中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括興銀理財(cái)、民生理財(cái)、華夏理財(cái)、杭銀理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的多家理財(cái)公司近期密集發(fā)布下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告，部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下調(diào)幅度超50個(gè)基點(diǎn)。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，債市疲軟，存款利率走低，理財(cái)產(chǎn)品收益率預(yù)期下行，從而促使業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)被下調(diào)。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2025年理財(cái)產(chǎn)品收益率或面臨較大下行壓力。不少理財(cái)公司表示，將調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品底層投資邏輯，從重視資產(chǎn)向重視策略轉(zhuǎn)變，從單一資產(chǎn)、單策略的配置思路向多元資產(chǎn)、多策略的配置思路轉(zhuǎn)變。
多家理財(cái)公司采取行動(dòng)
近日，興銀理財(cái)、民生理財(cái)、華夏理財(cái)、杭銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司發(fā)布下調(diào)部分理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告。
2月25日，華夏理財(cái)發(fā)布公告稱，自3月8日起，“龍盈固定收益類G款36號(hào)半年定開(kāi)凈值型理財(cái)產(chǎn)品”將進(jìn)入下一個(gè)封閉期。根據(jù)市場(chǎng)情況及產(chǎn)品運(yùn)作情況，華夏理財(cái)擬將下一個(gè)封閉期的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整為1.60%-1.90%。記者查看該產(chǎn)品說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，其當(dāng)期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.35%-2.55%，因此下一個(gè)封閉期的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限調(diào)降75個(gè)基點(diǎn)，上限調(diào)降65個(gè)基點(diǎn)。公告顯示，該理財(cái)產(chǎn)品為凈值型產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)隨市場(chǎng)情況變化而波動(dòng)，具有不確定性。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不構(gòu)成華夏理財(cái)對(duì)該理財(cái)產(chǎn)品的任何收益承諾。
民生理財(cái)日前也發(fā)布公告稱，根據(jù)“民生理財(cái)富竹純債28天持有期17號(hào)理財(cái)產(chǎn)品”的理財(cái)合同約定及當(dāng)前市場(chǎng)情況，決定自2月28日起，調(diào)整該理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，由2.35%-2.95%降至2.2%-2.8%。
“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基于過(guò)往投資經(jīng)驗(yàn)及對(duì)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)判而對(duì)理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定的投資目標(biāo)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)僅是參考性指標(biāo)，不代表理財(cái)產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益率?！泵裆碡?cái)相關(guān)工作人員向記者表示。
在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下調(diào)的背景下，近日光大理財(cái)、寧銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、浦銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司選擇讓利投資者，宣布對(duì)部分理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行費(fèi)率優(yōu)惠。
例如，浦銀理財(cái)近日披露，自2月21日起對(duì)“浦銀理財(cái)天添利現(xiàn)金寶95號(hào)”實(shí)行費(fèi)率階段性優(yōu)惠。該產(chǎn)品銷售服務(wù)費(fèi)由0.50%/年降至0.05%/年。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來(lái)債券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)欠佳，投資者體驗(yàn)感較差，理財(cái)公司通過(guò)下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)率可以適當(dāng)對(duì)沖產(chǎn)品收益率下行帶來(lái)的影響，增加理財(cái)產(chǎn)品的吸引力，提升投資者的獲得感。
開(kāi)放式產(chǎn)品收益短期波動(dòng)大
談及近期理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)密集下調(diào)的原因，不少業(yè)內(nèi)人士向記者表示，主要是近期理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)收益率持續(xù)走低。
“許多業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)被調(diào)降的產(chǎn)品，底層資產(chǎn)以債券等固定收益類資產(chǎn)為主，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，債市疲軟，存款利率走低，理財(cái)產(chǎn)品收益率預(yù)期下行，促使業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)被下調(diào)?！惫獯罄碡?cái)相關(guān)投研人士向記者表示。
