北京時(shí)間4月9日中午，美國對(duì)等關(guān)稅政策正式生效。
據(jù)新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對(duì)貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。
根據(jù)財(cái)信研究院估算，本次加征之后，美國進(jìn)口平均關(guān)稅稅率將達(dá)到20%以上，達(dá)到二戰(zhàn)之前1930年以來的最高值。
在關(guān)稅政策擾動(dòng)下，市場避險(xiǎn)情緒與衰退預(yù)期縱橫交錯(cuò)，全球大宗商品價(jià)格開始高位下挫。
作為大宗商品的領(lǐng)頭羊，國際原油價(jià)格首當(dāng)其沖。截至發(fā)稿（4月9日12:00）WTI原油期貨盤中跌至56.58美元/桶；布倫特原油觸及60.12美元/桶的低位水平。
WTI原油期貨走勢(shì)圖 圖源：Wind數(shù)據(jù)截圖
與此同時(shí)，隨著貿(mào)易戰(zhàn)的焦慮情緒蔓延，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和投資工具，波動(dòng)也十分明顯，COMEX黃金期貨盤中一度失守3000美元/盎司關(guān)口。截至發(fā)稿（4月9日12:00）COMEX黃金期貨略有反彈，盤中上漲至3018.3美元/盎司，上漲0.67%。若將時(shí)間線拉長，金價(jià)較4月2日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已累計(jì)下跌182.2美元/盎司。
如今，關(guān)稅博弈還在繼續(xù)，作為大宗商品的核心，原油和黃金的價(jià)格將走向何方？還有哪些因素影響著價(jià)格波動(dòng)？
油價(jià)大幅下跌
2025年以來，原油市場呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。這其中，在美國關(guān)稅政策落地之后，國際原油市場遭遇2021年以來最劇烈震蕩，原油供需兩端承壓。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿（4月9日12:00）WTI原油期貨盤中跌至56.58美元/桶；布倫特原油觸及60.12美元/桶的低位水平。至此，2025年WTI、布倫特原油期貨價(jià)格累計(jì)下跌超20美元/桶。
布倫特原油期貨走勢(shì)圖 圖源：Wind數(shù)據(jù)截圖
金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己向時(shí)代周報(bào)記者表示，此次油價(jià)下跌主要受美國關(guān)稅政策和產(chǎn)油國組織“歐佩克+”增產(chǎn)兩個(gè)因素影響。
具體來看，美國關(guān)稅政策加劇了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和能源需求下降的擔(dān)憂，導(dǎo)致油價(jià)大幅下挫。美國加征關(guān)稅消息之后，“歐佩克+”八個(gè)產(chǎn)油國達(dá)成協(xié)議，自5月份起將聯(lián)合原油日產(chǎn)量提高至41.1萬桶，較此前預(yù)期的13.5萬桶增幅高出近三倍。
“疊加美國關(guān)稅政策影響，歐佩克+增產(chǎn)無疑是對(duì)原油市場雪上加霜。4月3日、4日，國際原油連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)較大跌幅，跌幅超過12%。”韓正己說道。
波動(dòng)的不止油價(jià)，黃金價(jià)格也牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。
在傳統(tǒng)認(rèn)知中，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，本應(yīng)在市場避險(xiǎn)情緒升溫和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)時(shí)借勢(shì)上漲，但目前的金價(jià)卻表現(xiàn)出走低行情，一度跌破3000美元/盎司的關(guān)口。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月7日，COMEX黃金期貨報(bào)收2998.8美元/盎司，單日跌幅達(dá)1.21%，隨后便開始上漲。截至發(fā)稿（4月9日12:00）COMEX黃金期貨盤中上漲至3018.3美元/盎司，上漲0.67%。
若將觀察周期拉長，當(dāng)前金價(jià)較4月2日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已累計(jì)下跌約180美元/盎司。
COMEX黃金期貨走勢(shì)圖 圖源：Wind數(shù)據(jù)截圖
針對(duì)這一現(xiàn)象，廣東南方黃金市場研究院高級(jí)研究員宋蔣圳在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，本輪金價(jià)下跌的核心動(dòng)因在于全球流動(dòng)性危機(jī)引發(fā)的拋售潮。隨著美國政府“對(duì)等關(guān)稅”政策正式落地，全球市場恐慌情緒蔓延，投資者為彌補(bǔ)股市及大宗商品市場的投資損失，集中拋售黃金套現(xiàn)。
黃金市場專家徐顧承告訴時(shí)代周報(bào)記者，4月7日美國國債市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，10年期國債收益率出現(xiàn)一年來最大單日漲幅，這種無風(fēng)險(xiǎn)收益率的快速回升顯著提升了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，對(duì)金價(jià)形成明顯壓制。
“在上周四、周五經(jīng)歷暴跌后，本周開盤黃金市場再度遭遇‘黑色星期一’，日內(nèi)波幅高達(dá)100美元，盤中最低下探至2954美元，自高點(diǎn)3167美元下跌以來，累計(jì)跌幅已超200美元。”徐顧承補(bǔ)充道。
