中新經(jīng)緯3月21日電 題：年內(nèi)銅價將維持高位波動Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　作者 肖靜 國投期貨首席分析師Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　北京時間周四(3月20日)，LME(倫敦金屬交易所)銅價站上1萬美元關(guān)口，為2024年10月份以來最高；美國COMEX(芝加哥商品交易所)銅期貨價格同步上揚，逼近2024年5月創(chuàng)下的高點。國內(nèi)方面，截至3月20日收盤，滬銅期貨主力合約報81670元/噸，盤中最高至81720元/噸，創(chuàng)下2024年6月上旬以來新高。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　需求+政策不確定性推升銅價Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　近期銅價大漲，美國的關(guān)稅政策影響明顯。美國商務(wù)部或?qū)︺~啟動232調(diào)查，這可能導(dǎo)致征收銅進(jìn)口關(guān)稅。雖然調(diào)查耗時較長，征稅正式實現(xiàn)也可能要等到四季度，不過物流流向與海外龍頭投行已將套利交易的輪廓清晰化。美盤COMEX銅期貨加權(quán)價格突破5美元/磅，部分美盤銅遠(yuǎn)月合約已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　另外，從整個北半球(中美歐)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)共振看，通常春季也是主要國家制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))共振非常好的一個階段。再結(jié)合美國關(guān)稅不確定性風(fēng)險，正在吸引更多銅物流流向美國，加劇了此階段實貨緊俏現(xiàn)狀。國內(nèi)保稅區(qū)庫存增速較快，就與煉廠出口動作有關(guān)。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　國內(nèi)春季也有積極共振或者易托舉銅價的供求因素。消費端，通常春節(jié)以后國內(nèi)銅社會庫存累庫到頂點，市場要轉(zhuǎn)入季節(jié)性旺季去庫存。今年去庫存力量還是有的，國內(nèi)銅社會庫存累庫的速度跟前幾年相比非常陡峭，速度快、絕對量高，但進(jìn)入3月庫存達(dá)到高點后，如市場普遍預(yù)期的轉(zhuǎn)為持續(xù)去庫存。消費上，由于美國關(guān)稅不確定性風(fēng)險大，國內(nèi)多數(shù)制造業(yè)產(chǎn)品板塊延續(xù)了2024年四季度較好的產(chǎn)銷慣性。疊加國內(nèi)促消費提振政策，家電行業(yè)春季排產(chǎn)的主動性很強(qiáng)，板塊需求到4月都是比較有保障的。電力電網(wǎng)板塊，國家電網(wǎng)比較早確定了2025年6500億元的投資額，穩(wěn)需求取向明顯，目前已有一部分電網(wǎng)招標(biāo)項目落實兌現(xiàn)，部分競標(biāo)成功的企業(yè)已進(jìn)入正常采銷生產(chǎn)階段。過去兩年房地產(chǎn)指標(biāo)對銅消費帶來的負(fù)面影響已在降溫。而基建板塊，在政府全力化債背景下，一些項目可能重新入市。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　年內(nèi)銅價高位波動特點突出Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　在需求端，銅本是能反映宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的一種風(fēng)險資產(chǎn)，但疫情后，銅資源長線開采風(fēng)險與供應(yīng)事件頻繁，地緣博弈下銅也被拉高到戰(zhàn)略金屬屬性，隨著金價猛烈上漲，銅作為必備資源的避險屬性提升。不過目前美國股市已進(jìn)入下跌調(diào)整狀態(tài)，倘若繼續(xù)下調(diào)進(jìn)入熊市區(qū)域，銅有再次被定為風(fēng)險資產(chǎn)的概率。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　在供應(yīng)端，如果按照基礎(chǔ)預(yù)期，今年銅精礦的供應(yīng)輪廓絕對量增加概率大，只是需要關(guān)注加工處理費的觸底止跌。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　消費端，預(yù)計接近5月，季節(jié)性旺季臨近尾聲，國內(nèi)去庫存告一段落，這個過程會有更多的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來指引需求主線的強(qiáng)弱。中國第一大對美出口產(chǎn)品依然是機(jī)電板塊，也需關(guān)注后續(xù)訂單形勢。屆時，今年礦端生產(chǎn)的脈絡(luò)會更清晰，主導(dǎo)銅價的長線因素會發(fā)揮更大作用。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　美盤銅部分遠(yuǎn)期合約價格已經(jīng)走出新高，目前對銅加征關(guān)稅的具體幅度與落地時間，是托舉銅價漲勢的重要因素。滬銅沖破每噸8萬元后，上方技術(shù)空間指向8.1萬-8.15萬元，甚至可能更高到8.25萬元。不過長期節(jié)奏上，筆者傾向認(rèn)為今年銅價高位波動的特點仍然很強(qiáng)，在旺季階段將疊加了“脹”的題材釋放到極致后，銅價會再次向下震蕩波動。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　2025年，我們更看好銅消費的傳統(tǒng)領(lǐng)域，如電力電網(wǎng)、家電等方向的需求支撐。另外，市場也在關(guān)注德國新政府在提高赤字以增強(qiáng)基建等重大政策對歐洲整體銅需求的提振。(中新經(jīng)緯APP)Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

責(zé)任編輯：宋亞芬Uld即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com