黃金界“貼牌大王”的上市之路有了新進(jìn)度。
6月3日，周六福通過港交所IPO聆訊，中金公司和中信建投國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，這是其首次通過上市聆訊。此前，周六福曾三度沖擊A股未果，去年6月，其首次遞表港股，如今，終于有了階段性好結(jié)果。
周六福成立于2004年，總部位于深圳，是集珠寶首飾研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)加工、連鎖銷售、品牌運(yùn)營為一體的珠寶集團(tuán)。近年來，周六福依托加盟模式不斷占據(jù)市場份額，10年開店超4000家。據(jù)弗若斯特沙利文，以中國門店數(shù)目計，周六福已躋身國內(nèi)珠寶市場前五大品牌隊列。周六福也是前五大品牌中唯一一家未上市的公司，其余四家分別為：周大福(01929.HK)、老鳳祥(600612.SH)、周大生(002867.SZ)、中國黃金(600916.SH)。
如今，黃金市場持續(xù)高熱，關(guān)于上市對于公司的發(fā)展意義、在加盟模式的拓展和優(yōu)化等問題，6月5日，時代財經(jīng)以電子郵件的形式向周六福發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
“75后”潮汕老板，五度沖擊IPO
與周大福、周生生等擁有港資背景，且創(chuàng)始人姓周的黃金珠寶品牌不同，周六福的創(chuàng)始人不姓周，品牌發(fā)跡于全國最大的黃金珠寶交易集散地深圳水貝。6月3日，同樣來自深圳水貝的金表品牌普西尼向港交所遞交了招股書。
周六福的創(chuàng)始人、董事長李偉柱出生于1977年，是地道的潮汕潮南人。2000年，從廣東外語外貿(mào)大學(xué)市場營銷專業(yè)畢業(yè)后，李偉柱被分配到老家潮陽的銀行工作，后因工作關(guān)系常與不少珠寶商打交道，這也讓其萌生了轉(zhuǎn)戰(zhàn)深圳、投身珠寶行業(yè)的想法。
2002年，李偉柱正式進(jìn)軍珠寶行業(yè)，在深圳水貝成立了一家珠寶鑲嵌廠，主要給珠寶廠商供貨，并賺到了第一桶金。
彼時，國內(nèi)珠寶行業(yè)處于快速發(fā)展階段，消費(fèi)市場旺盛，逐步搭建起各大珠寶產(chǎn)業(yè)鏈。
2004年，深圳水貝國際珠寶交易中心建成，成為中國首個珠寶專業(yè)采購平臺。同年，李偉柱與其兄長李偉蓬，創(chuàng)立周六福前身——深圳市周天福珠寶首飾有限公司。2012年，該公司更名為深圳市周六福珠寶有限公司。
依托水貝“批零一體化”的銷售模式及龐大的供應(yīng)商資源，周六福得以通過低價的供應(yīng)商合作銷售，早期便形成了“貼牌”商業(yè)模式，并借此開啟加盟業(yè)務(wù)，跑馬圈地。企業(yè)也逐漸步入發(fā)展正軌。
2017年，同樣創(chuàng)立于深圳水貝的黃金珠寶企業(yè)周大生成功登陸A股。同年，周六福也引入了外部投資者。2018年11月，周六福珠寶有限公司改制為股份有限公司，此后，周六福數(shù)度沖擊資本市場，卻屢屢失利。
2019年4月，周六福首次遞表深交所主板，但因保薦機(jī)構(gòu)和審計所均被證監(jiān)會立案調(diào)查，IPO隨之中止；2020年9月，周六福更換保薦機(jī)構(gòu)，再度向深交所遞交上市申請材料，彼時，發(fā)審委因?qū)ζ浣?jīng)營模式等情況存疑，最終，周六福并未通過發(fā)審委審核。
2022年6月，周六福第三次提出上市申請，證監(jiān)會在同月接納其A股上市申請。隨后，因應(yīng)有關(guān)于首次公開發(fā)行制度由核準(zhǔn)制改為注冊制的監(jiān)管改革，周六福A股上市申請自2023年2月底起交由深交所處理，2023年11月，周六福主動撤回該輪A股上市申請。
三次A股IPO均無果，周六福選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。去年6月，周六福首次向港交所遞交公開發(fā)行股票招股說明書，然而招股書在半年后失效。2025年2月，周六福再度遞表，并于5月獲證監(jiān)會批出境外上市備案，擬發(fā)行不超過1.452億股。
此次通過聆訊，周六福多年漫漫上市路終于迎來“臨門一腳”。
靠下沉市場和加盟，撐起“半壁江山”
