文｜李超 陳旺 俞騰 郭柯宇 中信證券研究
科倫藥業(yè)董事長(zhǎng)代言自家麥角硫因產(chǎn)品被多家媒體報(bào)道，麥角硫因作為第五代抗氧化劑，是近年來(lái)有名的合成生物學(xué)新原料，性能優(yōu)異，終端產(chǎn)品價(jià)格高于競(jìng)品，受到消費(fèi)者追捧。同時(shí)，在技術(shù)進(jìn)步和監(jiān)管逐漸放松的趨勢(shì)下，我們看好合成生物學(xué)新原料的長(zhǎng)期發(fā)展，建議布局相關(guān)廠商。
▍科倫藥業(yè)董事長(zhǎng)代言自家麥角硫因產(chǎn)品引關(guān)注。
根據(jù)紅星新聞，5月8日晚間，科倫集團(tuán)發(fā)布了一則麥角硫因膠囊廣告，視頻中科倫藥業(yè)董事長(zhǎng)劉革新本人出鏡，為公司銷售的抗衰產(chǎn)品代言。這款麥角硫因膠囊售價(jià)為每瓶1499元/60粒，由科倫藥業(yè)子公司川寧生物提供原料，在日本工廠生產(chǎn)。根據(jù)HAPE健康，目前口服美容市場(chǎng)主流產(chǎn)品的價(jià)格區(qū)間在200-400元左右，但麥角硫因熱銷單品均價(jià)高達(dá)600元，超過(guò)了行業(yè)平均水平。
▍麥角硫因可用于食品、藥品、護(hù)膚品等領(lǐng)域，是第五代抗氧化劑。
根據(jù)《麥角硫因的功能、制備及應(yīng)用研究進(jìn)展》（劉向前，邱曉鋒，劉忠），麥角硫因是一種天然的小分子組氨酸硫脲衍生物，存在于微生物細(xì)胞和動(dòng)植物體內(nèi)，人體自身不能合成麥角硫因，需通過(guò)飲食攝取，食用菌是麥角硫因的重要飲食來(lái)源之一。麥角硫因具有抗氧化、抗炎、免疫調(diào)節(jié)等多種生物學(xué)功能，根據(jù)華睿生物，麥角硫因作為第五代抗氧化劑，其清除自由基的效率是輔酶Q10的40倍，是谷胱甘肽的14倍，是維生素E的6000倍。
▍麥角硫因市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，生產(chǎn)技術(shù)由合成生物學(xué)主導(dǎo)。
根據(jù)博研咨詢，2024年中國(guó)麥角硫因終端產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到15.7億元，其中有6成被用于護(hù)膚領(lǐng)域，近3成被用于保健食品領(lǐng)域。根據(jù)QY Research，2024年全球麥角硫因原料市場(chǎng)規(guī)模0.63億美元，預(yù)計(jì)2031年達(dá)到1.61億美元，對(duì)應(yīng)CAGR超過(guò)14%。麥角硫因的生產(chǎn)技術(shù)主要由合成生物學(xué)主導(dǎo)，全球90%的麥角硫因通過(guò)微生物發(fā)酵或酶催化生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)川寧生物、華熙生物、僅三生物和中科欣揚(yáng)等企業(yè)已經(jīng)突破了技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)了純度達(dá)99%以上的生產(chǎn)。
▍看好合成生物學(xué)新原料的長(zhǎng)期發(fā)展。
合成生物學(xué)在食品、保健品、化妝品等領(lǐng)域的新原料開(kāi)發(fā)上具有巨大的潛力，技術(shù)方面，隨著底盤細(xì)胞庫(kù)、元件庫(kù)、高通量的篩選平臺(tái)和快速的底盤細(xì)胞開(kāi)發(fā)能力等不斷成熟，新原料降本的斜率持續(xù)陡峭，有利于加快市場(chǎng)導(dǎo)入；政策方面，盡管中國(guó)對(duì)新食品的審批與監(jiān)管仍然嚴(yán)格，但是戰(zhàn)略部署及政策支持明顯，近年來(lái)2’FL、甜葉菊多酚等數(shù)十種新食品原料得到國(guó)家衛(wèi)健委批準(zhǔn)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度不及預(yù)期；新產(chǎn)品降本速度不及預(yù)期；新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣速度不及預(yù)期；政策超預(yù)期變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資策略：
我們看好合成生物學(xué)新原料的長(zhǎng)期發(fā)展，建議布局相關(guān)廠商：1）麥角硫因原料及終端產(chǎn)品廠商；2）其他合成生物學(xué)新原料廠商。
本文節(jié)選自中信證券研究部已于2025年5月15日發(fā)布的《新材料行業(yè)麥角硫因出圈點(diǎn)評(píng)—麥角硫因出圈，看好合成生物學(xué)新原料》報(bào)告，具體分析內(nèi)容（包括相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等）請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)報(bào)告。
本文鏈接：http://www.enbeike.cn/news-14-9407-0.html中信證券：麥角硫因出圈，看好合成生物學(xué)新原料
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