近日，宏輝果蔬（603336.SH）一紙公告揭開控制權(quán)變更的帷幕：
公司控股股東、實際控制人黃俊輝擬向蘇州申澤瑞泰企業(yè)管理合伙企業(yè)（下稱“申澤瑞泰”）轉(zhuǎn)讓26.54%的股權(quán)，交易對價約為8.60億元。同時，黃俊輝、鄭幼文夫婦（宏輝果蔬實控人）還將放棄所持公司12%股份的表決權(quán)。
圖源：宏輝果蔬公告
上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，黃俊輝的持股比例將從44.19%驟降至17.66%，其與一致行動人鄭幼文的合計持股比例降至20%，表決權(quán)比例將保留8%。宏輝果蔬的實控人將變更為葉桃、劉揚和蘇州資產(chǎn)投資管理集團有限公司（下稱“蘇州投管集團”）。
蘇州市戰(zhàn)興投產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“蘇州戰(zhàn)興投”）持有申澤瑞泰80%的出資額。蘇州投管集團為蘇州戰(zhàn)興投的實際控制人，蘇州投管集團則由蘇州市財政局實際控制。
從財務數(shù)據(jù)來看，宏輝果蔬近幾年的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。2023年，實控人之子黃暕履新董事長后，宏輝果蔬首次出現(xiàn)營收凈利雙降的情況。2024年及2025年一季度，公司盈利能力繼續(xù)下滑，歸屬凈利潤分別同比減少23.59%和44.38%。
蘇州國資為何要接盤業(yè)績表現(xiàn)不佳的宏輝果蔬？其入主能否改變這家“廣東老字號”的盈利困局？
股價較峰值縮水90%，實控人夫婦頻繁減持套現(xiàn)
公開資料顯示，宏輝果蔬成立于1992年，總部位于廣東省汕頭市，是一家專業(yè)農(nóng)產(chǎn)品服務商。2016年11月，公司登陸上交所主板，股票發(fā)行價格為9.31元/股。
上市之前，黃俊輝、鄭幼文合計持有公司79.72%的股份。截至2025年3月31日，二人合計的持股比例降至46.54%。
2020年起，黃俊輝、鄭幼文夫婦開始頻繁減持公司股份。
據(jù)金融界不完全統(tǒng)計，二人通過二級市場減持套現(xiàn)約3.6億元。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，黃俊輝、鄭幼文夫婦將累計套現(xiàn)金額或超12億元。
從二級市場表現(xiàn)來看，宏輝果蔬的股價自2016年上市達到60.70元/股的高點后，便一路下滑。2025年6月9日停牌前，公司股價為6.24元/股，較峰值跌去約90%。
圖源：Choice數(shù)據(jù)
在公司業(yè)績不佳、股價持續(xù)下跌的背景下，實控人的減持行為難免引發(fā)投資者對公司未來發(fā)展信心的動搖。
父子交接后業(yè)績變臉，凈利潤創(chuàng)上市以來新低
上市初期，宏輝果蔬的業(yè)績保持緩慢增長，2020年開始連續(xù)出現(xiàn)“增收不增利”的情形。2020年-2021年，公司的營收分別同比增加13.16%和1.06%，歸屬凈利潤分別同比下滑7.37%和35.78%。2022年，宏輝果蔬的營收同比提升16.27%，但歸屬凈利潤僅同比增長0.9%。
2023年3月，宏輝果蔬的董事會完成換屆選舉，黃俊輝與鄭幼文之子黃暕成為新任董事長，同時被聘任為公司總經(jīng)理。自此，黃俊輝不再擔任宏輝果蔬的董事和高級管理人員。
也是在黃暕上任的這一年，宏輝果蔬出現(xiàn)了2016年上市以來首次營收、凈利潤同比雙降的情況，歸屬凈利潤創(chuàng)上市以來新低。
圖源：Choice數(shù)據(jù)
2024年，公司業(yè)績進一步下滑，營收同比減少0.52%，歸屬凈利潤同比減少23.59%。宏輝果蔬解釋稱，公司利潤承壓主要有以下原因：一是公司業(yè)務推廣宣傳、隨著項目轉(zhuǎn)固，折舊攤銷等費用有所增加，以及通過自籌資金投建項目，銀行貸款規(guī)模增加，可轉(zhuǎn)債利率逐年提高，利息費用隨之增加，導致期間費用較上年同期增加；二是受市場經(jīng)濟下行影響，銷售渠道變化，應收回款期有所延長，對應計提的壞賬準備較2023年同期增加。
今年第一季度，宏輝果蔬增收不增利，營收同比增長13.71%，歸屬凈利潤則同比大幅下滑44.38%。
蘇州國資為何重金接盤？
在宏輝果蔬業(yè)績低迷、股價表現(xiàn)不佳的背景下，蘇州國資為何斥資8.6億元入主？
公告顯示，申澤瑞泰是專為本次權(quán)益變動設(shè)立的收購平臺。蘇州戰(zhàn)興投持有申澤瑞泰80%的出資額，向上可穿透至蘇州市財政局。上海昊寧同蘭實業(yè)有限公司（下稱“昊寧同蘭”）和蘇州瑞泰澤安企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“瑞泰澤安”）合計持有申澤瑞泰20%的出資額。葉桃、劉揚合計持有昊寧同蘭和瑞泰澤安100%的股權(quán)/出資額。
天眼查平臺顯示，葉桃、劉揚與一家創(chuàng)新藥公司騰瑞制藥相關(guān)聯(lián)，葉桃為該公司的實際控制人、董事長和法定代表人，劉揚為該公司的董事、股東。
這種跨界組合讓市場不禁猜想：蘇州國資的入局，是出于產(chǎn)業(yè)整合考量，還是另有資本運作意圖？
根據(jù)蘇州市人民政府官網(wǎng)，該省關(guān)于農(nóng)業(yè)的規(guī)劃更多指向智慧農(nóng)業(yè)，這與宏輝果蔬的傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務存在一定契合度?；蛟S蘇州國資看中的是宏輝果蔬作為“廣東老字號”的品牌價值，以及其“公司+基地+農(nóng)戶”模式積累的產(chǎn)業(yè)鏈資源，試圖通過國資背景的資源整合，推動公司向智慧農(nóng)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品深加工方向轉(zhuǎn)型。
但不容忽視的是，葉桃、劉揚的醫(yī)藥背景與宏輝果蔬的農(nóng)業(yè)屬性差異巨大，跨界整合存在難度。
宏輝果蔬在權(quán)益變動公告中稱，各方將協(xié)調(diào)優(yōu)質(zhì)資源為上市公司賦能，提升核心競爭力。但具體如何賦能？是注入新的業(yè)務板塊，還是優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務結(jié)構(gòu)？截至目前，公司尚未披露明確戰(zhàn)略規(guī)劃。市場的擔憂在于：若新實控人缺乏農(nóng)業(yè)行業(yè)運營經(jīng)驗，是否會導致公司戰(zhàn)略搖擺，加劇現(xiàn)有經(jīng)營困境？
蘇州國資的接盤，無疑為宏輝果蔬帶來了資金和資源的想象空間，但也讓公司陷入“國資控股+民企基因”的治理考驗。管理層能否與新實控人形成有效協(xié)同？戰(zhàn)略方向是否會發(fā)生重大調(diào)整？這些問題都將影響公司未來走向。對于投資者而言，在黃俊輝套現(xiàn)離場、新實控人背景復雜的情況下，宏輝果蔬的投資價值充滿不確定性。
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