國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32853億美元，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%；央行數(shù)據(jù)顯示，5月末黃金儲(chǔ)備為7383萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司，為連續(xù)第7個(gè)月增持黃金。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青解讀稱 ,5月末外儲(chǔ)規(guī)模小幅上升，主要有兩個(gè)原因：首先，5月末美元指數(shù)僅比4月末小幅下降0.2%。這意味著4月美元大幅貶值推動(dòng)我國(guó)外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)大幅升值的效應(yīng)顯著減弱。背后是5月中美關(guān)稅戰(zhàn)降溫，加之國(guó)際資本撤離美元資產(chǎn)勢(shì)頭有所緩解，前期帶動(dòng)美元快速貶值的主要驅(qū)動(dòng)力減弱。另外，近5個(gè)月美元指數(shù)最大跌幅度接近10%，下跌速度在歷史上是極其罕見——唯一可以相比的是1985年廣場(chǎng)協(xié)議簽署后的美元下跌。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面還算穩(wěn)定的背景下，這就意味著前期市場(chǎng)對(duì)美元的悲觀預(yù)期已經(jīng)接近極致狀態(tài)，這也導(dǎo)致近期美元正在出現(xiàn)比較強(qiáng)的抗跌韌性。
其次，5月中美聯(lián)合聲明發(fā)布后，全球主要股指普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，但受特朗普政府推進(jìn)財(cái)政改革法案等影響，美債收益率大幅沖高，美債價(jià)格顯著下行。由此形成的對(duì)沖效應(yīng)導(dǎo)致5月末我國(guó)外儲(chǔ)中的金融資產(chǎn)價(jià)格變化不大。綜合以上，在美元指數(shù)小幅震蕩，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)的綜合作用下，5月末我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模變化不大。
王青指出，按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)略高于3萬億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕水平，短期內(nèi)有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動(dòng)加大的背景下，適度充裕的外儲(chǔ)規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也將成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
黃金儲(chǔ)備方面，2025年5月末官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第七個(gè)月增加，符合市場(chǎng)預(yù)期。5月關(guān)稅戰(zhàn)降溫，避險(xiǎn)需求弱化導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)小幅調(diào)整。當(dāng)月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因仍是美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
展望未來，王青認(rèn)為，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低——截至2025年5月末，我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，以及應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。
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