回顧公司發(fā)展歷程，主攻加盟模式與下沉市場，是周六福早期快速搶占市場的重要策略。據(jù)招股書，周六福從華南市場起步，在發(fā)展初期，其戰(zhàn)略性地率先布局了全國三線及其他低線城市與一二線城郊。
以加盟制為主的擴(kuò)張策略，讓年輕的周六福在中國珠寶行業(yè)迅速“突圍”。
據(jù)招股書，截至2024年12月31日，周六福的線下銷售網(wǎng)絡(luò)門店總數(shù)有4129家（包括加盟店和自營店），是中國珠寶品牌中從成立到達(dá)成4000家門店里程碑速度最快的公司。
2022年～2024年，周六福分別實(shí)現(xiàn)收入31.02億元、51.50億元、57.18億元；同期年內(nèi)利潤分別約為5.75億元、6.60億元、7.06億元。
近三年，加盟模式撐起了周六福營收的“半壁江山”。據(jù)招股書，2022年～2024年，周六福來自加盟模式的收入分別占同期總收入的52.9%、55.4%及50.5%。
時代財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，周六福允許加盟商不從周六福采購商品，可從授權(quán)供應(yīng)商處購買產(chǎn)品，而周六福則只需將貨品送往質(zhì)檢機(jī)構(gòu)檢測，檢測合格后使用“周六福”品牌進(jìn)行銷售，并基于品牌價值，向加盟商收取加盟服務(wù)費(fèi)、產(chǎn)品入網(wǎng)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。
周六福向加盟商收取的服務(wù)費(fèi)毛利率頗高。2022年～2024年，該項(xiàng)毛利率分別為96.3%、95.8%和97.1%，而產(chǎn)品入網(wǎng)費(fèi)毛利率也分別為99.97%、99.98%及99.98%。
不過，周六福的重加盟模式，也曾一度遭受市場質(zhì)疑。
2020年11月，證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于不予核準(zhǔn)周六福珠寶股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市的決定》，對周六福在首次申請A股上市的往績記錄期間，主要業(yè)務(wù)的收入大幅增加，增幅高于同行業(yè)可比公司，而加盟模式收入占比很高，新開加盟店的平均銷售額顯著高于平均門店銷售額等問題提出質(zhì)疑。
與此同時，高度依賴加盟的背景下，周六福要維持品牌市場競爭力也并不容易。據(jù)招股書，截至2024年12月31日，周六福的線下銷售網(wǎng)絡(luò)門店總數(shù)有4129家（包括加盟店和自營店），對比已上市的頭部品牌仍存差距。
截至2024年9月30日，周大福在全球共有超7300家珠寶門店，其中7205家在中國內(nèi)地；截至2024年12月31日，老鳳祥共計擁有境內(nèi)外營銷網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到5838家；?截至2024年三季度，周大生門店數(shù)量為5235家。?
如今，金價上行抑制黃金消費(fèi)需求，黃金珠寶企業(yè)靠跑馬圈地贏得市場的時代已過。多家頭部企業(yè)將提升門店經(jīng)營效率放在戰(zhàn)略發(fā)展的優(yōu)先位置，周六福也不例外。
以“黃金屆愛馬仕”老鋪黃金（06181.HK）為例。據(jù)2024年財報，老鋪黃金實(shí)現(xiàn)營收85.06億元，同比大漲167.5%，凈利潤增長253.9%至14.73億元。而上述業(yè)績僅由36家自營門店及線上渠道銷售構(gòu)成，平均每家門店店效高達(dá)3億元。
周六福招股書透露，公司已戰(zhàn)略性放慢開新店的步伐，關(guān)閉運(yùn)營不達(dá)標(biāo)的門店。成功募資后，資金將用于進(jìn)一步拓展銷售網(wǎng)絡(luò)、升級現(xiàn)有自營門店、開設(shè)新展廳、加碼差異化產(chǎn)品開發(fā)等。
其中，周六福計劃于2025年開設(shè)12家新自營店，于2026年開設(shè)13家及于2027年開設(shè)15家，合共開設(shè)40家新自營店。與此同時，其已在全國確定84個開設(shè)新自營店的候選城市，包括4個一線城市、38個二線城市（成都、天津、杭州等），以及多個三線及以下城市。
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