一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況將于4月16日公布。
近期，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布對于一季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測。據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，此次市場預(yù)測值較為統(tǒng)一，基本都在5.1%—5.3%之間，選取9家機(jī)構(gòu)預(yù)測均值為5.18%。
整體來看，2025開年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢良好。以舊換新政策下，社會消費(fèi)品零售額總額（以下簡稱為“社零”）增速可能改善；重大項目集中開工，帶動基礎(chǔ)設(shè)施投資回升；雖有關(guān)稅影響，但低基數(shù)和出口前置效應(yīng)或支撐一季度出口同比增速上升。
更大的考驗(yàn)或許在二季度。物價能否回升、關(guān)稅沖擊下出口會如何演變、房價能否企穩(wěn)等都有待進(jìn)一步觀察。
各家機(jī)構(gòu)發(fā)布的一季度GDP預(yù)測（制表：時代周報記者 王晨婷）
9家機(jī)構(gòu)預(yù)測均值為5.2%
市場對于一季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)判差距不大，均在5%以上。在時代周報記者選取的9家機(jī)構(gòu)中，有4家預(yù)測為5.1%，3家預(yù)測5.2%，另有2家預(yù)測一季度增長5.3%。
2024年四季度GDP增速為5.4%。北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心預(yù)測，2025年第一季度GDP同比增長5.3%，較前期下降約0.1個百分點(diǎn)，較2024年高0.3個百分點(diǎn)左右。
從拉升因素看，一季度經(jīng)濟(jì)走勢平穩(wěn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展快速。
供給端，1-2月工業(yè)增加值同比增長5.9%，高于2024年0.1個百分點(diǎn)，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)分別增長9.1%、10.6%。需求端，1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長4.1%，高于2024年0.9個百分點(diǎn)，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)改造投資分別同比增長9.7%、10.0%。無論是供給端的工業(yè)增加值還是需求端的投資和出口，其中的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速均有相對較高的增長。
中金宏觀也給出了5.3%的預(yù)判。據(jù)其預(yù)計，春節(jié)錯位和政策拉動影響下，3月經(jīng)濟(jì)增速可能比1-2月有邊際改善。春節(jié)錯位主要體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)活動的恢復(fù)早于去年公歷同期，低基數(shù)對增速有一定支撐。政策拉動主要體現(xiàn)為消費(fèi)和基建可能加快。
盡管數(shù)值預(yù)測略有區(qū)別，但市場整體判斷開年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，且3月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更加積極。
一些先行指標(biāo)已經(jīng)創(chuàng)造近期新高。3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較前值上行0.3個百分點(diǎn)至50.5%，連續(xù)兩個月運(yùn)行在榮枯線上，創(chuàng)去年4月來的新高；代表需求的新訂單指數(shù)上升0.7個百分點(diǎn)，達(dá)到51.8%，體現(xiàn)內(nèi)需拉動作用明顯。
“總體來看，工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)動能的回升對經(jīng)濟(jì)形成有力支撐，而房地產(chǎn)投資和銷售相關(guān)行業(yè)仍有一定拖累，在內(nèi)需恢復(fù)和政策提振下實(shí)際GDP增速有望達(dá)到5.2%左右。”招商宏觀研報中提到。
一季度出口增速或上漲
前期公布的1-2月社零和投資數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示“開門紅”。
1-2月份，社零總額83731億元，同比增長4.0%；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）52619億元，同比增長4.1%，比上年加快0.9個百分點(diǎn)。
