□不少信托公司過去10年聚焦非標業(yè)務，幾乎不具備信息化、標準化的業(yè)務體系，因此在開展本源業(yè)務時議價能力弱，只能跟隨市場進行低價競爭
□業(yè)內(nèi)人士建議，信托公司應在提升主動管理能力上下大功夫，培育自身的差異化優(yōu)勢，并加快引進培養(yǎng)專業(yè)人才、提升金融科技能力。此外，應建立自律機制，進一步推動行業(yè)良性競爭
◎記者 金蘋蘋 馬嘉悅
1萬元就可以做一單資產(chǎn)證券化業(yè)務——信托本源業(yè)務的低價“內(nèi)卷”，正困擾著信托公司。
隨著信托業(yè)轉型加速，破產(chǎn)重整信托、家族信托、資產(chǎn)證券化信托等本源業(yè)務快速發(fā)展，“價格戰(zhàn)”也愈演愈烈。部分信托公司為了獲得規(guī)模效應，開始低價攬客。在此背景下，一些業(yè)務人員表示，資產(chǎn)服務信托業(yè)務成了“賠本賺吆喝”的生意。中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2024年信托業(yè)規(guī)模增長超20%，利潤卻下滑近50%。
放眼長期，越來越多信托公司意識到，低價絕非長久之計。掙脫低價競爭的枷鎖、克制規(guī)模擴張的沖動，除行業(yè)自律外，還須堅持做難而正確的事，提升自身綜合實力，探尋全新的發(fā)展道路。
規(guī)模沖動“價格戰(zhàn)”一觸即發(fā)
身處深化轉型階段，在各項創(chuàng)新業(yè)務蓬勃發(fā)展的同時，信托業(yè)正面臨“內(nèi)卷”的困擾。
“你敢相信？現(xiàn)在1萬元就可以做一單資產(chǎn)證券化業(yè)務?！币晃恍磐袕臉I(yè)人員透露的情況，折射出行業(yè)“內(nèi)卷”的激烈程度。
隨著信托業(yè)“三分類新規(guī)”的發(fā)布，資產(chǎn)服務信托、資產(chǎn)管理信托等業(yè)務快速發(fā)展，與此同時，面臨著激烈競爭的信托公司，也開啟了“價格戰(zhàn)”。
“‘卷’是全方位的，特別是近幾年重點發(fā)展的幾項本源業(yè)務，更是‘卷得飛起’?！蹦戏降貐^(qū)某中小型信托公司人士說，“破產(chǎn)重整信托、家族信托、保險金信托、資產(chǎn)證券化等業(yè)務是‘內(nèi)卷重災區(qū)’?！倍辔恍磐袠I(yè)人士透露，“內(nèi)卷”嚴重的領域多為信托業(yè)的創(chuàng)新領域，一些公司為了搶占市場份額、做大規(guī)模，不惜以價換量。
“以保險金信托為例，一些公司為了做大規(guī)模，承諾給合作方免除設立費，剛剛設立的保險金信托又沒有賠付金，相當于需要信托公司‘養(yǎng)’著這一業(yè)務。大機構實力強勁，能夠承受暫時不盈利的情況，但中小機構就沒有那么幸運了，因為現(xiàn)金流扛不住，最終只能無奈退出，或者根本沒有入場機會?！鄙鲜瞿戏降貐^(qū)信托公司人士表示。
某信托公司高管也坦言，信托業(yè)“內(nèi)卷式”競爭加劇，導致資產(chǎn)服務信托等領域的行業(yè)服務費率持續(xù)下行，業(yè)務創(chuàng)新面臨更大挑戰(zhàn)，行業(yè)的發(fā)展秩序也受到影響。而規(guī)模沖動背后，是信托公司“增收不增利”的現(xiàn)狀，解決利潤增長的難題迫在眉睫。
中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2024年信托業(yè)的經(jīng)營收入與利潤呈現(xiàn)“一升一降”態(tài)勢：“一升”，即2024年信托業(yè)經(jīng)營收入為940.36億元，較2023年的863.61億元增長8.89%；“一降”，則是2024年行業(yè)利潤為230.87億元，較2023年下降45.52%。
“信托業(yè)應對此保持警惕，因為利潤減少可能會侵蝕行業(yè)長期發(fā)展的動力。”復旦大學信托研究中心主任殷醒民表示，2021年以來信托業(yè)人均利潤呈下降趨勢。目前，基于資產(chǎn)服務信托低收費特點，信托業(yè)整體利潤收入必然會受影響，信托公司要根據(jù)資源稟賦錯位發(fā)展、突出特色，積極推動提高信托業(yè)務收益率，解決利潤增長不及預期的問題。
高度同質化以低價“跑馬圈地”
“歸根結底，信托業(yè)低價‘內(nèi)卷’是因為服務高度同質化。”西部地區(qū)某信托公司高管說。
