1月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存降幅超預(yù)期，加之臨近齋月，備貨需求增加，棕櫚油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，在油脂板塊中表現(xiàn)突出，主力合約重新突破9000元/噸關(guān)鍵關(guān)口。從技術(shù)層面看，盤面存在超跌反彈需求。
季節(jié)性減產(chǎn)顯著
當(dāng)前，東南亞棕櫚油產(chǎn)地正處于季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量持續(xù)下滑。自1月上旬起，東馬來(lái)西亞地區(qū)降雨不斷，致使棕櫚果收割作業(yè)受阻。另外，2024年2—3月降水不足和高溫天氣抑制了油棕花序分化，進(jìn)一步加重了遠(yuǎn)期減產(chǎn)壓力。
根據(jù)MPOB數(shù)據(jù)，1月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量降至124萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.8%，同比下降11.4%，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期；庫(kù)存降至158萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.55%，同比下降21.78%，處于歷史同期低位。
從棕櫚油產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，2月是季節(jié)性減產(chǎn)的尾聲。2月上旬，沙巴州和沙撈越州持續(xù)降雨，根據(jù)最新天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)兩周降雨量遠(yuǎn)超平均水平，可能繼續(xù)延誤種植園的棕櫚果收割作業(yè)，預(yù)計(jì)減產(chǎn)趨勢(shì)還將延續(xù)。3月齋月期間，節(jié)假日增多，棕櫚油產(chǎn)量難以顯著回升，預(yù)計(jì)一季度馬來(lái)西亞棕櫚油供應(yīng)偏緊格局難以改變。
出口預(yù)期向好
1月馬來(lái)西亞棕櫚油出口量進(jìn)一步下降，僅為116.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.94%。這主要是因?yàn)槿蜃貦坝蛢r(jià)格較高，國(guó)際豆油、棕櫚油價(jià)差大幅倒掛，抑制了棕櫚油的出口需求。印度作為主要進(jìn)口國(guó)，其進(jìn)口棕櫚油的煉油利潤(rùn)處于浮虧狀態(tài)，促使印度轉(zhuǎn)向價(jià)格更為低廉的豆油和葵花籽油。據(jù)SEA數(shù)據(jù)，印度1月棕櫚油進(jìn)口量為27.5萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年12月的50萬(wàn)噸，達(dá)到2011年3月以來(lái)的最低水平，而葵花籽油與豆油進(jìn)口量環(huán)比分別增加7.5%與5.7%。不過(guò)，1月印度植物油整體進(jìn)口量為100萬(wàn)噸，低于去年12月的119萬(wàn)噸，導(dǎo)致印度植物油庫(kù)存降至217.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.31%，同比下降17.86%。
隨著3月齋月臨近，印度需在2—3月進(jìn)行齋月備貨。1月下旬，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)曾敦促政府規(guī)范精煉食用油進(jìn)口，要求將棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅稅率從目前的12.5%提高至15%，通過(guò)減少進(jìn)口來(lái)提高本土油籽的整體產(chǎn)量。近期有市場(chǎng)消息稱，印度3月將加征棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，使進(jìn)口商將齋月備貨需求提前至2月。據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞2月1—10日棕櫚油出口量為33.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.39%，但對(duì)印度棕櫚油出口已呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
印尼B40即將實(shí)施
印尼政府原計(jì)劃于2025年1月1日?qǐng)?zhí)行B40生物柴油政策，但由于資金和技術(shù)問(wèn)題，給予企業(yè)兩個(gè)月的過(guò)渡期，推遲至2月底實(shí)施。印尼政府要求生物柴油生產(chǎn)商和燃料零售商在2月底前適應(yīng)B40，目前已派遣小組密切關(guān)注B40政策執(zhí)行情況，B40生物柴油政策的實(shí)施已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。該政策的實(shí)施將增加棕櫚油生物柴油投料需求，有望進(jìn)一步支撐棕櫚油市場(chǎng)。印尼能礦部還表示，將在2026年嘗試實(shí)施B50計(jì)劃，這將繼續(xù)提振棕櫚油市場(chǎng)對(duì)生物柴油需求的信心。隨著B40實(shí)施節(jié)點(diǎn)臨近，短期內(nèi)刺激了市場(chǎng)情緒，為棕櫚油價(jià)格上漲提供動(dòng)力。
綜上所述，棕櫚油產(chǎn)地處于減產(chǎn)周期，極端降雨進(jìn)一步加大了馬來(lái)西亞棕櫚油的減產(chǎn)幅度。齋月臨近，印度節(jié)日備貨需求提升了馬來(lái)西亞棕櫚油的出口預(yù)期，馬來(lái)西亞棕櫚油供應(yīng)偏緊格局難以扭轉(zhuǎn)。加上印尼B40即將實(shí)施，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格仍有上漲空間。后期需密切關(guān)注產(chǎn)地高頻供需數(shù)據(jù)的變化以及印尼B40生物柴油政策的執(zhí)行情況。（作者單位：徽商期貨）
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