特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)“休戰(zhàn)期”已悄然過半，正當(dāng)眾人翹首以盼局勢走向時(shí)，本周，一系列關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將首次全方位展示關(guān)稅政策帶來的真實(shí)沖擊。
上周四，歐美主要經(jīng)濟(jì)體將發(fā)布5月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）。這可不只是枯燥的數(shù)據(jù)發(fā)布，而是一場能左右全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的大戲開場，究竟數(shù)據(jù)會(huì)如何“開口說話”，是預(yù)示繁榮延續(xù)，還是敲響危機(jī)警鐘？答案很快揭曉。
01
信心在惡化？
標(biāo)普全球的PMI數(shù)字則是5月份的，將提供包括澳大利亞、日本、歐元區(qū)、英國和美國在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)初步評估。
在近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)略顯疲態(tài)后，美國5月標(biāo)普全球采購經(jīng)理人調(diào)查將成為制造業(yè)和服務(wù)業(yè)健康狀況的最新指標(biāo)，有跡象顯示關(guān)稅對美國企業(yè)的影響已經(jīng)露出端倪。
花旗分析師在一份報(bào)告中表示：“全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍顯示出彈性，包括在美國，持續(xù)的前期投資正在支撐‘硬數(shù)據(jù)’?！?span style="display:none">qp3即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
不過，報(bào)告還稱，商業(yè)活動(dòng)和信心調(diào)查等“軟數(shù)據(jù)”描繪了一幅可能更嚴(yán)峻的圖景，特別是在消費(fèi)者和商業(yè)信心仍在惡化的美國。這或給堅(jiān)持發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)的美國總統(tǒng)特朗普重重一擊。
S&P Global的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson和Jingyi Pan則在一份報(bào)告中表示：國際貿(mào)易環(huán)境仍然高度不確定，市場廣泛預(yù)計(jì)這些關(guān)稅將抑制全球增長并推高通脹。
此外，法國、德國和歐元區(qū)5月采購經(jīng)理人數(shù)據(jù)以及德國Ifo商業(yè)景氣指數(shù)也將受到密切關(guān)注，以衡量關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的影響。
隨著美國進(jìn)行談判設(shè)定關(guān)稅水平，全球商業(yè)關(guān)系仍然處于動(dòng)蕩之中，有證據(jù)表明僅僅是對特朗普貿(mào)易攻勢的預(yù)期就已經(jīng)對企業(yè)造成了扭曲。本周五的數(shù)據(jù)顯示，歐盟對美國的出口在3月同比增長了近60%，企業(yè)在其關(guān)稅宣布前趕緊前置出貨。
02
美聯(lián)儲(chǔ)2025年或?qū)幢粍?dòng)
面對美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周六(5月17日)，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)帖稱：“幾乎所有人的共識(shí)是，‘美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該盡早降息，而不是拖到更晚’?！偸沁t到的鮑威爾’——這位以行動(dòng)遲緩著稱的人，可能會(huì)再次搞砸一切，誰知道呢?”
根據(jù)日程安排，本周，美聯(lián)儲(chǔ)多位重要官員將陸續(xù)發(fā)表講話，其中包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜，以及紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯等，或?qū)⒒貞?yīng)特朗普的降息建議。
最新一輪經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示4月進(jìn)口物價(jià)反彈，而5月消費(fèi)者信心仍然低迷，因?qū)μ乩势照馁Q(mào)易政策影響的擔(dān)憂加劇。目前市場普遍削弱了對美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的押注。
摩根士丹利在5月16日的報(bào)告中表示，中美貿(mào)易緊張局勢近期雖有緩和，但美國通脹預(yù)計(jì)將從5月開始明顯上升，全年通脹率可能升至3.0-3.5%，這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)在2025年保持利率不變。
大摩預(yù)計(jì)，在關(guān)稅降至更易管理的水平后，高概率結(jié)果是通脹先行上升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)后續(xù)走弱。關(guān)稅尚未在通脹數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，4月CPI報(bào)告顯示總體和核心通脹分別溫和增長0.22%和0.24%，核心商品價(jià)格僅上漲0.1%。
然而展望未來，大摩預(yù)測關(guān)稅將從5月開始明顯推高通脹，并在此后加速。其對5月核心PCE通脹的月環(huán)比增長率預(yù)測為0.3%，6月、7月和8月分別為0.5%、0.7%和0.5%。到年底，關(guān)稅應(yīng)該會(huì)推動(dòng)年通脹率達(dá)到3.0-3.5%。
基于這一預(yù)測，大摩維持其對2025年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息的展望，認(rèn)為今年通脹偏離美聯(lián)儲(chǔ)2.0%目標(biāo)的程度將超過就業(yè)偏離最大就業(yè)水平的程度。他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在2026年3月開始降息，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩和勞動(dòng)力需求減少將推高失業(yè)率。
03
特朗普怒懟沃爾瑪
上周早些時(shí)候，沃爾瑪公布了強(qiáng)勁的季度銷售和盈利增長，但公司警告稱，關(guān)稅壓力和經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩加劇，即便公司是全球最大的零售商，也預(yù)計(jì)將不得不上調(diào)價(jià)格。
當(dāng)時(shí)，沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官約翰.戴維.雷尼告訴媒體，“如果你還沒有看到商品價(jià)格上漲，那這也將會(huì)在5月發(fā)生，并且會(huì)變得越來越明顯?！?span style="display:none">qp3即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
“目前零售業(yè)的經(jīng)營環(huán)境非常具有挑戰(zhàn)性，價(jià)格上漲如此迅猛，在歷史上都很少見。”雷尼說，“這輪關(guān)稅上漲的幅度實(shí)在太大了，零售商無法靠自己完全吸收。”
這番發(fā)言惹怒了特朗普，他發(fā)帖稱，“沃爾瑪不應(yīng)該再把漲價(jià)的原因歸咎于關(guān)稅。沃爾瑪去年已經(jīng)賺了幾十億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期?！?span style="display:none">qp3即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
特朗普補(bǔ)充道，沃爾瑪應(yīng)該“自己吞下關(guān)稅”，而不是把成本負(fù)擔(dān)“轉(zhuǎn)嫁給尊貴的顧客”。最后他寫道，“我會(huì)密切關(guān)注的，你們的顧客也會(huì)??！”
但聯(lián)儲(chǔ)上月發(fā)布的“褐皮書”也提到，有地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告稱，許多公司表示已收到供應(yīng)商發(fā)出的漲價(jià)通知，多數(shù)企業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)將額外成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
這對于特朗普很不利，他原本希望美國通脹能持續(xù)走低，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息以降低美元匯率和企業(yè)借貸成本，再配合關(guān)稅政策，繼而實(shí)現(xiàn)其“制造業(yè)回流”以及“化債”的愿景。
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