素與中國(guó)高層有深度交往的全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）， 昨夜突然再次發(fā)文：不要誤以為當(dāng)前正在發(fā)生的一切主要只是關(guān)于關(guān)稅的問題。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)新一輪關(guān)稅的宣布及其對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的重大影響給予了高度關(guān)注，這是完全合理的。但與此同時(shí)，人們幾乎沒有注意到導(dǎo)致這些措施出臺(tái)的根本原因——以及未來可能到來的更大規(guī)模的沖擊。別誤會(huì)，這些關(guān)稅確實(shí)是重要的事件，但多數(shù)人忽略了正在推動(dòng)一切（包括關(guān)稅本身）的更深層次力量。
在我最新的文章（本文）中，我討論了一個(gè)我認(rèn)為更值得高度關(guān)注的問題：
我們正在經(jīng)歷一場(chǎng)典型的全球貨幣、政治與地緣秩序的系統(tǒng)性瓦解。這類瓦解每一代人只會(huì)遇到一次，但在歷史上，它在類似不可持續(xù)的條件下曾多次上演。
此時(shí)此刻，人們理所應(yīng)當(dāng)?shù)貙⒋罅孔⒁饬性谛滦嫉年P(guān)稅及其對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的巨大影響上，但對(duì)促使這些措施出臺(tái)的深層背景、以及可能即將到來的更大規(guī)模沖擊，卻幾乎無人關(guān)注。
不要誤會(huì)，這些關(guān)稅公告確實(shí)是重大事件，而我們都知道特朗普總統(tǒng)是促成它們的直接推手，但大多數(shù)人忽視了那些讓他當(dāng)選總統(tǒng)、以及最終推動(dòng)關(guān)稅出臺(tái)的深層背景。
同時(shí)，人們也大多忽略了那些正在驅(qū)動(dòng)幾乎一切（包括關(guān)稅）的更為深遠(yuǎn)的力量。
我認(rèn)為，更重要、也更需要我們時(shí)刻記住的是：我們正在見證的是全球主要的貨幣秩序、政治秩序和地緣政治秩序的典型崩解。這類崩解，一生中只會(huì)遇到一次，但歷史上在存在類似不可持續(xù)條件的時(shí)期已發(fā)生過多次。
具體而言：
貨幣/經(jīng)濟(jì)秩序正在崩潰，原因在于現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模過大，新增債務(wù)速度過快，而資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)體系又嚴(yán)重依賴這一不可持續(xù)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。
這一結(jié)構(gòu)之所以無法持續(xù)，是因?yàn)榇嬖趪?yán)重失衡：一方面是債務(wù)方（如美國(guó)）債務(wù)過多，繼續(xù)過度借貸以維持過度消費(fèi)；另一方面是債權(quán)方（如中國(guó)）持有的債務(wù)已過多，卻仍依賴向債務(wù)方出口商品來維持自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種失衡正在承受巨大的修正壓力，而修正過程勢(shì)必將從根本上改變貨幣秩序。
例如，在一個(gè)去全球化的世界中，主要經(jīng)濟(jì)體彼此不再信任對(duì)方是否會(huì)繼續(xù)提供關(guān)鍵商品（這是美國(guó)的擔(dān)憂）或是否會(huì)按時(shí)償還債務(wù)（這是中國(guó)的擔(dān)憂），那么還存在著巨額貿(mào)易失衡與資本失衡的狀態(tài)就顯得極為荒謬。
這正是自給自足成為優(yōu)先目標(biāo)的戰(zhàn)爭(zhēng)式博弈的表現(xiàn)。
任何了解歷史的人都知道，在類似背景下，這類風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)演化成我們今天所看到的這些問題。
因此，過去那種中國(guó)等國(guó)家低成本制造、對(duì)美出口、購買美國(guó)債務(wù)，而美國(guó)借債消費(fèi)、積累巨額債務(wù)的模式，將不可避免地被打破。
這種不可持續(xù)狀態(tài)，還因?yàn)槠鋵?dǎo)致了美國(guó)制造業(yè)的空心化而愈加嚴(yán)重——這不僅削弱了美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的就業(yè)基礎(chǔ)，還使美國(guó)不得不從一個(gè)它越來越視為“敵人”的國(guó)家進(jìn)口關(guān)鍵物資。在去全球化時(shí)代，這種體現(xiàn)出貿(mào)易與資本高度聯(lián)通的大失衡，必須通過某種方式收縮。
同樣顯而易見的是，美國(guó)政府的債務(wù)水平及其增長(zhǎng)速度不可持續(xù)。
