去年8月，雙匯創(chuàng)始人萬(wàn)隆次子萬(wàn)宏偉接手雙匯發(fā)展（000895.SZ，下稱(chēng)“雙匯”），成為雙匯董事長(zhǎng)。萬(wàn)宏偉接班后的第一份年度報(bào)告顯示，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然疲軟。
3月25日，河南“火腿大王”雙匯發(fā)布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告，去年公司營(yíng)收為597億元，同比下降0.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為49.89億元，同比下降1.26%；利潤(rùn)總額為66.59億元，同比上升0.21%。
雙匯在財(cái)報(bào)中表示，去年?duì)I收下降主要受兩方面影響，一方面包裝肉制品、生鮮豬產(chǎn)品銷(xiāo)量下降；另一方面，去年公司禽產(chǎn)品價(jià)格低位運(yùn)行。而對(duì)于公司利潤(rùn)總額同比上升、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降，雙匯表示主要是受生鮮品、養(yǎng)殖業(yè)等企業(yè)所得稅免稅業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降影響。
過(guò)去幾年，雙匯外部銷(xiāo)售承壓，內(nèi)部經(jīng)歷復(fù)雜權(quán)力斗爭(zhēng)，其營(yíng)收規(guī)模不斷收縮。2024年豬肉價(jià)格回暖，但消費(fèi)需求不足，雙匯仍未走出業(yè)績(jī)下滑困境。
然而一個(gè)好跡象是，雙匯在2024年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)降幅相較上年有所收窄。2023年，雙匯營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下降4.29%、10.11%，而2024年?duì)I收水平近乎與上年持平，凈利潤(rùn)降幅也僅在1%左右。
圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意
營(yíng)收四連降
這是雙匯連續(xù)第四年?duì)I收下滑。在受非洲豬瘟影響，導(dǎo)致生豬短缺，及豬價(jià)上漲的2020年，雙匯營(yíng)收規(guī)模達(dá)到高點(diǎn)，為739.35億元。次年豬價(jià)暴跌，雙匯營(yíng)收增速開(kāi)始掉頭向下，WIND顯示，2021年-2023年，其營(yíng)收分別下降9.65%、6.09%、4.20%。
2024年，豬肉價(jià)格曾在第三季度出現(xiàn)明顯上漲，但并未對(duì)銷(xiāo)售生鮮豬肉產(chǎn)品的雙匯帶來(lái)積極作用。雙匯此前在投資者交流活動(dòng)中表示，去年第二季度屠宰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、以及豬價(jià)上漲抑制豬肉消費(fèi)；去年第三季度，豬價(jià)處于較高水平，不易于鮮品銷(xiāo)售擴(kuò)大規(guī)模。
3月26日，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電雙匯證券部，相關(guān)人士表示，影響公司營(yíng)收增長(zhǎng)的因素并非單一的豬肉價(jià)格。公司營(yíng)收來(lái)源可拆分為三部分，即包裝肉制品、生鮮豬產(chǎn)品和禽產(chǎn)品，包裝肉制品的價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但生鮮豬產(chǎn)品和生鮮禽產(chǎn)品的價(jià)格一般隨行就市，是波動(dòng)的，營(yíng)收受產(chǎn)品價(jià)格和銷(xiāo)量影響。
上述人士表示，2021年到2023年，產(chǎn)品的銷(xiāo)價(jià)和銷(xiāo)量都對(duì)公司營(yíng)收產(chǎn)生影響；而2024年?duì)I收的影響因素主要來(lái)自銷(xiāo)量。“需求端，去年市場(chǎng)銷(xiāo)售情況表現(xiàn)不好；供應(yīng)端，去年全年豬肉價(jià)格有漲有跌，生鮮品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。”
去年，雙匯的包裝肉制品和生鮮豬產(chǎn)品銷(xiāo)量下降、生鮮禽產(chǎn)品銷(xiāo)量則出現(xiàn)增長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，雙匯肉類(lèi)產(chǎn)品總外銷(xiāo)量318萬(wàn)噸，同比下降1.67%。其中，生鮮豬產(chǎn)品的銷(xiāo)售量為134.34萬(wàn)噸，同比下降4.40%；包裝肉制品的銷(xiāo)售量為141.43萬(wàn)噸，同比下降6.11%。生鮮禽產(chǎn)品是其中唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的產(chǎn)品，當(dāng)期銷(xiāo)售量為33.83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.47%。
屠宰業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈
雙匯營(yíng)收規(guī)模收縮背后，其兩大主要業(yè)務(wù)正遭受挑戰(zhàn)。
去年，雙匯的看家業(yè)務(wù)“屠宰業(yè)”營(yíng)收為303.34億元，同比下降2.06%；第二大業(yè)務(wù)“肉制品業(yè)”營(yíng)收同比下降6.16%。