華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁分析稱，近期信用債收益率調(diào)整幅度增大，部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤，負(fù)收益率顯著攀升。截至2月21日，偏債混合、短債、中長(zhǎng)債理財(cái)代表性產(chǎn)品凈值分別較2月初回撤5個(gè)基點(diǎn)、3個(gè)基點(diǎn)、1個(gè)基點(diǎn)。
此外，業(yè)內(nèi)人士提到，隨著平滑估值、自行構(gòu)建估值模型等平抑凈值波動(dòng)的方式被監(jiān)管部門叫停，為保障流動(dòng)性和估值穩(wěn)定性，理財(cái)產(chǎn)品收益率達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限的難度也大幅提升。
值得注意的是，記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期理財(cái)公司下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品多為開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，涉及日開(kāi)、定開(kāi)、短持等類別。
此外，在此輪下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的理財(cái)產(chǎn)品中，開(kāi)放式產(chǎn)品的下調(diào)幅度整體上大于封閉式產(chǎn)品。近期的市場(chǎng)數(shù)據(jù)可以提供佐證，普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月10日至16日，在全市場(chǎng)新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.67%，周環(huán)比下跌0.01個(gè)百分點(diǎn)；開(kāi)放式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.35%，周環(huán)比下跌0.34個(gè)百分點(diǎn)。
“開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品收益率對(duì)底層資產(chǎn)的短期波動(dòng)較為敏感，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)幅度會(huì)略大于封閉式理財(cái)產(chǎn)品?！鞭r(nóng)業(yè)銀行北京地區(qū)一位理財(cái)經(jīng)理向記者解釋，“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)通常是以期為單位進(jìn)行調(diào)整，由于封閉式產(chǎn)品一般期限較長(zhǎng)，從整體上看，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整的頻次少于開(kāi)放式產(chǎn)品。”
“相較于開(kāi)放式產(chǎn)品，封閉式產(chǎn)品在投資周期內(nèi)進(jìn)行封閉式運(yùn)作，不開(kāi)放申贖，可以有效規(guī)避因客戶頻繁申贖給產(chǎn)品帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊，給產(chǎn)品管理人帶來(lái)了較為穩(wěn)定的操作空間，產(chǎn)品管理人對(duì)產(chǎn)品收益率的預(yù)測(cè)也會(huì)更準(zhǔn)確。”上述光大理財(cái)投研人士說(shuō)。
投資布局需向多元化轉(zhuǎn)變
展望2025年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)行業(yè)或面臨更多挑戰(zhàn)。國(guó)盛證券首席分析師楊業(yè)偉表示，在債券收益率下降、同業(yè)存款利率自律機(jī)制落地等因素影響下，2025年理財(cái)產(chǎn)品收益率可能趨勢(shì)性下行。疊加此前配置的相對(duì)高收益率資產(chǎn)陸續(xù)到期，理財(cái)產(chǎn)品收益率下行壓力將明顯加大，這可能導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)存款等產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)減弱。此外，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張或存在一定壓力，產(chǎn)品凈值波動(dòng)可能加大。
光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰表示，考慮到2025年理財(cái)產(chǎn)品收益率中樞或繼續(xù)承壓，且產(chǎn)品凈值波動(dòng)幅度或增大，理財(cái)公司適時(shí)降低業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，可避免理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)偏離過(guò)大，幫助投資者調(diào)整收益預(yù)期。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)需對(duì)2025年理財(cái)產(chǎn)品的收益情況過(guò)于悲觀。劉郁分析稱，從政策利率利差以及存單發(fā)行利率兩個(gè)視角來(lái)看，短端利率或已接近極限。此外，伴隨債市調(diào)整，機(jī)構(gòu)或已卸掉非必要的彈性杠桿，后續(xù)資金波動(dòng)帶來(lái)的“痛感”可能鈍化。
為應(yīng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益率波動(dòng)，不少理財(cái)公司表示，將調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品底層投資策略，多元化配置資產(chǎn)；同時(shí)，加強(qiáng)投資者預(yù)期管理，做好投資者教育與溝通工作，為投資者提供更加多元的理財(cái)產(chǎn)品。
興銀理財(cái)總裁汪圣明表示，下一階段需要重塑理財(cái)?shù)耐顿Y范式，實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品新一輪轉(zhuǎn)型，要從重視資產(chǎn)轉(zhuǎn)向重視策略，從單一資產(chǎn)、單策略的配置思路轉(zhuǎn)向多元資產(chǎn)、多策略的配置思路。
中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，投資者需要正視理財(cái)產(chǎn)品收益率下行問(wèn)題，在投資過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)個(gè)人實(shí)際情況進(jìn)行投資，長(zhǎng)期投資是為了追求長(zhǎng)期收益，短期投資是為了更好地滿足流動(dòng)性需求。
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