國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為32853億美元，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%；央行數(shù)據(jù)顯示，5月末黃金儲備為7383萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司，為連續(xù)第7個月增持黃金。
東方金誠首席宏觀分析師王青解讀稱 ,5月末外儲規(guī)模小幅上升，主要有兩個原因：首先，5月末美元指數(shù)僅比4月末小幅下降0.2%。這意味著4月美元大幅貶值推動我國外儲中非美元資產(chǎn)大幅升值的效應(yīng)顯著減弱。背后是5月中美關(guān)稅戰(zhàn)降溫，加之國際資本撤離美元資產(chǎn)勢頭有所緩解，前期帶動美元快速貶值的主要驅(qū)動力減弱。另外，近5個月美元指數(shù)最大跌幅度接近10%，下跌速度在歷史上是極其罕見——唯一可以相比的是1985年廣場協(xié)議簽署后的美元下跌。在美國經(jīng)濟基本面還算穩(wěn)定的背景下，這就意味著前期市場對美元的悲觀預(yù)期已經(jīng)接近極致狀態(tài)，這也導(dǎo)致近期美元正在出現(xiàn)比較強的抗跌韌性。
其次，5月中美聯(lián)合聲明發(fā)布后，全球主要股指普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，但受特朗普政府推進財政改革法案等影響，美債收益率大幅沖高，美債價格顯著下行。由此形成的對沖效應(yīng)導(dǎo)致5月末我國外儲中的金融資產(chǎn)價格變化不大。綜合以上，在美元指數(shù)小幅震蕩，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)的綜合作用下，5月末我國外儲規(guī)模變化不大。
王青指出，按不同標準測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕水平，短期內(nèi)有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也將成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
黃金儲備方面，2025年5月末官方黃金儲備連續(xù)第七個月增加，符合市場預(yù)期。5月關(guān)稅戰(zhàn)降溫，避險需求弱化導(dǎo)致國際金價出現(xiàn)小幅調(diào)整。當(dāng)月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因仍是美國新政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
展望未來，王青認為，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2025年5月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。
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