
在當(dāng)前背景下，這種考驗(yàn)可能更加嚴(yán)峻：特朗普威脅解雇鮑威爾，并在經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、關(guān)稅推動(dòng)通脹上升的情況下呼吁美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，為美國經(jīng)濟(jì)提供“噴氣燃料”。
當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)韌性疊加關(guān)稅推升通脹壓力，市場通脹預(yù)期可能提前升溫，新美聯(lián)儲(chǔ)主席必須決定是否要維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)來之不易的抗通脹信譽(yù)。
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