很明顯，貨幣秩序?qū)⒉坏貌灰詷O具破壞性的方式發(fā)生改變，以削減這些失衡與過度，并且我們正處于這一變化過程的早期階段。這將對(duì)資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，我將在其他場(chǎng)合進(jìn)一步展開討論。
國(guó)內(nèi)政治秩序也在崩解，源于教育水平、機(jī)會(huì)、生產(chǎn)力、收入與財(cái)富、價(jià)值觀的巨大分裂，以及現(xiàn)有政治體系無法有效修復(fù)這一切。
當(dāng)前的格局，是左翼與右翼民粹主義者之間以“贏者通吃”為目標(biāo)的對(duì)抗，爭(zhēng)奪掌控政權(quán)的權(quán)力。
這種局勢(shì)正在導(dǎo)致民主制度的崩塌，而民主制度的運(yùn)作依賴妥協(xié)與法治，而歷史已經(jīng)反復(fù)表明，這兩者在當(dāng)前這種背景下極易崩潰。
歷史也顯示，在經(jīng)典民主與法治失效之后，強(qiáng)人型的威權(quán)領(lǐng)導(dǎo)人往往會(huì)崛起，填補(bǔ)權(quán)力真空。
毫無疑問，當(dāng)前不穩(wěn)定的政治形勢(shì)將與本文提及的其他四股力量交織演化——例如，金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)極可能引發(fā)進(jìn)一步的政治與地緣動(dòng)蕩。
國(guó)際地緣政治秩序也在瓦解，過去由單一主導(dǎo)力量（美國(guó)）制定并維系的國(guó)際秩序正在終結(jié)。
由美國(guó)主導(dǎo)的多邊、合作型全球體系，正被一種以力量為主導(dǎo)的單邊主義體系所取代。在這一新格局下，美國(guó)依然是世界最強(qiáng)大的力量，但其策略已轉(zhuǎn)向以“美國(guó)優(yōu)先”為核心的單邊主義。這正在通過貿(mào)易戰(zhàn)、地緣博弈、科技對(duì)抗，乃至局部軍事沖突等方式展現(xiàn)出來。
自然力量（如干旱、洪水、疫情）也越來越具破壞性，而技術(shù)革命（尤其是AI）正對(duì)生活的各個(gè)方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，包括貨幣/債務(wù)/經(jīng)濟(jì)體系、政治秩序、國(guó)際格局（通過改變國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)和軍事互動(dòng)方式），以及應(yīng)對(duì)自然災(zāi)害的成本結(jié)構(gòu)。
這些關(guān)鍵力量，以及它們之間的互動(dòng)，才是真正值得我們關(guān)注的焦點(diǎn)。
因此，我強(qiáng)烈建議你不要被像“關(guān)稅”這樣抓眼球的戲劇性新聞所轉(zhuǎn)移注意力。真正需要關(guān)注的，是這五股關(guān)鍵力量及其相互作用，因?yàn)樗鼈儾攀恰翱傊芷冢∣verall Big Cycle）”變化的根本驅(qū)動(dòng)。
如果你把注意力停留在這些表面新聞上，
就會(huì)錯(cuò)失對(duì)以下三件事的洞察：
（a）這些新聞事件背后的宏觀條件與動(dòng)態(tài)機(jī)制
（b）事件如何反向作用于那些更宏大的系統(tǒng)性力量
（c）總周期如何演進(jìn)，以及每個(gè)階段通常如何展開..
而這些正是判斷未來走勢(shì)的關(guān)鍵。
我還建議你特別關(guān)注這些相互作用之間的結(jié)構(gòu)性聯(lián)動(dòng)...
例如，思考特朗普在關(guān)稅上的行為會(huì)如何影響以下五個(gè)層面：
1.貨幣/市場(chǎng)/經(jīng)濟(jì)秩序（會(huì)造成破壞性影響）
2.國(guó)內(nèi)政治秩序（很可能同樣造成破壞，削弱他的支持基礎(chǔ)）
3.國(guó)際地緣政治秩序（在金融、經(jīng)濟(jì)、政治、地緣方面將帶來多方面破壞）
4.氣候議題（一定程度上削弱全球有效應(yīng)對(duì)氣候變化的能力）
5.技術(shù)發(fā)展（對(duì)美國(guó)而言可能正負(fù)交織：一方面有利于將更多科技生產(chǎn)回流至國(guó)內(nèi)，另一方面卻可能擾亂依賴資本市場(chǎng)支持的科技投融資機(jī)制）
在進(jìn)行這些思考時(shí)，有一點(diǎn)值得始終記住：當(dāng)前正在發(fā)生的一切，其實(shí)是歷史上類似情形的當(dāng)代表達(dá)。
建議你研究以往政策制定者在類似局面下的應(yīng)對(duì)方式，
由此建立一個(gè)政策工具清單:
包括暫停向“敵對(duì)國(guó)家”支付債務(wù)利息、實(shí)施資本管控、開征特別稅種等。很多如今看似“不可想象”的政策，在歷史上都曾被采納，因此我們更應(yīng)研究這些工具是如何發(fā)揮作用的。
貨幣、政治與地緣秩序的瓦解，通常會(huì)以經(jīng)濟(jì)大蕭條、內(nèi)戰(zhàn)、世界大戰(zhàn)等形式表現(xiàn)出來，并最終催生新的秩序。
這一循環(huán)在歷史上反復(fù)發(fā)生，深刻理解它們，比什么都重要。
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