地方專項債投向進一步擴圍。
近期，北京宣布將100億元專項債投向北京市政府投資引導基金，這在全國尚屬首次。
在此之前，多地在預算調(diào)整方案中，首次披露專項債券將用于“解決拖欠企業(yè)賬款”（下稱“清欠”）的進展。如湖南省2025年省級預算調(diào)整方案指出，財政部新近下達湖南省第二批新增債務限額794億元，將全部編入此次預算調(diào)整方案，其中200億元專門解決政府拖欠企業(yè)賬款。
今年地方新增專項債券規(guī)模為4.4萬億元，較上年增加5000億元。中信證券研報認為，新增地方債發(fā)行加速的必要性增大，三季度新增專項債發(fā)行規(guī)模有望接近2萬億元。除了項目建設之外，新增專項債用途也將側(cè)重于債務化解、企業(yè)拖欠款清償、土地收儲三方面。
近5年新增專項債發(fā)行節(jié)奏（圖源：Wind數(shù)據(jù)）
已有556億元明確用于“清欠”
6月20日，中國債券信息網(wǎng)發(fā)布了2025年北京市第六批政府債券信息披露文件。根據(jù)文件顯示，6月26日北京市政府專項債券（三十五期）將公開招標發(fā)行，該期債券計劃發(fā)行金額100億元，期限為10年，募集資金用于“北京市政府投資引導基金”。
這是全國首次有地方專項債投向地方政府投資引導資金。市場分析，利用財政資金杠桿將撬動社會資本，有望帶動地方產(chǎn)業(yè)升級。
此外，新增專項債務限額用于“清欠”的安排也開始落地。湖南、云南、廣西等地在對2025年省本級財政專項預算作出調(diào)整時，都提到了從財政部下達的全年新增地方政府專項債中，拿出一定比例用于解決拖欠企業(yè)賬款。
云南明確，今年新增專項債務額度955億元，369億元用于補充政府性基金財力，230億元用于項目建設，356億元用于解決地方政府拖欠企業(yè)賬款；湖南在今年新增專項債務1465億元中，850億元用于項目建設，415億元用于補充政府性基金財力，200億元解決拖欠企業(yè)賬款。
廣西365億元的專項債限額則主要安排用于項目建設、補充政府性基金財力、解決拖欠企業(yè)賬款等，并未明確用于“清欠”的具體份額。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2024年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款高達26.06萬億元，比上年末增長8.6％。從分配方式來看，用于解決拖欠企業(yè)賬款的資金分配采用“名單制管理”。由省級財政部門依據(jù)存量政府投資項目債務規(guī)模、企業(yè)摸排數(shù)據(jù)等測算額度，定向撥付給納入重點名單的企業(yè)。
實際上，在2024年，部分地區(qū)就有“清欠”嘗試。去年10月，財政部在發(fā)布會上提到，2024年以來財政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務限額支持地方化解存量隱性債務和消化政府拖欠企業(yè)賬款。云南昭通市、陜西咸陽市已實現(xiàn)拖欠款清零。
華創(chuàng)證券研報預計，當前明確用于“清欠”的專項債額度是556億元，全年或超千億元。
（圖源：圖蟲創(chuàng)意）
土儲專項債發(fā)行提速
除了以上兩種新用途，土儲專項債雖然不是新事物，但在今年初重啟，也受到了不少關注。
5月以來，土儲專項債發(fā)行規(guī)模迅速擴大。根據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)，截至6月26日，各地用于土地儲備的專項債規(guī)模已經(jīng)超過1800億元，發(fā)行規(guī)模在各項目類別中僅次于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施。機構普遍預計，今年土儲專項債的最終發(fā)行規(guī)模在5000億元以上。
從土儲專項債重啟，到專項債首次用于“清欠”和投資引導，專項債投向領域的擴圍，大體始于去年底。
今年以來專項債投向規(guī)模前十的項目類別（圖源：企業(yè)預警通）
2024年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，2025年要實施更加積極的財政政策。其中提到，增加地方政府專項債券發(fā)行使用，擴大投向領域和用作項目資本金范圍。2024年12月份，國務院辦公廳發(fā)布的《關于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機制的意見》（以下簡稱《意見》），明確“擴大專項債券投向領域和用作項目資本金范圍”，實行專項債券投向領域“負面清單”管理。
根據(jù)《意見》，完全無收益的項目，樓堂館所、形象工程和政績工程，除保障性住房、土地儲備以外的房地產(chǎn)開發(fā)，主題公園、仿古城（鎮(zhèn)、村、街）等商業(yè)設施和一般競爭性產(chǎn)業(yè)項目被列入專項債券投向領域“負面清單”。除此之外，各項目均可申請專項債券資金。
此外，專項債券依法不得用于經(jīng)常性支出，嚴禁用于發(fā)放工資、養(yǎng)老金及支付單位運行經(jīng)費、債務利息等。
“未納入‘負面清單’的項目均可申請專項債券資金，因此專項債擴圍到政府投資引導基金和化債符合規(guī)定。”財信金控首席經(jīng)濟學家伍超明說。
他告訴時代周報記者，專項債投向政府投資引導基金，屬于財政政策工具的創(chuàng)新和優(yōu)化，使財政資金能撬動更多的社會資本，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力的支持，促進經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型；專項債資金用于清欠賬款，有助于改善企業(yè)現(xiàn)金流，暢通上下游產(chǎn)業(yè)鏈和國民經(jīng)濟循環(huán)，在加大穩(wěn)增長的同時，減輕社會尤其是民營企業(yè)償債壓力。
在備受關注的化債方面，去年以來，我國亮出12萬億元地方化債“組合拳”。今年全國至少有2.8萬億元地方債券用于化債，包括用于置換債券2萬億元、用于化債的新增專項債8000億元。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月末，全國已發(fā)行置換債券超1.6萬億元，完成今年2萬億元存量隱性債務置換額度的80%以上，已有170多個地區(qū)宣布實現(xiàn)“全域隱性債務清零”。
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