4月9日，美國政府所謂“對(duì)等關(guān)稅”生效。
受此消息影響，蘋果（AAPL）股價(jià)出現(xiàn)4連跌，Wind數(shù)據(jù)顯示，蘋果連續(xù)4個(gè)交易日累計(jì)下跌近23%，總市值蒸發(fā)超7700億美元（約合人民幣5.66萬億元）。截至美東時(shí)間4月8日收盤，蘋果跌4.98%，報(bào)172.42美元/股，市值為25901億美元，已將市值第一的寶座讓位于微軟。
4月9日，蘋果以172.179美元/股開盤。
而在國內(nèi)市場(chǎng)，在4月7日中央?yún)R金出手穩(wěn)定市場(chǎng)后，A股市場(chǎng)迎來了一波上市公司集體回購潮。其中，“果鏈”公司立訊精密（002475.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、藍(lán)思科技（300433.SZ）等均宣布回購公司股份。
4月9日，果鏈企業(yè)股價(jià)跌幅已收窄，藍(lán)思科技收跌2.18%，鵬鼎控股（002938.SZ）收跌3.85%，領(lǐng)益智造（002600.SZ）收跌1.46%，立訊精密收跌1.1%，東山精密（002384.SZ）收跌3.58%，歌爾股份收跌0.37%。
積極回購的同時(shí)，供應(yīng)鏈企業(yè)仍在探討如何規(guī)避關(guān)稅波動(dòng)帶來的生產(chǎn)成本的提高，目前多家企業(yè)先后公開表示此前已通過全球化布局，或通過保稅區(qū)、FOB（離岸價(jià)）和含運(yùn)費(fèi)的DAP（指定目的地交貨）的交易模式來減少加征關(guān)稅影響。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
“果鏈龍頭”最高回購20億元
4月8日，市值2000億元的“果鏈龍頭”立訊精密宣布大手筆回購和高管增持的消息。
公告稱，立訊精密擬回購資金總額不低于10億元且不超過20億元，回購價(jià)格的上限為董事會(huì)通過回購股份決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%。
同時(shí)，立訊精密實(shí)際控制人之一、副董事長王來勝擬以自有資金通過深圳證券交易所系統(tǒng)增持公司股份。擬增持金額不低于2億元，不超過3億元，實(shí)施期限為自本增持計(jì)劃公告之日起6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)完成。
圖：立訊精密公告截圖
領(lǐng)益智造也在同一天公告，稱公司實(shí)際控制人、董事長曾芳勤女士提議公司回購部分股份，回購資金總額不低于5000萬元，不超過1億元；藍(lán)思科技則公告稱擬使用公司自有資金或自籌資金，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股）股份，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購金額不低于5億元（含）且不超過10億元（含）。
東山精密宣布擬回購金額在1億元至2億元之間，回購價(jià)格上限不高于董事會(huì)審議通過回購股份方案決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%?；刭徠谙拮远聲?huì)審議通過回購股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。
4月9日，歌爾股份發(fā)布公告稱，收到董事長姜濱的《關(guān)于提議回購公司股份的函》，回購資金總額不低于人民幣5億元（含）且不超過人民幣10億元（含）?；刭弮r(jià)格上限不高于董事會(huì)審議通過回購股份方案決議前三十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%。
果鏈企業(yè)在積極回購的同時(shí)，政府層面也給民營企業(yè)有力的支持，4月8日早晨，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔主持召開座談會(huì)，領(lǐng)益智造和歌爾股份也參加了會(huì)議。會(huì)議聽取宏觀政策在微觀主體的落實(shí)情況及建議，聽取應(yīng)對(duì)美加征關(guān)稅的舉措及建議，聽取穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)就業(yè)的意見及建議。
領(lǐng)益智造此前表示，在全球擁有58個(gè)生產(chǎn)及服務(wù)據(jù)點(diǎn)及8個(gè)精品組裝基地，包括土耳其、巴西、印度、美國等多個(gè)國家和地區(qū)，能快速響應(yīng)客戶需求，全面實(shí)現(xiàn)本土化運(yùn)營、產(chǎn)品全球化交付。公司位于產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品出口通過國內(nèi)保稅區(qū)完成，有效規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，具備消化供應(yīng)鏈波動(dòng)的強(qiáng)大能力。
避稅可能性有多大？
目前加征關(guān)稅已經(jīng)生效，對(duì)于果鏈企業(yè)來說到底有何策略可以應(yīng)對(duì)“對(duì)等關(guān)稅”？
蘭迪大灣區(qū)關(guān)稅及海關(guān)法工作室創(chuàng)始人封海濱告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，根據(jù)稅委會(huì)公告2025年第4號(hào)、第5號(hào)，目前對(duì)等關(guān)稅政策下，最可能的避風(fēng)港或者說暫時(shí)不會(huì)受到對(duì)美加征影響的，是加工貿(mào)易企業(yè)。例如，企業(yè)用加工貿(mào)易手冊(cè)進(jìn)口原產(chǎn)于美國的保稅原材料或零部件（保稅料件），經(jīng)過加工后再將成品全部復(fù)出口。