民銀宏觀預(yù)計，3月社零增速會有所放緩。“3月份，政策推動車市表現(xiàn)較好，但春節(jié)過后居民對于服務(wù)消費(fèi)、耐消品的需求回落，疊加全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率已連續(xù)三個月回升，影響居民收入和消費(fèi)表現(xiàn)，消費(fèi)市場整體恢復(fù)放緩。房地產(chǎn)市場復(fù)蘇比較波折，3月30大中城市商品房日均成交面積同比增長1.3%，較1-2月回落1.6個百分點(diǎn)，不利于居住類相關(guān)消費(fèi)修復(fù)?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴時代周報記者。
華創(chuàng)證券有不同觀點(diǎn)。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計，3月社零增速在4.8%左右，高于前值4.0%。其中，餐飲、石油制品增速小幅回落。前者或受出行減少影響，后者主要受油價影響。其次，更重要的是以舊換新有加速跡象，預(yù)計網(wǎng)購、汽車增速都將好于1-2月。
各家機(jī)構(gòu)對于1-3月固投增速的判斷也略有分歧，整體在3.9%-4.8%之間。
北大國民經(jīng)濟(jì)研究中心持樂觀態(tài)度，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，進(jìn)一步擴(kuò)圍“兩新”政策，政策推動二產(chǎn)投資，增速或繼續(xù)高速增長，受低基數(shù)效應(yīng)影響，房地產(chǎn)投資降幅收窄，或成拉升因素。
不過溫彬認(rèn)為，從3月來看，100大中城市土地成交面積同比下降40.4%，降幅明顯擴(kuò)大，但土地成交溢價率回升，主要由于一二線城市重新出現(xiàn)高價地塊拉高了溢價率。3月30個大中城市商品房面積同比增長1.3%，較1-2月的2.9%回落。高線城市和低線城市之間繼續(xù)分化。總體來看，預(yù)計1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅或?qū)U(kuò)大。
出口方面，市場觀點(diǎn)較為一致。雖然關(guān)稅影響可能進(jìn)一步加劇，但在低基數(shù)和出口前置效應(yīng)影響下，一季度出口同比增速有望上漲。預(yù)計3月出口同比增速在2%-3%之間。
二季度有望降準(zhǔn)降息
“開門紅”雖無懸念，但中國經(jīng)濟(jì)還面臨內(nèi)外各項挑戰(zhàn)。展望二季度，經(jīng)濟(jì)如何繼續(xù)保持良好的態(tài)勢？
近日，美國宣布“對等關(guān)稅”政策，對所有貿(mào)易伙伴征收最低10%的關(guān)稅，挑起全球范圍貿(mào)易戰(zhàn)。我國經(jīng)濟(jì)尤其出口方面勢必受到影響。
“從接到海外訂單到報關(guān)出口，往往有2個月左右的間隔期，2月起美國對我國輸美商品連續(xù)大幅加征關(guān)稅后，4月相關(guān)沖擊或?qū)⒂休^為明顯的體現(xiàn)，市場需求及企業(yè)信心都有可能出現(xiàn)一定波動?！蓖跚嗾J(rèn)為，這意味著接下來宏觀政策將加大對沖力度，二季度降息降準(zhǔn)窗口會再度打開。
值得一提的是，4月一般會召開政治局會議。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，4月政治局會議是重要的時間窗口。一方面，政策出臺越早，經(jīng)濟(jì)的損失越小，所以儲備到下半年出的政策可能會提前到二季度；另一方面，參考去年“924”后的一攬子增量政策，穩(wěn)增長是涉及各個部門的系統(tǒng)性政策，需要一定時間研判形勢、確定政策。
出口逆風(fēng)的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需仍是重要抓手，未來消費(fèi)政策仍將加碼。
“從政策力度來看，必然會加大力度穩(wěn)增長，但政策思路仍然遵循高質(zhì)量發(fā)展的邏輯。保障實(shí)現(xiàn)5%左右增長目標(biāo)可能并不意味著大放水式的強(qiáng)刺激，堅持高質(zhì)量發(fā)展仍然是主要思路和邏輯。從政策方向看，年初社零增速只有4%，消費(fèi)的潛在空間比投資要大得多。另外，房地產(chǎn)銷售和投資仍然偏弱，也存在一定的潛在空間?！碧J哲告訴時代周報記者。
財信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明同樣認(rèn)為，高關(guān)稅的影響將在二季度加快顯現(xiàn)。
“疊加前期‘兩新’政策效果可能已達(dá)峰，擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)入加力發(fā)力重要窗口期?！蔽槌鞲嬖V時代周報記者，預(yù)計貨幣政策重心將由一季度防風(fēng)險轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，降準(zhǔn)先行、降息隨后，促消費(fèi)結(jié)構(gòu)性工具將較快出臺；財政政策“力度加力、進(jìn)度加快”雙輪驅(qū)動模式值得期待，4月份政治局會議將是增量政策出臺的重要觀測窗口。基準(zhǔn)情境下，二季度GDP增速在5%左右。
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