上述兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)近幾年規(guī)模也在下降。根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年-2024年，肉制品業(yè)營(yíng)收規(guī)模從280.98億元下降至247.88億元；屠宰業(yè)務(wù)從482.67億元降至303.34億元。去年第二季度，雙匯屠宰業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降達(dá)15.8%。
開(kāi)源證券在研報(bào)中表示，去年第二季度屠宰業(yè)營(yíng)收下滑一是因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司主動(dòng)放棄部分低毛利渠道，從而影響了量；二是因?yàn)?023第二季度，低豬價(jià)背景下凍品儲(chǔ)備擴(kuò)大、屠宰基數(shù)較高，而去年第二季度在豬價(jià)上行背景下，屠宰量明顯下降。
當(dāng)前屠宰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，牧原股份（002714.SZ）等養(yǎng)殖企業(yè)正不斷向下游屠宰行業(yè)延伸，直接對(duì)雙匯的屠宰份額帶來(lái)沖擊。
萬(wàn)隆長(zhǎng)子萬(wàn)洪建此前曾對(duì)牧原的迅速擴(kuò)張表達(dá)過(guò)擔(dān)憂。他曾表示，牧原成為全球生豬出欄量最大的企業(yè)，超過(guò)雙匯收購(gòu)的史密斯菲爾德，豬源足夠多的牧原在往下游拓展，是雙匯最值得注意的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
牧原在近日的投資者交流活動(dòng)中披露，其2024年屠宰生豬1252.44萬(wàn)頭，產(chǎn)能利用率約43%。截至2024年末，共投產(chǎn)10家屠宰廠，投產(chǎn)屠宰產(chǎn)能2900萬(wàn)頭/年。雙匯并未披露具體屠宰數(shù)量，但萬(wàn)洲國(guó)際在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，2024年其在中國(guó)的生豬屠宰量同比下降19.4%。
寄希望于高性價(jià)比產(chǎn)品？
多年前雙匯依靠“火腿腸”產(chǎn)品迅速打開(kāi)市場(chǎng)，1992年，雙匯的第一根“雙匯”牌火腿腸問(wèn)世，到1993年底，雙匯躋身國(guó)內(nèi)火腿腸市場(chǎng)前三強(qiáng)。
但近幾年，火腿腸整體的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量均出現(xiàn)下滑。線下零售監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，常溫火腿腸銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售件數(shù)分別同比下降13.55%、14.25%。
凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，原料周期等情況或?qū)﹄p匯業(yè)績(jī)帶來(lái)較大影響，火腿腸市場(chǎng)也在小幅縮小，在外賣(mài)、零食、方便食品豐盛的當(dāng)下，火腿腸對(duì)新生代消費(fèi)者吸引力不大。
或是考慮到上述壓力，今年雙匯準(zhǔn)備在高性價(jià)比肉制品上發(fā)力。
雙匯在3月25日的投資者交流會(huì)中稱(chēng)，雙匯肉制品去年全年噸均經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為4700元。2025年預(yù)計(jì)肉制品原料成本還會(huì)低位運(yùn)行。同時(shí)，公司將加大市場(chǎng)投入，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并加強(qiáng)推出噸利相對(duì)較低的高性價(jià)比產(chǎn)品，因此預(yù)計(jì)2025年肉制品噸均經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)可能會(huì)低于2024年，但仍會(huì)是歷史較高水平。
上述雙匯證券部相關(guān)人士表示，今年肉制品原料包括肉類(lèi)、輔料、包裝物等成本總體會(huì)比較低。高性價(jià)比產(chǎn)品受眾更廣，公司推出高性價(jià)比產(chǎn)品是為了促進(jìn)銷(xiāo)量。
香頌資本董事沈萌對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，一方面生豬價(jià)格回暖，可能會(huì)刺激產(chǎn)能擴(kuò)張，有利于肉制品原料成本控制在合理區(qū)間；另一方面當(dāng)前消費(fèi)形勢(shì)仍不穩(wěn)定，價(jià)格不具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品很難在市場(chǎng)中立足。
“所以雙匯發(fā)展選擇噸利相對(duì)較低的高性價(jià)比產(chǎn)品，關(guān)鍵是‘相對(duì)較低’和‘高性價(jià)比’，或許是希望通過(guò)一定程度的讓利，穩(wěn)定肉制品消費(fèi)需求，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供更好的環(huán)境?！鄙蛎日f(shuō)道。
3月26日，就去年屠宰和肉制品業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑原因等問(wèn)題聯(lián)系雙匯方面，對(duì)方表示以上市公司年報(bào)信息為準(zhǔn)。
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