封海濱表示，在這次國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布的對(duì)美關(guān)稅反制政策中，明確“現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變”，這意味著，只要后續(xù)海關(guān)總署不對(duì)保稅政策的具體執(zhí)行方式進(jìn)行調(diào)整，加工貿(mào)易企業(yè)仍然可以享受保稅政策的便利，加工貿(mào)易進(jìn)口保稅料件時(shí)無需繳納包括加征關(guān)稅在內(nèi)的進(jìn)口稅。不過，如果涉及手冊(cè)保稅料件或成品內(nèi)銷，此次加征的關(guān)稅部分是不予減免的，企業(yè)仍需承擔(dān)這部分成本。
此前，部分果鏈企業(yè)也表示可通過國內(nèi)保稅區(qū)有效規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。
有供應(yīng)鏈人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，供應(yīng)鏈公司從保稅區(qū)交給下游組裝供應(yīng)商，組裝地既包括海外，也包括國內(nèi)。針對(duì)海外組裝廠的零部件供應(yīng)，公司與海外客戶交易采用FOB（離岸價(jià)）和含運(yùn)費(fèi)的DAP（指定目的地交貨）交易模式，公司不涉及關(guān)稅繳納，由進(jìn)口方客戶承擔(dān)。
不過，據(jù)財(cái)聯(lián)社援引彭博社記者馬克?古爾曼消息，蘋果公司可能會(huì)與其供應(yīng)鏈進(jìn)行談判，讓這些供應(yīng)鏈公司給予蘋果更低的定價(jià)；或進(jìn)一步調(diào)整供應(yīng)鏈，將組件供應(yīng)商/產(chǎn)品組裝商分散到全球各地來應(yīng)對(duì)關(guān)稅挑戰(zhàn)，以便蘋果公司在美國當(dāng)局最新關(guān)稅政策下仍可以保證利潤率。
不過，從近期多家果鏈企業(yè)發(fā)布的2024年年報(bào)來看，多數(shù)果鏈公司的毛利率并沒有非常高，如果成本轉(zhuǎn)嫁后期利潤可能會(huì)承壓。
2024年，歌爾股份的精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，毛利率分別為21.51%、9.47%和9.17%；藍(lán)思科技智能手機(jī)與電腦類產(chǎn)品毛利率為15.11%，智能頭顯與智能穿戴類的毛利率為19.76%；領(lǐng)益智造僅披露AI終端的毛利率為17.41%；鵬鼎控股的通訊用板業(yè)務(wù)毛利率為18.17%，消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板業(yè)務(wù)毛利率為27.02%。
其中，鵬鼎控股在2024年財(cái)報(bào)中列出了美國地區(qū)的營業(yè)收入，為288.85億元，占總收入的82.20%，毛利率為20.51%。
從對(duì)大客戶的依賴程度看，2024年，歌爾股份對(duì)第一大客戶銷售占比為31.96%，2023年該數(shù)據(jù)達(dá)到了43.38%；領(lǐng)益智造2024年第一大客戶銷售占比為22.07%，2023年為24.22%；2024年，藍(lán)思科技的第一大客戶銷售占比為49.45%，2023年該數(shù)據(jù)為57.83%，即這幾家公司的第一大客戶的依賴程度有不同程度的下降。
囤貨緩沖？
不過終端產(chǎn)品承壓更重，市場(chǎng)消息稱，為應(yīng)對(duì)“對(duì)等關(guān)稅”造成的成本上漲，蘋果已經(jīng)展開了“緊急行動(dòng)”。
4月8日，財(cái)聯(lián)社援引媒體消息稱，趕在特朗普揮動(dòng)“對(duì)等關(guān)稅大棒”前的最后幾天里，5架滿載iPhone等蘋果產(chǎn)品的飛機(jī)已從印度起飛往美國。
TrendForce集邦咨詢觀察到，2025年第一季Server、智能手機(jī)和筆電出貨皆優(yōu)于預(yù)期，主要是業(yè)者應(yīng)對(duì)美國關(guān)稅而提前出貨。
群智咨詢（Sigmaintell）總經(jīng)理李亞琴也告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，關(guān)稅上漲的預(yù)期使得供應(yīng)鏈的備貨節(jié)奏受到擾亂，企業(yè)為防范關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)甚至人為提高庫存水平，打亂了消費(fèi)電子市場(chǎng)的正常淡旺季節(jié)奏。
不過，據(jù)一位供應(yīng)鏈人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)反映，目前美國新關(guān)稅政策對(duì)訂單波動(dòng)還沒有造成太大影響。
據(jù)了解，美國發(fā)布的關(guān)稅豁免政策中，針對(duì)電子產(chǎn)品設(shè)定了“美國成分≥20%”的豁免門檻，產(chǎn)品類型涵蓋消費(fèi)電子（如智能手機(jī)、AR/VR設(shè)備）、通信設(shè)備（光模塊、服務(wù)器）、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備等電子制造全產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)品完稅價(jià)格中，若美國原產(chǎn)部件或技術(shù)價(jià)值占比≥20%（如芯片、軟件、精密儀器等），就能獲得關(guān)稅直接豁免。
TrendForce集邦咨詢指出，若寬松解讀20%美國價(jià)值相關(guān)規(guī)定，中高端智能手機(jī)皆有機(jī)會(huì)適用。在基準(zhǔn)情境下，2025年智能手機(jī)生產(chǎn)量年增幅度將下修為與前一年持平。若關(guān)稅沖突后續(xù)削弱全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，智能手機(jī)市場(chǎng)將面臨更大挑戰(zhàn)，產(chǎn)量可能轉(zhuǎn)為年減5%。
李亞琴也表示，當(dāng)前的局面對(duì)企業(yè)的韌性有極大的挑戰(zhàn)，企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力取決于戰(zhàn)略判斷、供應(yīng)鏈布局的多樣性，企業(yè)本身的盈利能力等重要因素。
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