以資產(chǎn)證券化為例，業(yè)務鏈條包括前端的Pre-ABS業(yè)務、中間端的SPV業(yè)務和后端的ABS標準化產(chǎn)品投資業(yè)務。該業(yè)務在行業(yè)內(nèi)相對小眾，不少信托公司近幾年才開始探索，因此往往通過作為發(fā)行載體以及構建底層資產(chǎn)，形成相應業(yè)務。在這一業(yè)務模式下，信托公司主要充當通道角色，同質化較為嚴重，為了形成規(guī)模效應和先發(fā)優(yōu)勢，不少信托公司便采用低價策略來“跑馬圈地”。
“做通道業(yè)務，信托公司收取的費用比例僅為萬分之一左右，‘前端Pre-ABS業(yè)務+中端SPV業(yè)務相結合’，以及后端投資業(yè)務等模式則能收取較高費用，但這些高度考驗信托公司的自主管理能力，目前相當一部分信托公司不具備這一能力?！币晃恍磐泄举Y深人士坦言。
一位信托研究員表示，不少信托公司過去10年聚焦非標業(yè)務，幾乎不具備信息化、標準化的業(yè)務體系，因此在開展本源業(yè)務時，其整體服務效率較低，議價能力弱，只能跟隨市場進行低價競爭。
部分本源信托業(yè)務未受到普遍認可，亦是行業(yè)低價“內(nèi)卷”的重要原因之一。
“我們?nèi)ツ昃烷_始大力發(fā)展破產(chǎn)重整信托，但是不少公司并不了解這一信托功能，為了開拓市場，我們只能低價甚至免費做風險處置受托服務?！币晃活^部信托公司業(yè)務人員表示，不管是資產(chǎn)證券化服務信托、破產(chǎn)重整信托，還是家庭信托，對信托的交易對手或合作伙伴來說均屬于“新業(yè)務”，信托公司在很多情況下只能低價獲客。
業(yè)內(nèi)人士認為，一種新業(yè)務在發(fā)展初期，往往會出現(xiàn)無序競爭的情況。目前，資產(chǎn)服務信托業(yè)務在業(yè)內(nèi)尚未形成完善的定價原則和標準，信托公司為了快速搶奪新業(yè)務陣地，必然會出現(xiàn)低價“內(nèi)卷”，但若放任其發(fā)展，行業(yè)轉型創(chuàng)新的可持續(xù)性會受到影響，中小信托公司甚至會陷入“服務能力弱—業(yè)務收費低—盈利下降限制成本投入—服務能力進一步減弱”的惡性循環(huán)。
積極破局做難而正確的事
面對低價競爭，信托業(yè)如何破局？
“信托公司應在提升主動管理能力上下大功夫。這是一條困難的道路，但困難的路往往是正確的路。”上述西部地區(qū)信托公司高管說。
他認為，在發(fā)力資產(chǎn)服務信托業(yè)務的同時，信托公司須培育自身的差異化優(yōu)勢，進行主動管理，比如在開展破產(chǎn)重整信托業(yè)務時，不僅對破產(chǎn)企業(yè)的重整搭建架構提供受托服務，還幫助實現(xiàn)戰(zhàn)略投資者的引入、資產(chǎn)盤活及企業(yè)托管等，“這對信托公司的專業(yè)能力、團隊配置、信息系統(tǒng)建設等提出了更高要求”。
清華大學法學院金融與法律研究中心研究員邢成認為，破局“內(nèi)卷”，信托公司應打造專業(yè)服務領域，以特色化定位開展異質性競爭。例如，部分實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)背景深厚的機構，可通過探索“信托+產(chǎn)業(yè)”模式，以融促產(chǎn)，推動產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展；具有商業(yè)銀行等金融機構背景的信托公司，可通過同業(yè)協(xié)同、融融結合模式，為投資人提供更加綜合全面的金融服務；保險業(yè)背景的信托公司可在養(yǎng)老服務信托等領域發(fā)力。
邢成還表示，信托公司應加快引進培養(yǎng)專業(yè)人才，同時，加快提升金融科技能力，以客戶為中心推動財富管理數(shù)字化，針對資產(chǎn)服務信托提升運營智能化水平。
建立自律機制，進一步推動行業(yè)良性競爭，也是業(yè)內(nèi)人士的心聲?！敖ㄗh在資產(chǎn)服務信托領域，借鑒其他行業(yè)的自律機制經(jīng)驗，由行業(yè)協(xié)會牽頭，在規(guī)范服務內(nèi)容和提高標準的基礎上，推動出臺業(yè)務費率行業(yè)自律指引，明確費率標準空間，維護行業(yè)有序競爭。”某信托業(yè)資深分析人士說。
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