中金研報稱，過去兩年，AI敘事支撐“美股例外論”，疊加美聯(lián)儲激進加息使得美元相對其他貨幣融資成本顯著更高，美元逐漸成為了一個投資貨幣而非融資貨幣。海外資金持續(xù)流入美元資產(chǎn)，使得美元在美國貿(mào)易、財政雙赤字走闊的情況下維持強勢。今年1-3月，雖然美元開始走弱，但與美德利差的下滑基本同步，美元的下滑反映資金在美股和其他股市間的重新配置。dQi即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

而4月以來，對等關(guān)稅疊加參議院通過歷史規(guī)模財政擴張方案，政策不確定性和債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂動搖了美元資產(chǎn)的投資性，美國出現(xiàn)多次股債匯“三殺”，海外資金開始對泛美元資產(chǎn)產(chǎn)生質(zhì)疑。在特朗普的貿(mào)易保護主義政策沒有本質(zhì)轉(zhuǎn)向前，我們認為美元資產(chǎn)的投資屬性或仍然存疑，特別是在美債上限即將通過美元流動性可能面臨緊縮的情況下，系統(tǒng)性的美元資產(chǎn)去杠桿仍有發(fā)生的可能，弱美元或?qū)⑹俏磥硪欢螘r期內(nèi)的主線。具體到人民幣匯率，在對等政策關(guān)稅公布后，國內(nèi)積極出臺金融貨幣措施，市場信心較為穩(wěn)定，人民幣呈現(xiàn)出一定的韌性。同時，外匯市場供求延續(xù)改善，美元貶值預(yù)期下，凈結(jié)匯率或進一步修復(fù)，對人民幣形成支撐。dQi即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com