美聯(lián)儲官員近期明確表態(tài)，盡管特朗普政府的貿(mào)易政策可能拖累經(jīng)濟增長，但短期內(nèi)不會通過快速降息應(yīng)對。其核心邏輯在于：加征關(guān)稅可能持續(xù)推高通脹，而這一風(fēng)險甚至可能抵消經(jīng)濟放緩對貨幣政策的寬松需求。3月會議紀(jì)要顯示，決策者已在“不確定性加劇”的背景下達(dá)成共識——利率調(diào)整需極度謹(jǐn)慎。
關(guān)稅的“雙刃劍效應(yīng)”
特朗普4月初宣布的全面關(guān)稅一度引發(fā)全球市場恐慌，股市暴跌、債市異動。盡管其隨后部分撤回決定并刺激股市反彈，但政策反復(fù)性加劇了經(jīng)濟前景的不確定性。花旗銀行指出，即使部分關(guān)稅暫緩，貿(mào)易摩擦的長期陰影仍將抑制企業(yè)投資與家庭支出，而前期關(guān)稅已開始推高商品價格。
美聯(lián)儲的“政策工具箱困境”
面對通脹上行與增長放緩的夾擊，美聯(lián)儲陷入兩難：若優(yōu)先抑制通脹則需維持高利率，可能加劇失業(yè)；若降息刺激經(jīng)濟，又恐放任通脹失控。圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆與明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利均警告，關(guān)稅引發(fā)的物價上漲絕非“一次性沖擊”，其連鎖反應(yīng)或?qū)е峦涢L期化。
市場預(yù)期與政策現(xiàn)實的鴻溝
盡管金融市場一度押注美聯(lián)儲將激進(jìn)降息，但決策者強調(diào)“觀望”才是當(dāng)前核心策略。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金的比喻尤為生動：“在濃霧中行車，既不能猛踩油門，也不宜急剎?！边@種審慎態(tài)度反映出，特朗普政策的實際影響仍充滿變數(shù)。
總結(jié)：前路何方？平衡木上的貨幣政策
美聯(lián)儲3月紀(jì)要直言，未來或面臨“痛苦的權(quán)衡”。穆薩萊姆預(yù)計，美國經(jīng)濟增速將“顯著低于趨勢水平”，但衰退并非基準(zhǔn)情景；卡什卡利則指出，關(guān)稅同時壓制投資與消費，政策緊縮效應(yīng)已部分替代加息需求。在通脹預(yù)期與就業(yè)目標(biāo)的拉鋸中，美聯(lián)儲的唯一確定性或許正是“不確定性本身”——正如巴爾金所言，當(dāng)消費者儲蓄耗盡、物價壓力未消時，任何政策動作都可能引發(fā)新的連鎖反應(yīng)。這場貿(mào)易戰(zhàn)迷霧中的貨幣政策，注定是一場如履薄冰的跋涉。
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