還要跌多久？
原油市場未來走勢(shì)方面，韓正己分析指出，從短期來看，經(jīng)過連續(xù)三個(gè)交易日超過10美元的大幅下跌后，技術(shù)層面顯示出一定的反彈需求，這將對(duì)油價(jià)形成有力支撐，預(yù)計(jì)油價(jià)將止跌企穩(wěn)。然而，如果缺乏實(shí)質(zhì)性利好消息的推動(dòng)，油價(jià)大概率會(huì)在低位維持震蕩態(tài)勢(shì)。
從長期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性逐漸增加，以及原油供需前景的變化，國際投行普遍對(duì)原油價(jià)格預(yù)期進(jìn)行了下調(diào)。在夏季能源需求旺季到來之前，原油市場可能難以出現(xiàn)長期的利好局面。
“短期內(nèi)原油價(jià)格的下行趨勢(shì)已成為了市場的統(tǒng)一觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)WTI原油價(jià)格可能會(huì)維持在60美元左右，而布倫特原油價(jià)格則可能在65美元左右徘徊?！表n正己說道。
值得一提的是，對(duì)于美國的關(guān)稅新政，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告稱，對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。
正信期貨研究院發(fā)布研報(bào)稱，從數(shù)據(jù)上來看，中國從美國進(jìn)口的原油量占總體進(jìn)口量的比重非常之小，同時(shí)中國原油的進(jìn)口來源呈現(xiàn)多元化，因此美國加征關(guān)稅沖擊國內(nèi)原油的程度較輕，不過貿(mào)易流向存在轉(zhuǎn)變的可能。
具體來看，2024年，中國從美進(jìn)口原油累計(jì)達(dá)963.97萬噸，僅占中國原油進(jìn)口總量5.54億噸的1.74%，而中國原油進(jìn)口來源國主要是沙特（14.2%）等國。
此外，由于國內(nèi)油價(jià)在特朗普宣布出臺(tái)對(duì)等關(guān)稅（當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日）前一日上調(diào)，而下一次調(diào)價(jià)窗口期是4月17日，因此本輪的原油價(jià)格下跌是否會(huì)讓國內(nèi)油價(jià)下調(diào)仍未可知。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
黃金方面，受訪專家認(rèn)為，盡管黃金價(jià)格在短期內(nèi)可能面臨回調(diào)壓力，但其長期上漲趨勢(shì)依然穩(wěn)固。
徐顧承表示，美國激進(jìn)的關(guān)稅策略是影響市場的重要因素之一。盡管諸多國家面臨貿(mào)易反擊的顧慮，但美國作為買方市場的強(qiáng)勢(shì)地位，使得出口導(dǎo)向型國家在權(quán)衡中艱難抉擇。
“目前黃金價(jià)格雖處于3000美元高位附近，但短期有向上測試3080美元反彈的需求，長期來看，則可能面臨進(jìn)一步回調(diào)至2500美元的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)滬金可能回調(diào)至600-550元區(qū)間?！毙祛櫝姓f道。
宋蔣圳則認(rèn)為，盡管市場波動(dòng)不斷，但黃金的長期上漲趨勢(shì)依然穩(wěn)固。其核心支撐邏輯主要包括三個(gè)方面：美元體系裂痕（美債與GDP比率超130%）、去美元化加速（中國央行增持黃金）、地緣沖突常態(tài)化（中東、臺(tái)海風(fēng)險(xiǎn)）仍支撐金價(jià)。
基于此，高盛、美銀等國際知名金融機(jī)構(gòu)對(duì)2025年底的黃金價(jià)格持樂觀態(tài)度，維持3300-3500美元/盎司的目標(biāo)價(jià)格。在極端情景下，國際金價(jià)甚至可能沖擊4000美元。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
與此同時(shí)，宋蔣圳補(bǔ)充道，美元匯率的波動(dòng)也對(duì)金價(jià)產(chǎn)生重要影響。
眾所周知，由于大宗商品以美元定價(jià)，美元強(qiáng)弱與商品價(jià)格呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性：美元走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格走弱；美元走弱，大宗商品價(jià)格走強(qiáng)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿（4月9日12:00）美元兌人民幣匯率已連續(xù)6個(gè)交易日上漲，處于7.35的水平。這一趨勢(shì)在一定程度上抑制了以美元計(jì)價(jià)的國際金價(jià)表現(xiàn)。COMEX黃金期貨自4月2日創(chuàng)下歷史高點(diǎn)后持續(xù)回落，目前徘徊在3020美元/盎司左右。
與此同時(shí)，國內(nèi)現(xiàn)貨黃金也呈現(xiàn)出相同走勢(shì)。4月3日，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度攀升至739.04元/克的高位，隨后維持高位震蕩。截至發(fā)稿（4月9日12:00），國內(nèi)現(xiàn)貨黃金仍有719.5元/克。
“根據(jù)匯率影響，若國際金價(jià)達(dá)到3500美元/盎司，國內(nèi)現(xiàn)貨黃金有望突破800元/克。然而，短期內(nèi)由于回調(diào)壓力，預(yù)計(jì)國內(nèi)現(xiàn)貨黃金將在700-780元/克區(qū)間震蕩?！彼问Y圳說。
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