摘要
【棕櫚油價格一季度將見頂？】春節(jié)假期期間，受美國關(guān)稅政策以及馬來西亞棕櫚油產(chǎn)地供應趨緊預期影響，CBOT豆油及BMD馬棕油漲幅超3%，春節(jié)后國內(nèi)油脂期貨延續(xù)漲勢。
春節(jié)假期期間，受美國關(guān)稅政策以及馬來西亞棕櫚油產(chǎn)地供應趨緊預期影響，CBOT豆油及BMD馬棕油漲幅超3%，春節(jié)后國內(nèi)油脂期貨延續(xù)漲勢。
“春節(jié)假期期間棕櫚油上漲的主要原因是，原油價格反彈和棕櫚油供應偏緊?！眹谪浻椭土戏治鰩焺⒔瘊樃嬖V期貨日報記者，另外，印尼官方再次提出2026年推進B50政策，為市場帶來一定利多，多重因素共振之下，棕櫚油開啟階段性反彈行情。
“雖然印尼政府計劃2026年推行B50政策的消息利多棕櫚油，但該政策落地的難度非常大?！敝休x期貨油脂油料分析師賈暉表示，一方面，印尼2025年推行B40政策的資金不足；另一方面，2025年推行B40政策本身會影響2025年印尼棕櫚油的出口量，減少相關(guān)基金的收入，如果通過加征出口關(guān)稅的方式增收，也會削弱印尼棕櫚油的出口競爭力。
賈暉認為，短期來看，該消息利多國際棕櫚油價格。長期來看，需要關(guān)注印尼相關(guān)政策的執(zhí)行情況，如果2025年在資金不充裕的情況下，B40政策依然能夠有效執(zhí)行，那么國際棕櫚油在2025年將保持強勢，中期操作思路仍以逢低看多為主。
基本面方面，目前東南亞棕櫚油產(chǎn)地正處于減產(chǎn)期，整體供應偏緊。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕油產(chǎn)量預計為132萬噸，環(huán)比下降11%，連續(xù)五個月下降，創(chuàng)下近一年來最低值。1月份，馬棕油出口量環(huán)比下降。劉金鷺表示，馬棕油出口量下降的主要原因是主要采購國需求下降。另外，受齋月備貨影響，一季度棕櫚油需求有望獲得提振，進一步加劇產(chǎn)地供應緊張局面。
“棕櫚油價格處于高位，促使印度轉(zhuǎn)向進口價格更低的豆油和葵花籽油。”徽商期貨油脂油料分析師郭文偉表示，印度1月棕櫚油進口量較上月銳減46%，至27.2萬噸，為2011年3月以來的最低水平。馬棕油供需雙弱，預計1月庫存降至165萬噸，連續(xù)四個月下降。齋月備貨即將開啟，2—3月存在開齋節(jié)剛需采購，印度棕櫚油到港量或有所增加，2月馬棕油庫存預計仍在歷史同期低位，有望繼續(xù)給棕櫚油價格帶來支撐。
國內(nèi)方面，棕櫚油供需依然維持緊平衡狀態(tài)。據(jù)劉金鷺介紹，春節(jié)后進口成本抬升抑制下游需求，低庫存將持續(xù)支撐現(xiàn)貨價格。Mysteel調(diào)研顯示，截至1月底，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存為49.05萬噸。
值得注意的是，豐隆投資銀行（HLIB）本周發(fā)布的研究報告顯示，其維持對棕櫚油種植行業(yè)的“中性”看法，認為毛棕櫚油價格高企的局面可能只會持續(xù)到2025年一季度。HLIB補充稱：“我們當前的價格預測基于以下假設(shè)：天氣狀況趨于正?；?，印尼B40政策逐步實施?！?/span>
展望后市，劉金鷺認為，短期棕櫚油仍維持反彈預期，近期重點關(guān)注美國關(guān)稅政策對全球油脂價格的影響以及下周MPOB報告對產(chǎn)地供需情況的預期。
在郭文偉看來，印尼B40政策尚未實施，B50政策更不具備實施條件，中期印尼生柴需求量可能不及預期，加之季節(jié)性減產(chǎn)季即將結(jié)束，棕櫚油預計維持近強遠弱格局。
“短期來看，印尼B40政策、季節(jié)性減產(chǎn)季和齋月備貨需求將支撐棕櫚油價格，建議逢低做多。但由于B40政策實施時間較遠，且B35政策貫徹情況存疑，因此利多影響有限?！辟Z暉提示，3月東南亞將逐步進入產(chǎn)量恢復期，齋月備貨需求結(jié)束后，國際棕櫚油采購需求下降，屆時，盤面或出現(xiàn)階段性調(diào)整。
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文章來源：期貨日報
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